2021年最热投资新闻标题

谁发表了最令人质疑的评论？为什么福特汽车（Ford Motor）（F 1.45%）、贝斯—巴斯暨身体护理（Bath & Body Works）（BBWI +11.10%）以及Synaptics（SYNA 4.99%）在2021年是如此令人惊讶的股票？支撑Roku（ROKU +1.15%）、Axon Enterprise（AXON 2.16%）和Twilio（TWLO +0.26%）的底层业务，为什么要比它们最近的股价表现更出色？Motley Fool 的分析师 Andy Cross、Ron Gross 和 Jason Moser 会回答这些问题，并分享为什么 EPAM Systems（EPAM +0.58%）的 Arkadiy Dobkin、Microsoft（MSFT +0.91%）的 Satya Nadella，以及 Lowe’s（LOW +1.03%）的 Marvin Ellison 获得了“年度CEO”投票。

另外，几位还会分享他们在2021年的投资发现，以及他们雷达上的三只股票：Chipotle（CMG +0.96%）、Costco（COST +1.47%）和 Crocs（CROX +0.50%）。

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本视频录制于 2021 年 12 月 17 日。

Chris Hill： 这是 The Motley Fool Money 电台节目，我是 Chris Hill。本周加入我的是资深分析师 Jason Moser、Andy Cross 和 Ron Gross。很高兴见到你们，老朋友们。

Ron Gross： 嗨，Chris。

Chris Hill： 这是我们的年终回顾特别节目。两周后，我们会做2022年的投资前瞻，但这周，我们要把2021年好好收尾。Andy Cross，让我先从你开始。你对今年的商业或投资头条是什么？

Andy Cross： Chris，真正的头条应该是“把我送上月球”的梗和新投资者。[笑] 二月和三月见证了“梗股”的巅峰，比如GameStop和AMC——当时有成千上万、还有百万计的个体投资者手里有很多COVID相关的资金可花，他们涌入这些股票，把股价抬高。把股票抬到 Wall Street Bet 的 Redit 分组里，人们聚在一起讨论这些股票，因为那导致了巨大的空头回补/逼空（short squeezes），让这些股票在非常短的时间里价值上涨三倍、五倍，甚至更高。做空这些股票的对冲基金很快就被烧伤了，必须赶紧弥补亏损，同时继续竞价推高股价。说到底，这更多是押注和投机。但之所以是“把我送上月球”，Chris，是因为那时我正开车在DC Beltway附近，我看到隔音墙上一幅非常大的涂鸦作品，上面写着“Fly me to the moon, GME”，GME就是 GameStop 的交易代码。梗股有这么多关注，以及这些个体投资者，确实主要是个体投资者在推动股价。我喜欢看到如此多的个体投资者进入市场，这在过去几年里都很棒。可惜的是，很多人后来想得更多的是这件事的投机面。外面有很多成员确实可以用“愚人（Foolish）”的投资智慧。我希望我们能在我们的播客、服务以及我们的网站 fool.com 上做到这一点。对此我非常兴奋。但二月、三月这波“梗股”潮流确实非同寻常，看到它真的很特别。

Chris Hill： Ron，你的头条能捕捉到涂鸦艺术家的兴趣吗？

Ron Gross： 我不能说它能，Chris。但就我而言，得是通胀，通胀，通胀，因为我不知道你有没有听到，Chris，今年期间有一点关于通胀的小讨论。十一月的数据表明，价格同比上涨了七个百分点。这是四十年来最高的涨幅。美联储官员此前数月一直坚持认为通胀是暂时的，并且与COVID相关因素密切相关，最终他们说这些因素会消退。然而在最近几天，Powell主席和其他人都表示，“transitory（暂时的）”这个词也许不再适合，并且很可能会从未来的沟通中被取消。供应链瓶颈、对外科手术/医疗需求（surgeon demand）等，是通胀的主要驱动因素；在这种具体情况下，它们只是略微缓解。但劳动力市场已变得更稳固，近期头条失业率降至4.2%。

这很可能给美联储提供一些空间，让它能够采取行动来对抗通胀。在12月15日的美联储会议上，美联储表示，它将把缩减其债券购买计划的速度提高一倍。新的节奏将使所有资产购买在2022年3月完全停止。他们也暗示，明年很可能会加息。目前的预测显示，明年将发生三次加息，2023年再来三次，2024年还有两次。市场实际上因这一消息而反弹了——也许有点反直觉。但我认为投资者会欢迎一种更主动的、美联储循序渐进的加息路径，以及结束量化宽松，而不是失控的通胀。

