Мяо Ке Лань Duo отримала різкий приріст прибутків, чи перша акція з виробництва сиру зробила повернення?

Запит AI · Як компанія Mengniu сприяє стратегічному оновленню Miaoke Lando?

Виробництво|Центр досліджень і консультацій

Редакція|Лі Сяоянь

Від «золотого молока» до постійного гостя національного столу, ринок сиру в Китаї швидко зростає на хвилі споживчого підвищення рівня. Як абсолютний лідер у внутрішньому сегменті сиру, Miaoke Lando (600882.SH) раніше швидко піднялася на вершину завдяки дитячим сирним батончикам, але також потрапила у двобій цінових та маркетингових битв у галузі. До 2025 року компанія продемонструвала яскраві результати зростання доходів і прибутку, чистий прибуток за винятком особливих статей зріс на 235,94% у порівнянні з попереднім роком, що підтверджує сильне відновлення основної діяльності з виробництва сиру та сигналізує про позитивний рух у напрямку високоякісного зростання, уникаючи цінових битв. Хоча зміни в керівництві та історичні проблеми спричинили короткострокові коливання, під впливом глибокого сприяння та стратегічного оновлення з боку Mengniu ця «перша компанія з виробництва сиру» входить у новий період розвитку.

У 2025 році Miaoke Lando досягла загального доходу 5,633 млрд юанів, що на 16,29% більше порівняно з попереднім роком, вперше перевищивши позначку 50 млрд юанів; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 1,18 млрд юанів, зростання на 4,29%; чистий прибуток за винятком особливих статей — 1,58 млрд юанів, що на 235,94% більше, ніж у попередньому році, що свідчить про значне покращення якості операцій. Ці результати не лише повернули компанію до зростання після спаду у 2024 році, а й встановили найкращі показники за останні три роки, ставши орієнтиром для зростання у сегменті молочної промисловості.

З точки зору структури бізнесу, основним драйвером зростання залишається сирний сегмент, який за рік приніс 4,615 млрд юанів доходу, зростання на 22,03%, що становить 82,37% від загального доходу, що ще більше закріплює лідерські позиції. За даними дослідження Worldpanel Consumer Index, у 2025 році Miaoke Lando займала понад 38% ринку упакованого сиру в Китаї, а три ключові категорії — сирні батончики, моцарела та сирні пластинки — посідали перші місця у сегментах, постійно утримуючи лідерство.

Квартальні дані показують, що компанія демонструє прискорене зростання кожного кварталу: у четвертому кварталі доходи склали 1,676 млрд юанів, зростання на 34,13% у порівнянні з попереднім роком, встановивши рекорд за квартал. Хоча чистий прибуток за квартал через разові статті показав збитки, чистий прибуток за винятком особливих статей склав 37,89 млн юанів, зростання на 347,78%, що яскраво свідчить про суттєве покращення прибутковості основної діяльності.

Оптимізація витрат є ключовим сигналом виходу компанії з цінової боротьби. У 2025 році витрати на збут зменшилися на 1,27 п.п. до 17,76%, адміністративні витрати знизилися на 0,4 п.п. до 5,15%, що свідчить про значне підвищення ефективності витрат. Це означає, що компанія перейшла від попередньої моделі «високих інвестицій для зростання» до стратегії «точкової роботи для підвищення ефективності», що сприяє тривалому відновленню прибутковості.

У контексті посилення конкуренції у галузі та залежності від одного сегмента, Miaoke Lando під впливом Mengniu прискорює стратегічну трансформацію, чітко визначаючи стратегію «двох рушіїв — C-сторони + B-сторони + злиття та вихід на міжнародний ринок», оновлюючись від «експерта з дитячих сирних батончиків» до «постачальника комплексних сирних рішень для всіх сценаріїв».

На C-стороні компанія зосереджена на дитячих сирних батончиках, постійно розширюючи споживчі сценарії для всіх вікових груп. З одного боку, через зіркових облич та колаборації з IP вона закріплює переваги на дитячому ринку; з іншого — запускає нові продукти, такі як міні-трикутники, сирні пластинки, намазки, — входячи у дорослі розважальні та сімейні сценарії, що збагачує продуктовий ряд. У 2025 році доходи від серії сирів для домашнього столу зросли значно, а продажі моцарели, сирних пластинок та інших продуктів стабільно зростають, руйнуючи стереотип «дитячих закусок».

