我剛剛審查了摩根士丹利向美國證券交易委員會（SEC）提交的比特幣信託基金提案的詳細資料，並且有幾個關於他們如何架構托管的有趣點。

令人注意的是，摩根士丹利選擇與兩個不同的機構合作來管理其比特幣持有量。一方面，他們使用一個專門從事數字資產托管的平台，直接存放比特幣，而紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）則擔任傳統證券托管人、基金管理人、轉讓代理人和現金托管人。基本上，BNY負責所有傳統的行政和金融基礎設施，這是你對一個機構ETF所期望的。

存儲結構相當保守。大多數比特幣將存放在與網路隔離的冷藏庫中，這大大降低了未經授權存取的風險。只有一部分在進行創建或贖回操作時會暫時轉移到熱錢包。雖然有托管保險，但作為證券托管人，BNY指出這份保險是多個客戶共享的，可能無法涵蓋所有潛在損失。

為了確定基金的價值，他們將使用CoinDesk的比特幣基準指數，特別是紐約時間下午4點的結算率。這個指數整合了主要現貨交易所的數據，為每日估值過程提供了相當的透明度。

這個ETF本身將是一個被動工具，僅通過直接持有比特幣來跟蹤其價格。沒有衍生品、沒有槓桿，只有實際的比特幣。這是許多機構期待看到的做法。

這個架構展示了像BNY這樣的傳統證券托管人在如何適應以服務加密貨幣產業。當你看到像BNY這樣的大型銀行擔任比特幣ETF的證券托管角色時，這確實標誌著這個領域的制度化邁出了重要的一步。摩根士丹利顯然是為了滿足需要傳統金融世界安全和治理標準的機構投資者而設計的。