Федеральная резервная система сейчас бы хотела, чтобы Китай поскорее распродал американские облигации? Почему они постоянно не снижают ставки, ведь им ясно, что рано или поздно Китай продаст свои 780 миллиардов долларов американских облигаций. На рынке, способном принять такую крупную сумму облигаций, скорее всего, сможет только сама ФРС, поэтому они и ждут именно этого момента.

Говоря прямо, Федеральная резервная система не обязательно действительно «ждёт» того, чтобы Китай немедленно сбросил активы, но ей действительно нужен достаточно приличный повод, чтобы снова сунуть руку в рынок облигаций. Потому что проблемы американского бюджета уже не в отсутствии покупателей, а в том, что долг всё растёт, рефинансирование всё чаще, и любой скачок доходности может ещё больше увеличить процентные выплаты по долгу.
Государственный долг США уже приближается к 38,98 триллиона долларов, а по прогнозам CBO, дефицит в фискальном году 2026 года составит около 1,9 триллиона долларов, а чистые процентные выплаты — около 1 триллиона долларов.
Вот и есть глубокий фон, объясняющий, почему ФРС так долго не спешит с понижением ставок. 18 марта FOMC всё ещё держал ставку федеральных фондов в диапазоне 3,5% — 3,75%. На поверхности он сосредоточен на инфляции, а по сути — на «не допустить выхода из-под контроля длинных облигаций и не допустить провала бюджета». Потому что если слишком рано снизить ставку, рынок сначала задастся вопросом не о «мягкой посадке экономики», а о том, «может ли США продолжать обслуживать всё более дорогой долг за счёт более дешёвых краткосрочных займов».
Почему сокращение китайских облигаций вызывает тревогу у Вашингтона, — дело не в масштабе, способном нанести удар, а в том, что это как постоянный выкручивающийся гвоздь. В январе 2026 года Китай владеет американским долгом на сумму 694,4 миллиарда долларов, что заметно меньше 760,8 миллиарда долларов в январе 2025 года. Это говорит о том, что Китай не продаёт эмоционально разово, а постепенно меняет структуру резервов с «одних долларовых облигаций» на более диверсифицированный, более устойчивый к санкциям и колебаниям портфель.
Многие думают, что если Китай продаст, то никто не купит — это слишком упрощённый взгляд на рынок. Япония, Великобритания, различные фонды, балансы банков, первичные дилеры — всё это сможет принять. Нью-Йоркский Федеральный резерв также ясно требует, чтобы первичные дилеры продолжали участвовать в аукционах государственных облигаций.
Настоящая проблема не в том, есть ли желающие купить первичные облигации, а в том, кто готов в течение следующих нескольких лет постоянно, с низкой доходностью и низкой волатильностью поглощать всё растущий дефицит американского заимствования. Временная перевозка и долгосрочные обязательства — это разные вещи.
Именно поэтому ФРС больше всего заботит не то, продаёт ли Китай, а то, что если он продолжит продавать, то ей станет проще «законно» уйти с рынка. В марте 2026 года в инструкции ясно прописано: ФРС продолжит покупать казначейские облигации, при необходимости — облигации со сроком до 3 лет, чтобы поддерживать достаточный резерв.
Проще говоря, это означает, что инструменты уже на столе, осталось только выбрать более подходящий момент для выхода.
Поэтому, что ФРС действительно ждёт — не то, чтобы Китай создал для неё кризис, а чтобы он создал для неё оправдание. Пока внешние продажи, аукционы под давлением и рост премии за срок одновременно происходят, ФРС сможет снова расширить баланс под предлогом «поддержания рыночных функций» и «дополнения резервов». Тогда она покупает, по сути, ликвидность, а на самом деле — поддерживает потолок финансирования американского бюджета.
В конечном итоге, снижение или не снижение ставки — это лишь внешний жест, а кто обеспечит стабильность системы с долгом в 38 триллионов — это настоящий backstage, где и разворачивается основная игра.