分析師：比特幣的 S&P 相關性並非如同看起來的多頭訊號

比特幣近期與標普500（S&P 500）的短期相關性轉為負值，但鏈上分析師 Axel Adler Jr. 在3月31日的《晨間簡報》（Morning Brief）中警告，這並不是它看起來那種看多的訊號。

更具指標性的衡量是 BTC/S&P 價格比率。自年初以來該比率持續下滑，並且仍顯示比特幣正落後於股市，而不是從中脫離。

弱相對強弱使比特幣仍被股市壓力牽制

Adler 的分析聚焦於兩項指標，它們合在一起，能更完整地呈現目前比特幣在市場中的位置。第一項是13週期的 BTC-S&P 相關性；它用來衡量兩種資產在短窗口內的每週報酬是否緊密同步。這一讀數近期轉為負值，意味著兩項資產最近的走勢在同步性上變得更不一致。

乍看之下，這似乎暗示比特幣開始與股市獨立交易。然而 Adler 推翻了這種解讀。依他所說，下降的相關性只代表價格走勢的同步性變得不那麼「乾淨」，而不是代表比特幣正在變得更強。若出現孤立的 BTC 反彈、卻同時伴隨標普的持續走弱，就可能在不代表該加密貨幣比股票表現更好的情況下，產生負相關的讀數。

第二項指標是 BTC/S&P 價格比率，這是更直接的相對表現衡量。比率上升表示比特幣優於該指數；比率下降則表示相反。依 Adler 的評估，自 2026 年 1 月以來，該比率已明顯下跌，且在近幾週持續承壓。該分析師表示，這意味著即便在短期相關性中斷的那些階段，BTC 也沒有轉變成避險資產，或相較於股票維持可觀的漲幅。

他的結論是，市場仍在把比特幣定價為一種風險更高的資產，其回撤潛力也比標普500更大。他同時談到真正「去耦合」（decoupling）會是什麼樣子：依他所說，觸發點並非相關性讀數，而是 BTC/S&P 價格比率出現持續的向上逆轉，並能夠在新的穩定態勢下延續，而不只是持續一週。Adler 表示，眼下並沒有那種確認訊號。

價格走勢與宏觀背景

本週早些時候，比特幣觸及接近 $65,000 的月度低點，之後反彈並突破 $68,000。其後在這裡遭到回絕，原因是美國-伊朗衝突的最新發展對市場情緒造成了壓力。

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撰寫本文時，該資產交易價格接近 $67,000；過去24小時下跌 1.4%，過去一週則約下跌 6.5%。14天期間表現最差，比特幣幾乎蒸發了 10% 的價值；而在30天期間則完全相反，幾乎持平，虧損幅度僅為 0.3%。

由於油價自2月下旬以來已攀升約 50%，這源於與霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）中斷相關的供給面疑慮，地緣政治背景增加了一層難以建模的不確定性。Adler 的分析顯示，無論短期相關性讀數顯示什麼，只要標普500仍承壓，比特幣都不太可能逃脫相同的引力。

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