Переход до прибутковості, реалізація BD, на якому етапі глобалізаційна стратегія Rongchang Biotech?

Питання AI · Як Rongchang Biotech балансувати між співпрацею та самостійним розвитком у трансформації інноваційної фармацевтичної галузі?

Журналіст “Фінансової газети 21 століття” Хан Лі Мін, стажер Цзян Юйтун

Завдяки комерціалізації основних продуктів та зростанню доходів від BD (бізнес-розширення) та ліцензування, Rongchang Biotech (688331.SH; 09995.HK) продемонструвала найкращі результати за останні три роки.

Звіт за 2025 рік показує, що компанія досягла операційного доходу 3,251 мільярда юанів, що на 89,36% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, перетворився з збитку у прибуток і склав 710 мільйонів юанів.

Як одна з небагатьох внутрішніх біотехнологічних компаній, що одночасно займається R&D, виробництвом і продажами, у 2026 році Rongchang Biotech продовжує розкривати кілька важливих новин, зокрема отримання схвалення на четверту показання для Відісітумаб, затвердження клінічних досліджень для двохкомпонентного ADC RC288 для лікування запущених злоякісних пухлин, а також підписання ексклюзивної ліцензійної угоди з AbbVie щодо двокомпонентного антитіла PD-1/VEGF.

Щодо ринку, з 2026 року акції Rongchang Biotech демонструють активність. Зокрема, ціна акцій A-акцій з початку року зросла з близько 80 юанів до 140 юанів, що становить 75%; ціна акцій на Гонконгській біржі зросла з приблизно 65 до 110 гонконгських доларів, що становить близько 69%. Станом на вечір 1 квітня ринкова капіталізація A-акцій становила 81,285 мільярда юанів, а капіталізація на Гонконгській біржі — 62,318 мільярда гонконгських доларів.

З погляду галузі, вважається, що сучасна інноваційна фармацевтична індустрія в Китаї переходить від масштабного розширення до глибокого зосередження на цінності, логіка конкуренції змінилася з “швидкості” на “глибину”. У цьому глибокому перетворенні лише компанії з здатністю до первинних інновацій, автономною комерціалізацією та глобальним баченням зможуть справді пройти через цикли та закріпити зростання.

Швидке комерціалізація основних продуктів

Оглядаючи період з 2022 по 2024 рік, Rongchang Biotech продовжує стикатися з операційним тиском. За цей час операційний дохід становив відповідно 772 мільйони, 1,083 мільярда та 1,717 мільярда юанів, з темпами зростання -45,87%, 40,26% та 58,54%; чистий прибуток, що належить материнській компанії, залишався у збитках — відповідно 999 мільйонів, 1,511 мільярда та 1,468 мільярда юанів. Наприкінці 2024 року грошові кошти компанії становили 762 мільйони юанів, рівень заборгованості зріс до 63,88%, що створює значний фінансовий тиск.

Проте, за даними звіту за 2025 рік, фінансовий стан компанії покращився. Наприкінці 2025 року на балансі було близько 1,198 мільярда юанів грошових коштів, а рівень заборгованості знизився до 50,21%.

Щодо комерціалізації, фінансовий звіт показує, що за рік Rongchang Biotech реалізувала продаж біофармацевтичних препаратів на суму 2,307 мільярда юанів, що на 35,80% більше порівняно з попереднім роком, що становить 70,97% від загального доходу. Валова маржа склала 83,41%, збільшившись на 2,79 пункти від попереднього року.

Джерело зображення: скріншот звіту Rongchang Biotech за 2025 рік

Зараз Rongchang Biotech має два комерційні продукти: ТайАй® (Тайтісеп) та Айдісі® (Відісітумаб). Зокрема, продажі Тайтісеп у 2025 році склали 2,255 мільйона штук, що на 47,92% більше; продажі Відісітумаб — 301,9 тисяч штук, зростання на 27,31%.

Щодо цих двох препаратів, що вже перейшли у стадію комерціалізації, компанія активно розширює показання. У січні 2026 року Rongchang Biotech оголосила, що Відісітумаб був офіційно включений до переліку пріоритетних препаратів Центру оцінки та досліджень лікарських засобів (CDE) у Китаї, для лікування HER2-високоекспресованого запущеного раку шлунка/стравоходу, у комбінації з трастузумабом та пембролізумабом.

