隨著聯邦儲備維持穩定，油價飆升使2026年降息預期迅速縮水

在持續中的伊朗戰爭之際，美聯儲（Fed）主席傑羅姆·鮑威爾完全不打算猜測能源價格的走勢。然而，在市場上，降息的預期正在被下修。

如同廣泛預期，美聯儲選擇將利率維持在目前的目標區間 3.50%-3.75%。自其在 2025 年 12 月的上次降息以來，央行一直處於按兵不動。從 2024 年 9 月到 2025 年 12 月，美聯儲合計下調利率 1.75 個百分點。

聯邦基金利率仍顯著高於疫情前（2017-19）的平均值 1.7%。而多數人認為，長期的中性水準（在該水準下利率既不刺激也不限制經濟）低於目前水準（聯邦公開市場委員會（FOMC）對中性利率的評估約為 3%）。因此，在今年年初，多數人認為美聯儲還沒有結束降息。

然而，在中東戰事爆發後油價大幅飆升，已使降息進入無限期暫停。我們預期整體 PCE 通膨將在 4 月加速至年增 3.5%，高於 1 月的 2.8%，也將是自 2023 年 5 月以來的最高水準。

期貨市場目前僅隱含 2026 年一次降息的預期；而在戰爭之前則是兩次降息。在最新一次會議中，中位數 FOMC 參與者預測 2026 年降息一次，且與 12 月的預測相同。但相較於市場隱含的兩次降息，這已算是略為審慎，而且我們看到有數位參與者已調整其個別預期。

		聯邦基金利率：歷史數據與 FOMC 預測

		每個點代表一位 FOMC 成員對 2026 年底聯邦基金利率的預測。

在 12 月的預測中，有 8 位參與者主張 2026 年將出現兩次或以上的降息，但如今降至 5 位。就連史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）這位先前很可能呼籲在 2026 年降息多達六次的參與者（出於對總統川普的遷就），似乎也已將其預期下調到四次降息。

這可能意味著美聯儲正在朝更偏鷹派的方向邁進。的確，截至今日下午，期貨市場隱含的 2026 年「不降息」機率約為 48%，高於昨天的 30%。不過，今天同時也透過生產者物價指數（Producer Price Index）出現了不利的通膨消息，且油價也再次上漲。

伊朗戰爭、其對油價的影響，以及這又將如何影響美國經濟，存在廣泛的可能情境。鮑威爾拒絕就央行在各種情境下會採取何種作法作出推測。會不會上調利率？他當然沒有排除可能性。美聯儲的預設觀點是，能源衝擊只是一次性的通膨上行推力。然而，如果油價飆升持續的時間比預期更長，美聯儲可能會被迫上調利率。