Останнім часом я спостерігав за рухом ціни Bitcoin, і мене щось дуже зацікавило. Кілька місяців тому з’явився цікавий аналіз ідентичності Bitcoin — по суті, як його сприймають одночасно як чотири абсолютно різні активи: захист від інфляції, технологічний акцій, цифрове золото та резерв для інституцій. Проблема в тому, що жодна з цих ідентичностей фактично не тримається, коли дивишся на дані.

Числа кореляції розповідають всю історію. Bitcoin рухається у синхронії з Nasdaq з коефіцієнтом 0.68, але негативно корелює з реальним золотом. Це фактично означає, що він не може визначитися, чим саме хоче бути. То що роблять алгоритми? Вони просто вважають його ризиковим активом, і все. Той 88% кореляції з VIX — справжній удар — Bitcoin танцює під музику волатильності, а не під будь-який фундаментальний наратив.

Що дивно, так це те, як ця ідентичністьна криза проявляється у реальних рухах ціни. У січні, незважаючи на те, що мали б бути бичачі сигнали, ми побачили жорстке падіння на 15% до $80K. Фундаментальні фактори, наприклад, прийняття Lightning Network, майже не впливали, бо ринок був зайнятий боротьбою з тим, що саме Bitcoin насправді означає.

Ось де стає цікаво. Тоді прогнозували, що Bitcoin консолідується між $80K і $110K , доки ринок не визначить свою домінантну ідентичність. Але зараз, рухаючись вперед, ми фактично торгуємося нижче — близько $66.7K. Тож або ідентичністьна криза поглибилася, або ми знаходимося у глибшій консолідації, ніж очікувалося. У будь-якому випадку, ця фундаментальна плутанина ще не вирішена. Поки Bitcoin не знайде один цілісний наратив, який справді витримає перевірку, ми, ймовірно, будемо спостерігати за подальшою волатильністю, яка більше залежить від настроїв ризику, ніж від реального прийняття або корисності.