美國財政部推出首個GENIUS法案規則制定，附87頁提案

美國財政部已正式開始落實「指引與建立美國穩定幣國家創新（GENIUS）法」，發布首份擬議規則制定通知（NPRM），並開啟為期60天的公開意見徵詢期。

這份87頁的提案概述了財政部將如何判定州層級的穩定幣監管制度是否與聯邦框架「實質相同」——這是一項關鍵門檻，允許規模較小的發行商仍可在州層級監督之下運作。

依GENIUS法，未達100億美元未償供應量的穩定幣發行商可選擇採用州層級監管，只要這些制度符合或超越聯邦標準。該擬議規則建立廣泛原則以指引上述判定，同時保留州在如執照、監督與執法等領域的彈性。

文件指出，財政部在「一致性要求」與「依州校準的要求」之間劃清明確界線——例如一致性要求包括準備金支撐以及反洗錢合規；而依州校準的要求則由地方監管者保留裁量權，包含資本與風險管理標準。

值得注意的是，該提案將聯邦基準大體上錨定在美國貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency）所發布的規則與解釋，這顯示其在監督非銀行穩定幣發行商方面的核心角色；當這些發行商在跨越100億美元門檻後轉入聯邦監督時，該角色將凸顯其重要性。

該規則亦明確指出，只要州層級框架不與聯邦法律相衝突，且不削弱整體可比性，州框架即可超出聯邦要求。

美國加密貨幣立法進展

NPRM標誌著財政部在將於2025年7月通過的GENIUS法轉化為支付型穩定幣的可運作監管體系方面所邁出的第一個正式步驟；最終規則預計在公開意見徵詢期結束後公布。

州層級制度亦將被禁止削弱核心揭露標準，要求發行商至少每月發布準備金組成報告——以符合聯邦的頻率要求。

命名限制也將同樣適用於兩種框架，以防止受州監管的發行商在穩定幣品牌中使用被禁止的用語。

該提案強調聯邦法律仍為基準，並指出任何由國會通過、規範穩定幣發行商的未來立法，除非明確另有指示，將自動適用於受州監管的企業。

GENIUS法於2025年的通過被廣泛視為美國加密貨幣政策的一個轉折點：建立了穩定幣的第一個聯邦框架，並要求充分的準備金支撐、反洗錢（AML）合規，以及定期揭露。

該法被普遍認為是在使以美元為支撐的穩定幣合法化的同時，強化美國在貨幣主導權上的地位。

自那以來，關注重點已轉向落實與後續立法。財政部依GENIUS法發布的報告正在擴大監理工具，包括針對非法金融與加密貨幣混幣器（crypto mixers）的措施。

同時，銀行與加密企業之間的爭議——特別是關於穩定幣是否能提供收益——已使更廣泛的市場結構改革努力放緩。

另一方面，國會正推進諸如Clarity Act等互補法案，以界定SEC與CFTC的管轄權，顯示出朝向針對數位資產的全面監管框架的更大推進。