Chris Hill： 看他们是否真的会坚持这个计划会很有意思，尤其是在2024年——以我的算法，那可是从现在起的28年之后。

Ron Gross： COVID 总是那个“未知变量”。到时候我们得看它会如何影响一切。

Chris Hill： Jason Moser，你对今年的头条是什么？

Jason Moser： 是的，我们已经聊得有点没完没了了。感觉这是半导体供应紧缺带来的影响。它到目前为止已经在今年的每一个角落都产生了显著影响。说到半导体本身，总体上它正在变得没那么“周期性”，我认为原因是趋势正在往科技和互联互通走，比如物联网之类。我觉得未来在半导体行业，我们不会看到像历史上那样那种周期性。但行业里大多数人的普遍看法是，这次紧缺很可能至少会持续到新年的上半年，这也是我觉得我们都需要持续关注的事情。还有一件也要留意的事，我认为有几项立法正在推进过程中。比如 CHIPS for America Act，以及 FABS Act。CHIPS for America 正在创造有助于生产半导体的激励；FABS 则在促进“美国制造”的半导体。这些仍然卡在华盛顿的“僵局”里。我知道这真的很难相信。但事实是：尽管参议院已经通过了这项美国创新与竞争法案——这就是 CHIPS 法案的一部分——众议院仍在审议，因此他们希望能尽早把这项立法推进出去。可考虑到我们这些天对国会的了解，我不会屏息等待。但我认为今年我们聊了很多这件事，而且我想我们也会在新的一年里继续聊它。

Chris Hill： 《首席执行官杂志（Chief Executive Magazine）》把他们的年度奖项颁给了 Merck 的 CEO，Ken Frazier。Ron，谁是你投票的年度CEO？

Ron Gross： Chris，如果我听起来有点“显而易见”或者说得太直白，我就选 Microsoft 的 Satya Nadella。他自2014年2月起担任CEO，接替 Steve Ballmer。也是公司历史上第三位担任这个职位的人。他自1992年以来就一直在 Microsoft 工作。自宣布他将接任CEO以来，Microsoft 的股价已上涨790%，大幅跑赢市场。今年迄今股价上涨46%。Nadella 之功在于把 Microsoft 转型成一家基于云的科技公司。Microsoft 现在是全球第2大云计算公司，市场份额20%，落后于 Amazon（Amazon占32%）。Glassdoor 上令人印象深刻的 93% 认可度；他也是一位很有才能的资本配置者。在过去两年里，通过股票回购和股息向股东返还了 750 亿美元的资本。运营指标也很棒。Microsoft 的投入资本回报率（ROIC）有着令人印象深刻的44%。市盈率按远期收益计算约35倍。它不算便宜，但以我看来，它也绝不算贵得离谱——作为任何投资组合里的“主力持仓”都很合适。

Chris Hill： Andy，你呢？

Andy Cross： Chris，我选我在这段时间里紧跟了接近10年的一位领导者。那段时期他的股价上涨超过4000%。那就是来自 EPAM Systems 的 Arkadiy Dobkin，代码是 EPAM。这家360亿（36 billion-dollar）的数字和软件咨询公司，为医疗健康、消费者出行广告、零售科技咨询服务提供技术，服务覆盖这些行业下的许多不同领域和业务板块，而且这些企业与客户都希望能继续成长。他在1993年创办公司，他从那时起一直在其中——我[听不清00:07:42]。如今他也是最大的单一股权持有人，身价超过10亿美元。他的股份今年只涨了约70%。我前面提到过——这是一段长达10年的长期记录，累计涨幅超过4000%。今年上涨70%，而且这周刚刚纳入 S&P 500。

如果你看 S&P 500 里的表现，这是最优秀的之一。他在 Glassdoor 上获得很高评价。EPAM 在36,000名员工的范围里有着很棒的文化。他会进行一些小而聪明的“补强式收购（tuck-in acquisitions）”，以扩大客户群的触达范围，并促进其国际化发展。他在管理成本结构和盈利前景方面做得非常出色。多年来（减去COVID期间），他们每个季度的营收和盈利都增长在20%或更高。当我看 EPAM Systems，看的是机会——我自己也持有它——我觉得这是让人们持续受益于 Ark 的领导力的绝佳机会。我认为他被低估了，关注度远不如他应得的那样。

