鮑爾主席就半年度貨幣政策報告向國會作證

鮑爾主席於2025年6月25日向美國參議院銀行、住屋暨都市事務委員會提交了相同的陳述。

主席希爾、資深委員沃特斯，以及委員會其他各位委員，感謝您提供機會，讓我能提出聯邦準備理事會的半年度 貨幣政策報告。

聯邦準備理事會仍然專注於實現我們雙重使命的目標——為了美國人民的利益，追求最大就業與物價穩定。儘管不確定性偏高，經濟狀況仍然穩健。失業率仍低，勞動市場處於或接近最大就業。通膨已大幅回落，但相較於我們長期目標的2%，一直仍略高。我們同時留意雙重使命兩端的風險。

在轉向貨幣政策之前，我將先檢視目前的經濟情勢。

**目前的經濟情況與展望 **

來自入站數據的訊號顯示，經濟仍然穩健。去年成長2.5%之後，國內生產毛額（GDP）在第一季被通報為小幅下滑，反映了淨出口的起伏；這些起伏受到企業在可能的關稅之前提前進口的影響。這種不尋常的波動使GDP的衡量變得更為複雜。民間國內最終購買（PDFP）——不包含淨出口、存貨投資與政府支出——以穩健的2.5%成長率成長。在PDFP內部，消費支出成長放緩，而設備與無形資產的投資則從第四季的疲弱中反彈。然而，對家庭與企業的調查顯示，近幾個月的情緒走弱，且對經濟展望的不確定性偏高，主要反映貿易政策方面的顧慮。這些發展可能如何影響未來的支出與投資，仍有待觀察。

在勞動市場方面，情況持續穩健。年初前五個月的薪資名冊新增就業人數平均為每月溫和的124,000。以5月失業率4.2%計，仍然偏低，且在過去一年維持在狹窄範圍內。工資成長持續放緩，但仍高於通膨。整體而言，一系列廣泛的指標顯示，勞動市場的狀況大體上達到平衡，並且與最大就業相符。勞動市場並非造成重大通膨壓力的來源。近幾年強勁的勞動市場狀況，有助於縮小不同人口群體之間長期存在的就業與所得差距。

通膨已明顯從2022年年中高點回落，但相較於我們2%的長期目標仍偏高。根據以消費者物價指數與其他數據所做的估計，至5月止的12個月期間，總個人消費支出（PCE）物價上升2.3%；不包含波動較大的食品與能源類別時，核心PCE物價則上升2.6%。衡量通膨預期的近期指標在近幾個月有所上升，市場型與調查型的衡量皆反映出這一點。接受消費者、企業與專業預測者調查的受訪者指出，關稅是主要驅動因素。不過，超過接下來一年左右的多數衡量顯示，較長期預期仍與我們2%的通膨目標一致。

貨幣政策

我們的貨幣政策行動，是以雙重使命為指引：促進美國人民的最大就業與物價穩定。由於勞動市場處於或接近最大就業，且通膨仍略高，聯邦公開市場委員會（FOMC）自今年年初以來，維持聯邦資金利率目標區間在4-1/4到4-1/2%之間。我們也持續降低持有的美國公債與機構機構抵押貸款支援證券，且自4月起，為了促進順利轉向充裕的準備金餘額，我們進一步放慢這一下降的速度。我們將繼續根據入站數據、不斷演變的展望，以及風險的平衡，來判斷適當的貨幣政策立場。

政策變化仍在演進，其對經濟的影響仍不確定。關稅的影響將取決於其中若干因素，例如其最終的水準。對該水準的預期——也因此決定相關的經濟影響——在4月達到高點，之後便下降。即便如此，今年關稅的上調很可能推升價格並拖累經濟活動。

對通膨的影響可能是短暫的——反映價格水準的一次性轉變。不過，也存在通膨效應反而更具持久性的可能。避免出現那種結果，將取決於關稅效應的規模、需要多久才能使其充分傳導到價格，並且最終取決於讓較長期的通膨預期保持良好且穩固地錨定。

FOMC的責任在於使較長期的通膨預期保持良好且穩固的錨定，並防止價格水準的一次性上升演變為持續性的通膨問題。當我們採取行動以履行這項責任時，我們將在最大就業與物價穩定的使命之間取得平衡，同時也會考量到：若缺乏物價穩定，我們就無法達成造福所有美國人的那些長時間強勁勞動市場狀況。

就目前而言，我們有足夠的條件可以先等待，了解關於經濟可能走向的更多資訊，再考慮對我們的政策立場作出任何調整。

最後，我們理解我們的行動會影響全國各地的社區、家庭與企業。 我們所做的一切，都是為了服務我們的公共使命。身為聯邦準備制度的一員，我們將盡一切所能以達成我們的最大就業與物價穩定目標。

謝謝。我很樂意回答各位的問題。