Ryne Miller: CFTC переходит к регулированию через регулирование, цифровые активы теперь классифицируются как товары, и возникает необходимость в бессрочных фьючерсах на акции в США | Unchained

Ключевые выводы

• CFTC переходит от стратегии регулирования через принудительное исполнение к регулированию через правила, что указывает на более структурированный подход.
• CFTC запрашивает публичные комментарии по рынкам прогнозов, что говорит о движении к более инклюзивному нормотворчеству.
• Отнесение крупных цифровых активов к товарам обеспечивает регуляторную определенность, помогая участникам рынка в разработке продуктов и распределении капитала.
• Повестка председателя Зелига (Chairman Selig) может привести к более содержательным решениям по нормотворчеству со стороны CFTC, отражая сдвиг в продуктивности агентства.
• Финансовая модель CFTC ограничивает ее возможности, что влияет на способность эффективно удовлетворять запросы рынка.
• США должны разработать параллельный продукт для перпетуалов по акциям, чтобы оставаться конкурентоспособными на глобальном рынке.
• Двойная регистрация организаций создает серьезные регуляторные сложности, затрагивая хедж-фонды и управляющих активами.
• Совместное регулирование со стороны SEC и CFTC может усилить надзор за рынками прогнозов, предлагая совместный подход к регулированию.
• Некоторые ставки на рынках прогнозов, особенно связанные с результатами публичных компаний, могут подпадать под юрисдикцию SEC.
• Существующие законы об использовании конфиденциальной информации в торговле, вероятно, распространятся и на рынки прогнозов, обеспечивая соблюдение нормативных требований.
• CFTC сигнализирует о возможном нормотворчестве по рынкам прогнозов, указывая на проактивную позицию в регулировании.
• Вопрос двойной регистрации подчеркивает неэффективность действующей регуляторной системы для финансовых организаций.
• Переход CFTC к регулированию через правила может привести к более предсказуемому и прозрачному управлению цифровыми активами.
• Необходимость в параллельном продукте США для перпетуалов по акциям подчеркивает важность инноваций в адаптации регулирования.
• Совместное регулирование со стороны SEC и CFTC могло бы снять исторические противоречия и улучшить надзор за рынком.

Вступление гостя

Ryne Miller — партнер в Financial Services Group компании Morrison Foerster, консультирующий бизнесы глобальной торговли и рынков. Ранее он занимал должность Генерального юрисконсульта FTX US, где сыграл ключевую роль в реагировании компании на ее крах в ноябре 2022 года после обнаружения дыры в ликвидности на сумму 8–10 миллиардов долларов в клиентских депозитах. У Miller также есть предшествующий опыт работы в качестве сотрудника CFTC, благодаря чему он привносит глубокую регуляторную экспертизу в обсуждения политики в области крипто и принудительного исполнения.

Эволюционирующий регуляторный подход CFTC

• CFTC переходит от регулирования через принудительное исполнение к более структурированной стратегии регулирования через правила.

• Есть осознанный переход от регулирования через принудительное исполнение к регулированию через правила

  — Ryne Miller

• Этот сдвиг может привести к более предсказуемому управлению цифровыми активами.

• CFTC сигнализирует о возможном нормотворчестве по рынкам прогнозов и запрашивает публичные комментарии.

• Они выпускают руководство… они выпускают предлагаемые правила

  — Ryne Miller

• Этот проактивный подход включает взаимодействие с рынком, чтобы сформировать будущие нормы.

• Публичные комментарии критически важны для того, чтобы CFTC могла разработать инклюзивные и эффективные правила.

• Переход отражает существенное изменение в регуляторной стратегии с потенциальным влиянием на рынок.

Последствия отнесения цифровых активов к товарам

• Большинство крупных цифровых активов теперь классифицируются как товары, обеспечивая регуляторную определенность.

• Главный пункт: большинство крупных цифровых активов теперь явно находятся на стороне товаров

  — Ryne Miller

• Такая классификация помогает в разработке продуктов и распределении капитала с определенностью в США.

• Регуляторная ясность может влиять на динамику рынка и инвестиционные стратегии.

• Отнесение цифровых активов к товарам означает сдвиг в сторону более четких регуляторных рамок.

• Этот шаг может стимулировать инновации и рост на рынке цифровых активов.

• Теперь участники рынка могут работать с большей степенью уверенности.

• Отнесение к товарам согласуется с глобальными регуляторными тенденциями для цифровых активов.

Повестка председателя Селиг и продуктивность CFTC

• Повестка председателя Селиг может привести к более содержательным решениям по нормотворчеству со стороны CFTC.

• Вы можете увидеть переход обратно к действительно содержательному «мясистому» результату работы агентства

  — Ryne Miller

• Это отражает сдвиг в продуктивности агентства, основанный на изменениях в руководстве.

• Увеличение нормотворческой активности может повысить регуляторную ясность и стабильность рынка.

• Исторический контекст нормотворческого результата CFTC важен для понимания этого сдвига.

• Изменения в руководстве часто приводят к появлению новых регуляторных приоритетов и стратегий.

• Повышенная продуктивность может привести к более частым и более значимым регуляторным обновлениям.