Chris Hill： Jason，谁是你投票的年度CEO？

Jason Moser： 是的，越想越清楚了，Chris。我选的是 Lowe’s 的 Marvin Ellison。别管今年的股价上涨57%，而且跑赢Home Depot和大盘。你回看过去三年，股价上涨了170%，仍然跑赢 Home Depot，当然也跑赢了大盘。大概就在那个时候——也就是他加入公司的那段时间——我真的很钦佩他正在做的事。我觉得今年我们已经看到了许多迹象，表明他的策略正在真正发挥作用。我要把你带回到2018年5月5日，Chris。那是 Motley Fool Money 的一集——就在 Ellison先生接手之后。你我当时在聊这个，我在节目里说过：我更偏向 Home Depot 的那一边，Chris，但我觉得就未来3到5年而言，Lowe’s 现在可能对投资者而言提供了更好的机会。快进到今天，这已经验证得相当不错。我也很高兴看到他为公司所做的一切。还有一些事情，他正在做的，已经开始在业务上奏效；比如把业务的重点放在“专业/Pro”客户一侧，在业务中引入“租赁”的动态。我们知道 Home Depot 多年来在这项策略上取得了巨大成功。我也很喜欢他专注于打造他们的自有品牌（private label）产品组合。通过这种新的“市场交付模式（market delivery model）”改善供应链，对原本那些既大又笨重的产品帮助很大。基本上是产品可以从供应链直接流向客户的家里，甚至根本不必经过门店。他过去三年里做了些调整，让这家公司重新回到正轨。就像我说的，我们总是似乎会更关注 Home Depot，因为它体量更大、因为它的利润率表现更突出。但你知道吗？Ellison先生已经把 Lowe’s 带回了正轨。它也是一个强大的竞争对手，未来一定会让 Home Depot 不得不加紧应对。

Chris Hill： 2021年最愚蠢的投资？那些奖项接下来就到。就留在这儿，这是 Motley Fool Money。

欢迎回到 Motley Fool Money。Chris Hill 在这里，和 Jason Moser、Andy Cross、Ron Gross 一起。现在是我们的年终回顾特别节目。说实话吧，伙计们，并不是每一笔投资都会成功。无论是你自家投资组合里的投资，还是一家上市公司在2021年决定如何分配自己的资本。Ron，今年你投票选“最愚蠢的投资”是谁？

Ron Gross： 好吧，Chris。我想我得回头再想一想我在感恩节那期节目里我那份“自嘲认怂（humble pie）”的选择，[笑]因为不只是 Verizon 是我个人投资组合里2021年表现最差的股票，它也是我们2021 年 Instant Income 组合里表现最差的股票。那个组合里它下跌了大约8%，而市场上涨超过20%。今年 Verizon 还是道琼斯指数里第三差的个股。至于我当初个人买它的主要动机，是想吃到5G这个主题。对 Instant Income 组合来说，我被它稳定的盈利能力吸引了——它有4.9%的股息收益率，挺不错的。可到目前为止，用像 Verizon 这样的运营商来“押注5G”显然不是正确的选择。5G 推进被推迟了，销售增长也很乏力，他们花钱很激进，竞争非常激烈。正如我说的，它确实有不错的股息收益率，所以在某种程度上能缓冲一下。按远期收益计算，它只在9倍附近。对2021年来说，这当然不算好，但在这些价格下，也许它会是个“捡便宜”。我希望它不会成为我最终觉得最愚蠢的长期投资。我其实不觉得它会。

Chris Hill： Jason Moser，你呢？

Jason Moser： 好吧，我喜欢的是，我们在这里并不是要到处去点名“就只是在2021年说出我们自己的蠢主意”。我打算直接忽略我自己的蠢主意，去关注——我认为是别人那种蠢主意。说真的，我其实有点被Square这个更名搞糊涂了。它们最近把名字改成 Block。原因非常明显。Jack Dorsey 显然是Bitcoin的大粉。感觉这就是更名的原因。对投资者来说，至少有点担心是合理的：“这家公司最终要走向的方向会不会就是这样？”因为目前它确实有点让人觉得是一堆奇怪的组合。你有 Title，你有 Square，然后你又有这么多区块链、比特币相关的东西。你会想：优先级到底会是什么。我发现自己总想把它叫成 Cube。Chris，我已经被弄得更困惑了。

不过有一件事——我不知道你有没有看到这个新闻。我觉得 H&R Block 很可能正在起诉 Cube，或者说……Block，算了，不纠结字面了。H&R Block 正在起诉 Block，原因是这个更名。现在他们认为人们会把 Block 和 H&R Block 搞混。表面上听起来挺好笑，但你越往下看，我觉得这其实是个挺合理的担忧。H&R Block 声称，已经有许多迹象表明人们正在把两者弄混。记住，Block 现在因为那次 Credit Karma 的税务收购，已经在业务上有了“税务角度”。它们是类似的业务。看到法院来告诉 Block 说它需要再改一次名字，我一点也不惊讶。要是那样的话——假如他们确实要改——那就说不定你知道，Cube 还在选项里？我个人就喜欢梯形（trapezoid），但我们走着瞧。

Chris Hill： 如果 Block 的人只是给这个问题开一张大支票，让它[笑]赶紧消失，我也不会感到惊讶。Andy Cross，今年你投票选“最愚蠢的投资”是什么？

