中國鋁業Q1淨利潤同比預增50%至58%，創歷史同期最佳 | 財報見聞

4月8日，中國鋁業披露2026年第一季度業績預增公告，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤為53.02億元至55.85億元，同比增長50%至58%，增量達17.67億元至20.50億元。這一表現顯著超出市場對鋁行業傳統淡季的預期，公司將其定性為**「歷史同期最佳水準」**。

獲利品質亦具韌性。扣除非經常性損益後的淨利潤預計為51.37億元至54.20億元，同比增長49%至58%，與歸屬淨利潤增幅基本同步，顯示業績主要由主營業務驅動，非依賴一次性收益。基本每股收益相應升至0.310元至0.326元，較上年同期的0.206元提升逾五成。

對比來看，上年同期（2025年第一季度）經重述後的歸屬淨利潤為35.35億元，本期中值約為54.44億元；一年間利潤體量擴張近19億元。在鋁行業這一資本密集、強週期屬性顯著的領域中，如此幅度的同比躍升，既受益於鋁價中樞抬升的外部環境，也反映出公司在成本控制與產能釋放方面的內生貢獻。

滿產穩產優產：產能利用率提升顯著攤薄邊際成本

公告明確指出，「全部產能滿產穩產優產」是本期業績大幅提升的核心支撐之一。對中國鋁業這類以電解鋁、氧化鋁為核心資產的一體化企業而言，產能利用率每提升一個百分點，邊際成本攤薄效應顯著。

在當前鋁價相對高位運行的背景下，滿產意味著將每噸獲利窗口最大化地轉化為實際利潤。公司強調「各項生產經營指標持續優化」，表明業績增長不僅依賴產量擴張，亦得益於品質管控與生產效率的同步提升，從而進一步放大了量價齊升的協同效果。

自採礦比率提升增強原料議價權

公告特別提及，資源端自採礦比率進一步提高。對鋁冶煉企業而言，鋁土礦是最上游的核心原料，外購礦石不僅成本更高，還面臨供應鏈波動風險。自採礦比率的提升，意味著公司在原料端的議價能力增強，採購成本下降，同時壓縮第三方供應商的利潤空間。

這一邏輯在當前全球礦產資源博弈加劇的背景下尤為關鍵。透過向上游延伸產業鏈，中國鋁業能夠在鋁土礦→氧化鋁→電解鋁的全流程中取得更大的價值份額，而非僅依賴下游冶煉環節的價差。

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