灰度稱比特幣的4年循環正在消退：原因如下

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Grayscale 最新的市場報告指出，比特幣可能正在進入一個新的結構性時代；在這個時代裡，過去熟悉的「每四年一輪的繁榮與崩落」節奏不再用來定義價格走勢。

該機構認為，與其出現拋物線式高峰接著深度重置，不如說一個更成熟、由 ETF 主導的市場正在重塑比特幣的長期軌跡。

一個失去影響力的週期

根據 Grayscale 的說法，若干重大因素正在削弱傳統上以「減半」為錨定的模式。第一是缺乏經典的拋物線式「超漲」。過去的週期包含陡峭的垂直拉升，直衝到充滿狂熱的高點，隨後是殘酷的修正。而目前的環境看不到這種行為。相反，比特幣以更穩定、受控的步調上行，反映出更廣泛的投資者基礎，並帶來更有效率的價格發現。

第二個因素是交易所交易產品與數位資產託管公司（DAT）的興起。這些工具帶來持續性的資金流入，並調整供需動態；而這些動態在歷史上曾推動減半後的激進飆升。Grayscale 指出，ETF 參與會壓縮波動並穩定長期趨勢，使比特幣更像是進入多年度的緩步磨升，而不是出現急劇的爆發式行情。

他們論點的第三個支柱是宏觀背景。隨著機構採用加速推進，而比特幣也越來越表現得像是全球流動性的替代指標，該資產正在獲得不符合單純「四年重置」節奏的結構性順風。

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圖表顯示了什麼

報告中包含的圖表凸顯了過去指數型時期與目前週期較為克制的斜率之間的鮮明對比。在過去的年代，價格走勢在週期高點附近急遽向上彎曲，形成清晰的拋物線弧形。以對數尺度呈現的當前週期，則是沿著上升通道前進，並沒有早先幾輪行情所特徵性的快速垂直擴張。

缺乏極端向上曲率，是 Grayscale 這份論點的核心：比特幣的波動特徵正在趨於平坦，而市場也許已經在朝下一階段的成長過渡，而不是準備迎接崩盤，或出現爆炸式的「拉高出貨」高點。

前路展望

Grayscale 預測，比特幣在 2026 年具備創新高的條件，並強調基本面驅動因素比早期週期更強、也更為多元。由於機構資本透過受監管的管道進入，而比特幣的採用也深入傳統金融領域，該報告預期該資產將呈現結構性偏多趨勢，而非依賴減半的模式。

重點很清楚：曾經主宰比特幣節奏的市場版圖，如今已不再相同。如果 Grayscale 的判斷正確，投資人可能需要調整預期，因為比特幣的下一章可能看起來完全不像過去十年的週期。