#高盛申请比特币收益型ETF не спотовий ETF, що продає Goldman Sachs?

Спершу про один деталь, яку ринок ігнорує: цього разу Goldman Sachs подає заявку не на спотовий біткойн ETF. Вони подають заявку на "ETF з премією доходу", основна стратегія — covered call (захищений колл опціон).
Просто кажучи, фонд володіє частками спотового біткойн ETF (головним чином BlackRock IBIT), одночасно продаючи колл опціони, отримуючи премії за опціони, і регулярно виплачуючи дивіденди інвесторам. Покриття продажу опціонів коливається від 40% до 100%.
Що це означає? Якщо біткойн різко зросте, ви зможете заробити лише частину; якщо біткойн буде коливатися або злегка зростати, ви заробите більше, ніж при простому володінні біткойнами, завдяки додатковим доходам від премій за опціони.
Обраний Goldman Sachs формат продукту точно відображає його цільову аудиторію: не ті роздрібні інвестори, що прагнуть примножити біткойн у десять разів, а інституційні фонди з мільярдами і десятками мільярдів доларів. Ці гроші потребують причини для входу у біткойн, і ця причина не може бути "вірою", а має бути "дохідністю".
За своєю суттю, ETF Goldman Sachs говорить: волатильність біткойна сама по собі — це актив, який можна монетизувати. Вам не потрібно ставити на напрямок руху, потрібно лише визнати, що цей ринок достатньо активний, і продавці опціонів можуть заробляти.
Ця ідея дуже схожа на підхід BlackRock з їхнім BITA. BITA також стратегія covered call, яка перетворює волатильність біткойна у місячні дивіденди. Відмінність у тому, що BlackRock має IBIT — величезний портфель на 55 мільярдів доларів, що підтримує ліквідність, тоді як Goldman Sachs не володіє безпосередньо біткойнами, а через дочірню компанію на Кайманових островах опосередковано володіє частками спотового ETF, щоб уникнути регуляторних обмежень.
Обидва гіганти Уолл-стріт майже одночасно зосередили увагу на одному й тому ж продукті, що, здається, може свідчити про одне: війна за спотовий біткойн ETF вже завершена, наступна — це "хто зможе упакувати біткойн у продукт, зрозумілий традиційним інституційним клієнтам".

З купівлі чужих продуктів до створення власних: дев’ятирічний шлях Goldman Sachs

Якщо подовжити часову шкалу, зміни у ставленні Goldman Sachs до криптовалют — один із найяскравіших поворотів у історії Уолл-стріт.
У 2021 році Goldman Sachs відновила роботу криптовалютного торгового відділу, почала пропонувати клієнтам торгівлю біткойн-ф’ючерсами та опціонами. Тоді вся індустрія ще використовувала фрази на кшталт "ми зосереджені на технології блокчейн, але не на біткойні", щоб виразити невпевненість або бажання "потрапити, але не сміти сказати". До кінця 2024 — початку 2025 року, файли 13F Goldman Sachs почали відкривати правду.
На кінець четвертого кварталу 2024 року Goldman Sachs володів активами у біткойн ETF на суму 1,57 мільярда доларів, з яких 1,27 мільярда — у IBIT від BlackRock, 288 мільйонів — у FBTC від Fidelity, що на 121% більше за попередній квартал.
До четвертого кварталу 2025 року у звіті 13F Goldman Sachs через різні спотові біткойн ETF опосередковано володів приблизно 13741 біткойном, що тоді оцінювалося приблизно у 17,1 мільярда доларів. Ще більш вражаюче — він також володів ETF на Ethereum на суму близько 1 мільярда доларів, ETF на XRP на 153 мільйони доларів і Solana ETF на 108 мільйонів доларів. Генеральний директор David Solomon був запрошений виступити на форумі World Liberty Financial. Від купівлі чужих продуктів до створення власних і продажу їх іншим — Goldman Sachs пройшов цей шлях менш ніж за два роки.