Andy Cross： 给我来一份“自嘲认怂（humble pie）”，因为我要选的是我确实投过、而且我们当时也建议过的一个 SPAC。CuriosityStream，代码是 C-U-R-I。市值3,200万美元（$32 million）。做纪录片的公司。它就位于我住的马里兰州银泉市（Silver Spring）。我们是在2020年通过 SPAC 上市的——嗯，确实如此。今年我这笔早些时候投的投资亏了超过50%。它是由 John Hendricks 创立的——他创立了 Discovery Channel，而且他拥有公司超过40%的股份。他真的把重心投在这家公司上。我希望我只是“更早”，而不是“更蠢”，Chris。这是我正在采取的思路：更早而不是更蠢。他们继续扩建内容库，扩大触达范围，进行一些聪明的小额收购。他们订阅用户增长很高。他们在增长营收，并且达成了授权合作的交易，但它的成本结构确实在打击他们，而且这显然是一个竞争非常激烈的领域。我们就看 CuriosityStream 会怎样。我有点乐观——我相信能做对。我也想看看随着 Hendricks 以及他的团队继续推进合作，继续吸引越来越多的订阅用户，并把这些订阅用户变现，会发生什么。

Chris Hill： 纳斯达克今年迄今上涨大约20%，但它没有回到高位。基于这些情况，很多投资者（包括我）都在看那些从高位回落的股票，心里在想：“嘿，这只是我们正在经历的一段难熬时期吗？还是对这家公司的经营而言确实是一个正经的问题？”我们就把它叫做，Jason，这个“好公司、烂股票（Good Company, Bad Stock）”环节。2021年，你觉得哪只股票经历得很糟，但下面其实是一家不错的公司？

Jason Moser： 当然。我选一只我曾经推荐过、而且我自己也持有的。那就是 Twilio。由于市场整体表现还算不错，当然它的股价今年大概下跌了20%。不过我不会从这里面读得太多内容。Twilio 是一家现代通信公司。它提供 API 和数字化的基础构件，让公司可以进行视频、语音或文本等通信——从而让公司与他们的客户之间互通。反过来也一样。管理层认为，他们提供服务的总可服务市场（TAM）到2023年将达到 870 亿（87 billion）。这是一种“黏性”很强的服务。到今天他们已有超过250,000个活跃客户账户，未来几年他们还将继续实现每年30%及以上的营收增长。最近这只股票因为一份财报公告而遭遇打击，但我不会从这里面读太多。看起来像是对某些情况的一次“膝跳反射”。但这是一家非常成熟且正在成长的业务。

Chris Hill： Ron，你呢？

Ron Gross： 必须选 Roku。从其52周高点回撤了56%。很多投资者在这里感觉到痛苦。但为了做个对比，2017年9月它IPO之后的回报是+1,400%。这是一家强劲公司，未来也很光明，但这只股票确实有点“提前走在前面”，就像许多在疫情中受益的股票一样。但很显然，我们正在进入“去有线电视（cord-cutting）”的世界。自2012年初达到峰值以来，付费电视订阅用户减少了超过2,300万（23 million）。Roku 操作系统已成为北美销量排名第一的连接电视（connected TV）操作系统，份额为38%。截至第三季度，月活用户为 56.4 million。它的股价或许在490美元时有点过头，但在214美元附近，我觉得对我来说很有吸引力。

Chris Hill： Andy，我们不到一分钟了。你有什么？

Andy Cross： Chris，Axon Enterprise 今年实际上上涨了17%，但距离其高点回撤了30%。他们制造先进的电子设备，比如用于执法、矫正、法律、司法、军队以及平民的电击器（tasers）和车身摄像头（body cameras）。我非常喜欢他们的市场份额，非常高。他们在这个领域是领先者，并且在美国的18,000个执法机构中，有17,000个与他们有连接。Chris，令人兴奋的是，他们正在扩展产品范围，越来越多地进入云（Cloud）领域，试图把设备与云连接起来；也在帮助为各种不同的数字证据管理系统搭建能力服务于很多不同客户，包括全球客户以及军队。我喜欢 Axon，我喜欢他们正在做的事，也喜欢他们的管理团队：Rick Smith 拥有公司里非常大的股份。希望 Axon Enterprise 迎来更好的日子。

Chris Hill： 对我而言，2021年最令人质疑的评论——我们有一些提名。留在这里。这里是 Motley Fool Money。[MUSIC] 欢迎回来，Motley Fool Money。Chris Hill 在这里，和 Jason Moser、Andy Cross、Ron Gross。现在是我们的年度回顾特别节目。我们来“填空”，让大家猜。Andy，今年让我感到最惊讶的股票或业务是空白。