У лютому Відісітумаб отримав схвалення для нової показання — лікування дорослих з HER2-низьким раком молочної залози (IHC 1+ або IHC 2+/ISH-), що вже пройшли принаймні один системний етап лікування або рецидивували протягом 12 місяців після допоміжної хіміотерапії, з урахуванням наявності метастазів у печінку.

За словами галузевих експертів, з розширенням показань інноваційних препаратів зростає й потенціал комерціалізації, Rongchang Biotech вдосконалює команду та мережу доступу до лікарень, що може сприяти подальшому зростанню основних продуктів.

Компанія також зазначає у звіті, що розробка нових біофармацевтичних препаратів зазвичай займає 10-15 років і вимагає сотень мільйонів до мільярдів доларів інвестицій у R&D. Для вже успішно зареєстрованих препаратів потрібно будувати масштабні виробничі потужності, що коштує від 200 до 700 мільйонів доларів. Тому компанії, які рано увійшли у біофармацевтичний сектор і вже просунулися у клінічних або комерційних стадіях, мають високий бар’єр для входу для конкурентів.

Постійні BD-угоди

Паралельно з зростанням доходів від основних продуктів, що підсилює фінансові показники компанії, Rongchang Biotech отримує значний дохід від ліцензійних угод у рамках BD.

У червні 2025 року компанія оголосила, що ліцензує ТайАй® американській компанії Vor Biopharma Inc. (на Лістингу NASDAQ), яка отримає ексклюзивні права на розробку, виробництво та комерціалізацію препарату по всьому світу, окрім Китаю.

Згідно з угодою, Rongchang Biotech отримає 125 мільйонів доларів США готівкою та опціони на акції (з першим внеском у 45 мільйонів доларів і опціонами на 80 мільйонів доларів, що дозволяють придбати 320 мільйонів акцій Vor Bio за ціною 0,0001 долара за акцію, що становить близько 23% від розширеного статутного капіталу Vor Bio), а також до 4,105 мільярда доларів у вигляді етапних платежів. Загалом сума досягне 4,23 мільярда доларів. Крім того, компанія отримає відсотки від продажів у високих однозначних або двозначних відсотках.

У серпні того ж року Rongchang Biotech повідомила про угоду з японською компанією Santen Pharmaceutical, яка отримала права на розробку, виробництво та комерціалізацію RC28-E у Китаї, Гонконгу, Таїланді, В’єтнамі, Сінгапурі, Філіппінах, Індонезії та Малайзії, тоді як Rongchang зберігає глобальні права на цей препарат за межами зазначених регіонів.

У 2026 році компанія уклала угоду з AbbVie щодо ексклюзивних прав на розробку, виробництво та комерціалізацію RC148 у регіонах за межами Китаю. За умовами угоди, AbbVie отримає перший платіж у розмірі 650 мільйонів доларів і зможе отримати до 4,95 мільярда доларів у вигляді етапних платежів за розробку, регулювання та комерціалізацію, а також ліцензійні відрахування у двозначних відсотках від чистих продажів за межами Китаю.

Галузеві експерти також зазначають, що у 2025 році компанії тристороннього партнерства, такі як Pfizer і Triumphant, уклали угоди щодо PD-1/VEGF, що оновили рекорд за першим платіжним внеском для інноваційних препаратів у Китаї. Попит на двокомпонентні антитіла PD-1 (L1)/VEGF зростає, а міжнародні фармацевтичні компанії все більше визнають цінність китайських інноваційних препаратів. Однак, крім початкових платежів, важливою є здатність компаній виконувати етапні платежі та забезпечувати довгострокові продажі.

Загалом, з ростом кількості BD-угод у біофармацевтичній галузі в Китаї виникає занепокоєння, що в рамках таких співпраць місцеві компанії здебільшого відповідають за R&D і комерціалізацію у Китаї, тоді як права на інші ринки залишаються за транснаціональними корпораціями. Це може обмежити довгостроковий розвиток місцевих гравців. Як Rongchang Biotech зможе балансувати між партнерствами та глобальним самостійним розвитком — залишається питання для ринку.