B-сторона стала новим драйвером зростання, демонструючи потужний прорив. У 2025 році доходи від каналів громадського харчування зросли на 36,26% у порівнянні з попереднім роком, компанія стала ключовим постачальником для таких лідерів, як Yum China, і отримала нагороди «Відмінна ланцюгова поставка» та «Золотий казан». Завдяки перевагам у ланцюзі постачання Mengniu, компанія швидко увійшла у сегменти випічки, чайних напоїв, кави та західного фаст-фуду, пропонуючи клієнтам індивідуальні сирні інгредієнти, відкриваючи потенціал для зростання у трильйонному ринку громадського харчування.

Інновації продуктів і інвестиції у R&D зростають, забезпечуючи довгостроковий розвиток. У 2025 році витрати на R&D склали 50,76 млн юанів, багато досліджень отримали нагороди, зокрема «Ключова технологія мусового сиру», що сприяє постійному підвищенню конкурентоспроможності продуктів. Одночасно компанія прискорює заміщення імпортних матеріалів на вітчизняні, використовуючи переваги верхнього ланцюга постачання молока Mengniu для зниження витрат і підсилення конкурентних позицій.

У січні 2026 року Miaoke Lando завершила важливу зміну керівництва: засновник Чай Сюй пішов з посади генерального директора, на його місце прийшов високопосадовець Mengniu Куї Юйлунь, що ознаменувало офіційний перехід у «епоху Mengniu». Ця зміна не лише оптимізувала управлінську структуру, а й дозволила максимально використати синергію у ланцюзі постачання, каналах та фінансах для подальшого розвитку.

Як акціонер-контролер, Mengniu постійно інвестує у Miaoke Lando. У 2021 році Mengniu додатково влив 3 млрд юанів для розширення потужностей; у 2024 році компанія завершила придбання сирного бізнесу Mengniu, усунувши конкуренцію між брендами та створивши багатобрендову матрицю. Під впливом Mengniu Miaoke Lando досягла значних успіхів у забезпеченні сиром, контролі витрат і розширенні каналів, закладаючи основу для подолання цінових битв і підвищення прибутковості.

Незважаючи на проблеми, пов’язані з арбітражними суперечками щодо засновника, очікувані втрати від переоцінки справедливої вартості зменшать чистий прибуток за 2025 рік приблизно на 119-127 млн юанів, але компанія заявляє, що це не призведе до негативного чистого прибутку, і ця ситуація є разовою та не впливає на основну діяльність. По мірі вирішення проблем компанія зосередиться на розвитку основного бізнесу.

Зараз ринок сиру в Китаї переходить від «змагання за зростання кількості» до «підвищення якості існуючих активів», цінові війни поступово згасають, а конкуренція зосереджена на продукті, каналах і бренді. Завдяки передовим позиціям, масштабам і повній ланцюговій структурі Miaoke Lando зберігає лідерство у галузі.

Що стосується конкуренції, то хоча іноземні бренди мають традиційні переваги у сегменті традиційного сиру, зростання витрат і недостатня проникність каналів поступово зменшують їхню частку ринку, тоді як внутрішні гравці, такі як Yili та Mengniu, швидко розширюють присутність, але у сегменті сиру та його проникненні ще залишаються значні прогалини порівняно з Miaoke Lando. Завдяки понад 38% частки ринку, Miaoke Lando зберігає незламну перевагу.

У довгостроковій перспективі рівень проникнення сиру в Китаї залишається низьким, і потенціал для зростання великий. З підвищенням рівня здоров’я населення, розширенням домашніх сценаріїв споживання та розвитком ресторанної індустрії, ринок сиру може продовжувати зростати, а до 2030 року його обсяг перевищить трильйон юанів. Як лідер галузі, Miaoke Lando зможе максимально скористатися цим зростанням і концентрацією ринку.

Зі зростанням показників у 2025 році компанія успішно подолала тінь цінових битв і увійшла у нову фазу високоякісного зростання. За підтримки Mengniu та стратегічного оновлення компанія реалізувала двонапрямний драйвер — C-сторону + B-сторону, розширила продуктовий ряд і підвищила ефективність витрат, перетворившись із «масштабного зростання» у «зростання цінності». Хоча короткострокові виклики залишаються, зокрема зміни у керівництві та історичні проблеми, у довгостроковій перспективі Miaoke Lando, як абсолютний лідер у сегменті сиру в Китаї, з міцною позицією на ринку, високою прибутковістю та чіткою стратегією, має перспективи для подальшого зростання. За умов подальшої оптимізації конкуренції, Miaoke Lando має всі шанси залишатися лідером у трильйонному ринку сиру та писати нову легенду зростання у сегменті китайської молочної галузі.