Andy Cross： 点吧，Chris，是 Bath & Body Works，代码是 BBWI。L Brands 把维多利亚的秘密（Victoria’s Secret）拆分出去了，走它自己的路；Bath & Body Works 也走它自己的路，然后从那之后这只股票一路被打得很惨（即表现非常强）。今年上涨超过80%。它现在是一家180亿美元的独立公司（stand-alone），营收130亿美元。Chris，从2019年开始这些营收增长了50%。如果你看两年的视角——也就是他们看待业务的方式——营收增长非常高、异常亮眼。这仍然是一个高毛利的零售业务，Chris。零售商的利润率正在冲到20%到中20%这个区间。现在他们60%的客户是在两类不同品类上交叉购买——这比一年前的50%提升了不少。而且他们在管理利润率、成本和供应链方面做得非常了不起。他们的供给链（supply chain）很大一部分与美国相关，因此从全球和国际层面的曝险来看不像一些其他公司那样多，尤其是原材料成本（input costs）方面。但在其他方面也差不多没那么多。现在这只股票按2022年的估计卖价是15倍。对于这种传统零售商来说可能稍微有点高，但他们确实把事情做成了。真是令人敬佩的公司。我对这家公司在从维多利亚的秘密拆分之后的表现完全惊呆了，所以从 Bath & Body Works 来说，这真的非常令人印象深刻。

Chris Hill： 我再补充一句，给想趁着最后时刻买节日礼品的人。刚才我去看了 Bath & Body Works 的网站。那些27美元的蜡烛，现在只卖17美元。[笑] 所以在还能买到的时候，趁着这次促销把握机会。Jason Moser，今年你觉得最惊讶的是哪个股票或业务？

Jason Moser： 好吧，是股票和业务一起。对 Synaptics，我很“惊喜”。这是我在自己的服务里推荐过好几次的那家公司。Synaptics 是一家提供定制设计的半导体解决方案的供应商。无论是他们的产品覆盖从 PC 到移动设备，再到智能音箱、AR/VR、头戴式显示器（head-mounted displays）等领域——他们的技术覆盖的产品非常丰富。我特别喜欢管理层专注于提升盈利能力，而不是无论成本如何都去追求营收增长。我认为 CEO Michael Harrelson——他在公司待了几年之后才进入——这就是他的首要关注点。效果非常好，Chris。今年这只股票单是上涨就超过170%，即便在12月期间我们看到的抛售之后依然如此。我觉得这还要更令人印象深刻，因为这同样是在我前面提到的半导体局势持续的情况下。

Chris Hill： 今年什么让你感到惊讶，Ron？

Ron Gross： 天啊，福特（Ford）让我多么惊讶。今年股价上涨140%。因为公司把电动汽车生产确定为首要重点。最近，首席运营官（COO）表示，公司计划在两年内成为全球第二大电动汽车制造商——在产能爬坡到每年生产60万台电动汽车（600,000 EVs per year）的过程中实现。公司的全电动 F150 lightning 皮卡需求巨大。我们还有一款全电动 Mustang 即将推出，似乎也让大家很兴奋。总体而言，福特在电动汽车生产方面投入超过110亿美元。管理层最近表示，将恢复在疫情期间暂停的股息，并上调了全年盈利指引。因此福特很专注，也确实把事情做成了。

Jason Moser： [笑] 哦，伙计。太好了，Ron。

Ron Gross： 谢谢。

Chris Hill： 当 MotorTrend 把“年度卡车（Truck of the Year）”奖颁给Rivian Automotive时——那只飞得很高、但似乎还没法马上量产真正车辆的股票——你觉得福特汽车的人有注意到吗？你觉得他们有可能注意到吗？

Ron Gross： 我肯定他们注意到了，他们会说：“来吧，做起来，造点东西，到时候我们再聊。”

Chris Hill： 我们继续围绕“惊喜”这个主题，Andy，把空白填上。这个可以是一个CEO、也可以是一家公司，你可以从几种不同角度理解。我简直不敢相信那个“空白”到现在还在这儿。

Andy Cross： Chris，从某些方面我都不敢相信我对 Sheryl Sandberg 还会感到惊讶。她依然是Facebook的首席运营官（Chief Operating Officer），如今是Meta Platforms。她显然是最成熟、最受尊敬的科技领袖之一。她自2008年以来就一直在 Meta。她在董事会，当然也属于核心圈层，并且与马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）的合作关系密切。但过去几年真的压力非常大。Meta 正面临的政治与商业挑战，还有剑桥分析（Cambridge’s analytics）丑闻——Zuck 把责任归到她身上，而她又因隐私问题承担了责任——还有对 Facebook 与 Instagram 的社会层面的担忧；当然还有监管层面的压力箭矢。再加上广告领域动态的不断变化。Sandberg 虽然还在参与一些公共事务，但随着 Zuckerberg 越来越往前推进，她从一些公开职责上也“退后”了一些。与此同时，也有一些故事表达了对她角色和影响力的担忧。当我把这些都放在一起，即便她仍然参加电话会议，并且非常活跃地推动业务战略，我还是觉得她在外面一定有很多机会：有人在敲她的门，去跟她聊。也许某个时候，会有些政治兴趣——她有政治履历。只是我并不会惊讶她在某个时点会离开 Meta，去做别的创业/投资项目。不过，就目前而言，她仍然在那里。