• Повестка CFTC при председателе Селиг указывает на приверженность эффективному управлению.

Финансовые трудности и операционная мощность

• Финансовая модель CFTC ограничивает ее численность персонала и операционную мощность.

• У агентства всегда проблема с финансированием… они не могут тратить больше, чем позволяет их бюджет

  — Ryne Miller

• Это влияет на способность CFTC эффективно реагировать на потребности рынка.

• Ведутся постоянные дебаты о том, должен ли CFTC перейти на модель с комиссионными.

• Ограничения по финансированию создают структурные трудности при выполнении CFTC своей регуляторной роли.

• Достаточное финансирование критически важно для того, чтобы CFTC сохраняла свою операционную эффективность.

• Ограничения по мощностям CFTC подчеркивают необходимость устойчивых решений по финансированию.

• Решение проблем с финансированием могло бы усилить регуляторные возможности агентства.

Необходимость адаптации регулирования в США

• США должны разработать параллельный продукт для перпетуалов по акциям, чтобы оставаться конкурентоспособными.

• В глобальной ончейн-среде будут перпетуалы по акциям, чтобы развернуть рыночную ситуацию

  — Ryne Miller

• Это подчеркивает критическую необходимость адаптации регулирования в США.

• Перпетуалы имеют существенное значение в торговле, что требует регуляторных инноваций.

• Способность США конкурировать глобально зависит от их регуляторной гибкости.

• Разработка параллельных продуктов необходима для поддержания конкурентоспособности на рынке.

• Адаптация регулирования критически важна для США, чтобы идти в ногу с глобальными изменениями рынка.

• Фокус на перпетуалах подчеркивает важность регулирования с опережающим мышлением.

Регуляторные вызовы для организаций с двойной регистрацией

• Двойная регистрация создает значительные регуляторные сложности для хедж-фондов и управляющих активами.

• Некоторые из самых болезненных точек за эти годы — это организации с двойной регистрацией

  — Ryne Miller

• Это влияет на эффективность и реализуемость финансовых продуктов.

• Разные программы проверок для одного и того же регулирования создают операционные неэффективности.

• Согласование регуляторных рамок могло бы облегчить сложности для организаций с двойной регистрацией.

• Проблема подчеркивает неэффективность в текущем регуляторном ландшафте.

• Решение проблем двойной регистрации имеет решающее значение для эффективности регулирования.

• Оптимизация регуляторных процессов могла бы повысить эффективность рынка и стимулировать инновации.

Потенциальные преимущества совместного регулирования SEC и CFTC

• Совместное регулирование со стороны SEC и CFTC может привести к более качественному надзору за рынками прогнозов.

• Если мы сможем найти способ сделать это совместно, это очень обнадеживает

  — Ryne Miller

• Такой совместный подход мог бы улучшить работу рынка и повысить регуляторную ясность.

• Исторические противоречия между SEC и CFTC могут быть урегулированы совместными усилиями.

• Совместное регулирование могло бы усилить надзор и сократить регуляторные пробелы.

• Сотрудничество между агентствами критически важно для эффективного управления рынком.

• Потенциал совместного регулирования отражает стратегический взгляд на улучшение надзора.

• Усиление сотрудничества могло бы привести к более всеобъемлющему и эффективному регулированию.

Юрисдикция SEC по некоторым ставкам на рынках прогнозов

• Некоторые ставки на рынках прогнозов могут подпадать под юрисдикцию SEC.

• Есть определенные виды ставок, которые, вероятно, находятся в юрисдикции SEC

  — Ryne Miller

• Это включает ставки, связанные с показателями публичных компаний, и сделки.

• Понимание регуляторных рамок, регулирующих рынки прогнозов, имеет решающее значение.

• Юрисдикция SEC подчеркивает сложность регулирования рынков прогнозов.

• Для рынков прогнозов необходимы четкие регуляторные руководящие указания, чтобы обеспечивать соблюдение требований.

• Пересечение рынков прогнозов и надзора со стороны SEC отражает регуляторные нюансы.

• Обеспечение правильного соответствия по юрисдикциям — ключ к эффективному регулированию рынка.

Действующие законы и рынки прогнозов

• Действующие законы о конфиденциальной информации в торговле, вероятно, распространятся и на рынки прогнозов.

• Вокруг вопроса о том, кто не подходит для участия в определенных контрактах, появятся рамки

  — Ryne Miller

• Это указывает на тенденцию к более строгому надзору на развивающихся рынках.

• Законы об инсайдерской торговле критически важны для поддержания целостности рынка и справедливости.

• Распространение существующих регулирований на рынки прогнозов обеспечивает равные условия игры.

• Регуляторные рамки должны адаптироваться, чтобы эффективно отвечать на новые практики на рынке.

• Применение существующих законов к рынкам прогнозов подчеркивает регуляторную предусмотрительность.

• Обеспечение соблюдения существующих законов необходимо для доверия к рынкам прогнозов.

                  **Раскрытие информации:** эту статью отредактировала редакционная группа. Чтобы узнать больше о том, как мы создаем и проверяем материалы, ознакомьтесь с нашей Редакционной политикой.