甲骨文財報：穩健執行確保營收目標並緩解投資者疑慮

Oracle 的關鍵晨星指標

• 公允價值估計

  : $220

• Morningstar Rating

  : ★★★★

• Morningstar Economic Moat Rating

  : 狹窄

• Very High Morningstar Uncertainty Rating

  : Very High

我們對 Oracle’s Earnings 的看法

Oracle ORCL 交出超出預期的第三季成果，總營收成長 22% 至 170 億美元，雲端營收成長 44% 至 90 億美元。最重要的是，雲端基礎設施營收成長 84% 至 50 億美元，而這也是 Oracle 季度表現優於預期的主要貢獻來源。

為什麼重要： 我們對 Oracle 擴大其資料中心版圖的步調感到滿意。AI 訓練與推論的需求持續超越供給，這支撐了我們對 Oracle Cloud Infrastructure 的成長展望加速。OCI 營收預計在 fiscal 2026 成長 77%，並在 fiscal 2027 成長 117%。

• Oracle 於本季度交付的 400 兆瓦資料中心產能中，有 90% 已在時程內或超前完成。鑑於 OCI 擴建規模，穩健的準時交付紀錄顯示了良好的執行能力；這應能維持客戶信任，並使營收轉化速度更快。

重點結論： 我們將具「狹窄」經濟護城河（narrow-moat）的 Oracle 公允價值估計上調至 $220；此前為 $215。此一調整基於對 AI compute 的近期需求高於預期。股價在盤後上漲 8% 後，仍顯示出被低估。

• 對 Oracle 的資金籌措與市場需求的釐清，可能緩解投資人對 OCI 未來成長的疑慮。不過，我們重申對 Oracle 的 Very High Morningstar Uncertainty Rating，因為從長期來看，AI 雲端的需求與競爭格局可能會迅速改變。
• 我們的基本情境假設是：AI infrastructure 將持續維持高需求，使 Oracle 能在 fiscal 2030 達到其 2,250 億美元的營收目標。在這種情況下，Oracle 股價有明確路徑能因每一季度準時交付產能而與我們的公允價值估計趨近。

接下來： 除了重申其 fiscal 2026 總營收指引為 $67 billion，以及資本支出指引為 $50 billion 之外，管理層還將其 fiscal 2027 營收指引上調至 $90 billion，較去年 10 月的投資人會議增加 $5 billion。