MetaPlanet推出的全新資本策略成為熱議話題。這是全球首例將mNAV條款納入的移動行使價認股權證（MSW）的發行。

根據3月16日的公告，將發行1億股新股認股權證，預計籌集資金最高約371億日圓。籌集的資金將全部用於額外取得比特幣。光聽到這裡，或許會覺得只是一般的增資行為，但這個方案的本質卻大不相同。

所謂的mNAV條款，是以企業市值除以比特幣持有量的指標作為基準。也就是說，只有當MetaPlanet的股價交易價格超過mNAV水準的1.01倍以上時，才可以行使新股認股權證。這個設計確保只有在市場對企業價值給予一定以上評價的情況下，才會發行新股。

為什麼要這麼做？是為了保護既有股東的價值。通常，為取得比特幣而進行的增資會伴隨股權稀釋的風險，但利用這個mNAV條款，發行的股票僅在能提升股東價值的「積極」條件下進行資金募集。也就是說，即使新股數增加，股東每股價值也不會降低，只有在這樣的條件下才會行使。

MetaPlanet的CEO，Simon Gerovich表示，這個方案是「在提升股東價值的同時取得比特幣的資金募集模式」。新股認股權證的分配對象是EVO FUND，行使期限為2026年4月16日至2028年4月17日。起始行使價設定為373日圓。

不過，371億日圓的數字僅是理論上的最大值。由於有mNAV條款的存在，在股價未達到條件的情況下，行使權利將不會進行。也就是說，資金募集將與市場評價掛鉤，逐步推進。

全球越來越多企業將比特幣作為財務資產持有，但同時要兼顧比特幣取得策略與既有股東利益保護，卻是一個難題。MetaPlanet引入的這個帶有mNAV條款的方案，或許能成為解決這個難題的新思路。市場將如何評價這個機制，以及實際能帶來多少比特幣的取得，值得持續關注。