Chris Hill： Jason，谁或什么让你觉得还在那儿（仍然存在）让你惊讶？

Jason Moser： 好吧，我们这些年似乎一直在拿这个话题开玩笑。但我仍然很惊讶的是，Blue Apron 居然还在，而且还是一家上市公司。诚然，它现在的市值只有2.35亿美元（$235 million），但它仍然存在：过去12个月的营收是4.8亿美元（$480 million）。没错，比2018年的接近9亿美元（almost 900 million）还是下滑了。但说真的，我觉得我们四个人可能都认为 Blue Apron 早就应该不复存在了——不管用哪种方式。看到他们在继续尝试、在多元化、做更多事情也挺有意思。他们把葡萄酒配送（wine delivery）也纳入了业务。现在他们也在向消费者销售这些东西。他们在尝试分叉、做更多事情——这也给了他们一个机会。我们都想押注他们会失败，但他们仍然在这儿——这也许对他们来说是好事。

Chris Hill： 但换句话说，你说的对：市值已经小到这种程度，你必须相信会有更大的公司在关注他们、在考虑潜在收购；或者是那种情况——业务的规模小到他们自己会说：“你知道吗？如果我们要做这件事，那就我们自己做。我们没必要为此花钱。”

Jason Moser： 我觉得不管是谁在考虑收购这家公司，都永远是“Blue Apron”需要的，而不是反过来。到现在它已经是一种非常可复制的业务。我只是觉得，也许这些“收购方”机会已经过去了。

Chris Hill： Ron Gross？

Ron Gross： 我简直不敢相信，Activision 的 Bobby Kotick 居然还在。关于 Activision 的性骚扰与歧视指控。就在今年早些时候，导致超过20名员工被解雇，还有另外20多人面临其他形式的纪律处分。Kotick 表示他会把自己的薪酬降到 62,000 美元，以确保所有可用资源都用来改善工作场所。很好、不错啊。员工和投资者团体都呼吁他辞职。全国联盟与政策中心（National League and Policy Center）也曾正式呼吁 Coca-Cola 把 Kotick 从其董事会成员中移除。热度一直在持续发酵，我也惊讶他竟然能扛住这么久。

Chris Hill： 如果你是董事会成员，你会不会看看董事会会议室里的人，然后说：“好吧，能把这家公司带起来的人其实只有一个。”[笑] 我当然知道管理这种公司很复杂，但是真的就没有其他人了吗？

Ron Gross： 不，并不是没有人。有人在旁边观望（wings），也有公司外部的人可以进来。他在很多方面就是 Activision，但在某个阶段，你得果断切割，然后从头开始。

Chris Hill： 最后再填一个空白。Jason Moser。2021年最令人质疑的评论是谁说的？

Jason Moser： 哦，Jill Woodworth，Peloton 的CFO。[笑] 也许你只是照着电话会议上别人告诉你的去说，但我觉得你确实是今年的候选人之一。我们就把时间往回拨两周——就几周前，回到他们最近的财报电话会议上。Woodworth女士在电话里说（我引用）：“我认为直截了当地说，我们并不需要基于当前展望进行任何额外的资本融资。正如我们提到的，我们正在采取重大步骤，调整在销货成本（cost of goods sold）以及运营费用（operating expenses）上的开支。有了这份修订后的营收指引，那么我们有很多杠杆可以拉动。”那两周后做了什么，Chris？他们宣布了一项10亿美元的发行（one billion dollar offering）。[笑] 就在那两周里，某种程度上“线被交叉了，点被连上了”。但对我来说，这两件事之间的确是非常矛盾的。也许他们想让沟通一致一些，但说实话，至少让人非常失望。

Chris Hill： Ron Gross，2021年最令人质疑的评论，你投票选谁？

Ron Gross： Chris，2021年1月——就在 Andy 前面提到的“梗股狂潮”进行到中段的时候——Elon Musk 发推特只写了一个词：“GameStonk”。[笑] 而且还带了大量感叹号，导致 GameStop 股价飙升50%。他的推文还附带了一个链接，指向 Reddit 上的 Wall Street bets 股票交易讨论群组，在那里支持者们亲切地称他为 Papa Musk（“爸爸穆斯克”）。

