Щойно я помітив щось цікаве у листі акціонерів нового генерального директора, що варто дослідити. Грег Абель очолив Berkshire Hathaway і чітко окреслив, які акції він вважає довгостроковими основними активами — Apple, American Express, Coca-Cola та Moody's. Ці чотири компанії, ймовірно, будуть зростати десятиліттями з мінімальною торгівлею.

Але ось де стає цікаво. Новий генеральний директор навмисно виключив із цього списку дві великі позиції, і обидві з них входять до топ-5 активів Berkshire. Це досить гучний сигнал, якщо задуматися.

Перша — Bank of America, яка становить близько 8,1% портфеля. Баффетт довго був у романтичних стосунках із банківською сферою, особливо після того, як у 2011 році вкладав $5 мільярдів у BAC з тими варрантами. Це був стабільний хід. Але щось змінилося. За останні кілька років Berkshire скоротив цю позицію наполовину. Банківський сектор показує слабкий результат з часів фінансової кризи, і з урахуванням того, скільки готівки Berkshire накопичує, здається, вони готуються до більш складних часів. Акції торгуються приблизно за 175% від матеріальної балансової вартості — на дорогому кінці історичного діапазону.

Друга — Chevron, яка становить 6,5% портфеля. Це мене чесно кажучи здивувало більше. Новий генеральний директор фактично керував Berkshire Hathaway Energy, тож можна було б очікувати, що нафта і газ — природний вибір. Berkshire нещодавно збільшила позиції в енергетиці, особливо після продажу частки Chevron у 2022 році. Але з середини 2023 року вони фактично збільшили свою частку, що дивно, якщо це не є основним активом.

Chevron демонструє хороші результати — міцний баланс, придбання Hess, яке дало їм передові активи у верхньому потоці, чистий борг до грошового потоку на рівні 1x, $12 мільярдів у викупах акцій у 2025 році та майже 3,8% дивідендної дохідності. Крім того, це, можливо, найкраща нафта для потенційного зростання у Венесуелі. Компанія значно збільшує виробництво цього року.

Що це означає? Bank of America здається дійсно під загрозою через те, скільки її вже скоротили. Chevron складніше — можливо, Абель просто не згадував її, бо енергетика вже є частиною їхньої стратегії, або її переоцінюють. У будь-якому разі, факт, що новий генеральний директор конкретно назвав свої основні активи і виключив ці дві компанії, безумовно, варто спостерігати. Це може сигналізувати про можливу ротацію портфеля.