Chris Hill： 故事结束。[笑] Andy Cross，你呢？

Andy Cross： Chris。现在，这个有点“达成（achieve）”——因为这条评论其实来自2014年，但今年通过 CNBC 把它翻出来了：那是血液检测公司 Theranos 的创始人 Elizabeth Holmes 发的。她现在正在受审。她在2014年给当时的男友、以及后来的 Sunny Balwani 总统发短信（原文是 President Sunny Balwani），内容是：“从今夜起直到永远，我对自己充满完全信心——我就是年度最佳商业人士。专注、细致、出色。不要去管任何人的想法。通过故事让员工在会议中参与进来，并且把一切都围绕你自己。”这就是她在2014年称自己是年度最佳商业人士。Theranos 基本上证明这是一场骗局。她现在在法庭上接受审理，涉及11项与电线欺诈和共谋诈骗投资者相关的指控。Elizabeth Theranos，你因为——在任何一年里给自己冠上“年度最佳商业人士”的称号——而获得我这份[笑]“最蠢的话（most boneheaded things said）”奖。

Chris Hill： 休息一下之后，我们会带来一篮子在我们雷达上的股票，主题把它们都串在一起。就留在这里。你正在收听 Motley Fool Money。像往常一样，节目中的人可能会对他们谈到的股票有兴趣，而且 The Motley Fool 也对他们所谈论的股票做了正式的“支持或反对”建议。不要仅凭你听到的内容就去买股票。

欢迎回到 Motley Fool Money。Chris Hill 在这里，和 Jason Moser、Andy Cross、Ron Gross，一起结束我们的年终回顾特别节目。Ron，你今年的投资发现是什么？可以是你买过的一只股票、你读过的一本书、或者是你开始关注的某个人（比如在推特上），你想怎么说都行。

Ron Gross： Chris，Aswath Damodaran 是纽约大学（NYU）斯特恩商学院（Stern School of Business）一位备受尊敬的金融教授。1994年我读研究生时，他其实就是我当时的股权估值（equity valuation）老师。很久以前了，是的，时间非常长。他把所有课程和讲座都免费放在网上。都很棒。另外还有一件事他做的，我当时从中退开了一段时间，但在2021年又重新发现了：他的博客 Musings on Markets，里面充满了关于市场、公司估值以及更多内容的精彩课程。我强烈向投资者推荐它，网址是 aswathdamodaran.blogspot.com。

Chris Hill： Jason Moser，你呢？

Jason Moser： 好吧，Chris。也许我之前对 Block 说得有点多了，那我们就给 Square 一些认可。我是股东，我仍然喜欢这门业务。如果你记得，今年我妻子在我们住的附近开了一家小店。它是个有点“副业（side gig）”性质的地方，她叫它我们的店（our shop），但实际上都是她在做那些真正的辛苦工作。我们去店里帮她忙，当我能腾出时间的时候，我也会在柜台后面帮忙让事情顺利推进。我们在店里做零售运营时也用 Square。我不得不说，作为用户体验而言——兄弟，Square 的东西真不错。从客户的角度看这点尤其好：不是“用户”角度，而是当我们作为零售店老板——我能说它的用户体验（user experience）非常好，也让我作为投资者感到很棒。

Chris Hill： 很好。Andy，你呢？

Andy Cross： Chris，J.P. Morgan 资产管理公司在2015年出过一份研究报告，叫《投资的苦与乐（The Agony and Ecstasy of Investing）》。他们今年更新了它。我喜欢这份研究，因为它能很好地让人理解长期投资的视角。他们用超过40年的数据来看 Russell 3000——这是一个覆盖范围很广的股票指数。发现44%的公司在某个阶段跌倒了；有70%或更多的公司，从他们的高点回撤后就再也没回来。基本可以说是“永久性损失”。他们永远没有再复原。三分之二的股票跑输更广泛的指数：中位数回报（medium returned）每年落后市场6%。另外，42%的股票实际上亏了钱，Chris。但好的一面、以及一直驱动市场这么多年、数十年来的因素是：大约10%的股票就是他们所说的“超级赢家（mega winners）”。那些股票的涨幅能达到几百、几百个百分点。提醒一下“愚人（Foolish）”的投资原则：持有一大把高度分散的股票，持有很多不同的生意，并且在很长的时间里持有。如果你抓住那些赢家，它们会驱动你大部分收益。但这件事的痛苦也确实发生在单只股票层面：你大概率会在里面同时持有一些拖后腿的股票和亏损者，Chris。所以一定要拥有很多不同的业务。

Chris Hill： 在进入雷达股票之前：从1月开始，我们将把 Motley Fool Money 从每周节目变成每日节目。我们仍会在周五为美国各地的电台以及全世界的播客听众带来这一集。我们还会在工作日增加更多集数，内容包含商业新闻分析、深入解读等等。如果你以前听过像 Market Foolery、Industry Focus、Motley Fool Answers 这样的播客，把它当作1月份进入 The Motley Fool Money 频道内容的预告。我们还有更多内容要准备，我们也想让你参与其中：在调查中告诉我们你最喜欢听哪些主题。我们会在这一集的描述里放一份四个问题的调查链接，点开即可。填完不超过一分钟，感谢你这么做。我之前说过的话是：The Motley Fool 是一家在成长的公司。我们在全球拥有超过600名员工。随着我们成长，人们会被调去做别的事情。

其中一位就是资深制作人 Mac Greer。现在，如果你是 The Motley Fool 服务的会员你就知道，我们已经制作了更多的视频内容，包括我们投资团队的每日直播。Mac 就是负责牵头推动这项工作的那些人之一，所以在本月底，他将从制作我们的每周电台节目中退出。这件事是他自1998年加入 The Motley Fool 起就在做。他制作的这档电台节目（原版由 Tom 和 David Gardner 主持）是在当年开始于商业电台的。它很快就成为全国收听率最高的节目之一。三年后，它创造了历史：成为第一档从商业电台“跳转”到公共电台（public radio）的节目；而在六个月内，Motley Fool 电台节目成为 NPR 历史上增长最快的节目。想想它跟那些节目相比：比如《All Things Considered》《Morning Edition》《Wait Wait Don’t Tell Me》——它增长得比所有这些都要快。他在创建并推出 Motley Fool Money 方面起了关键作用。我们爱 Mac，我们知道他一定会在公司其他地方做出很棒的事情。我们会用我们所知道的方式向他致敬——在我们的雷达上来一份以 Mac Greer 为主题的股票。Ron Gross，你先来。

Ron Gross： 爱你，Mac。我得选 Crocs，C-R-O-X，这个名字并不特别以时尚品味著称。这是 Mac 的最爱之一：既是他衣橱里舒适、耐用的常备单品，也是一笔很棒的投资。Crocs 过去五年上涨了1,800%。主要因为 Mac 逮到每个机会都会聊它。[笑]

Chris Hill： 好，看看在玻璃后面那位，Dan Boyd。Dan，有什么想法？有什么问题？

Dan Boyd： 好的，Ron，你觉得 Mac 约会夜外出时，穿的是什么风格的 Crocs？

Ron Gross： 永远是那种传统的 Crocs，搭配什么都行，Dan。[笑]

Chris Hill： Jason Moser，你呢？

Jason Moser： 是的。有人说 queso 是得克萨斯人的“出生权”。我觉得 Mac 会同意这一点，因为他自己就是从休斯敦来的。先别管 Chipotle 的健康警讯。我觉得真正的争议点是它的 queso 1.0。我觉得大家都能认同“没有稳定剂（stabilizers）”就不行（no bueno），而且我们也确实在场上和场下都用这个故事玩得很开心。后来他们回到了更“富裕”的 queso blanco（白奶酪酱）。我们看这会不会奏效，但它仍然是一只很适合拿在手里的好股票——每当我看到交易代码或点一份墨西哥卷饼碗（burrito bowl），我都会想到 Mac。Mac，感谢你为我们做的一切。也感谢你为我做的一切。我们爱你。

Chris Hill： Dan，问你一个关于 Chipotle 的问题？

Dan Boyd： 是的。Jason，你觉得 Mac 更像是吃一碗（bowl）的人，还是更像卷饼（burrito）、塔可（taco）那种人？他在 Chipotle 的点单是什么？

Jason Moser： 我觉得随着我年龄更大，我会更注重健康——不至于很多，但我会尽量减少那些在碳水里多出来的额外钠含量，尽量不去选卷饼，而是更多选择碗类，所以也许 Mac 是个“碗派”。我也不确定。我得问。

Chris Hill： Andy Cross，你呢？

Andy Cross： 可能没有哪家公司比 Costco 更和 Mac Greer 先生相关了：就是他多年来一边加入会员、一边逛商店的那家会员仓储业务。Mac 在1998年加入时，Costco 卖的货物大概价值300亿美元左右。现在它的销售额是2000亿美元（$200 billion）的营收，至少如此。Mac 加入 The Motley Fool 之后，股价涨了1,790%，从10,000变成188,000。Mac，你的衣橱（Ron刚刚这么说）——感谢 Costco——你依然看起来很不错。如果你想买 Nutella 罐装、Kirkland（科克兰）系的连衣裙、衬衫和棺材（caskets），Costco 就是你该去的地方，而 Mac 也会同意。

Chris Hill： Dan？

Dan Boyd： 是的。Andy，如果 Costco 不再卖衣服，那 Mac 去哪里买？

**MUSIC]

Andy Cross： [笑] 好吧，我想说 Mac 应该是会去 Lululemon，但他确实有一点点；不过如果 Costco 不卖这些衣服了，我觉得 Mac 会有点“难受”。

Chris Hill： 各位，我们时间到了。非常感谢你们来参加。这就结束了本周的节目。本期节目制作人是 Mac Greer。音频混音由 Dan Boyd 完成。我是 Chris Hill。我们下周见。