Итак, рынок акций рушится перед весной? Вот вопрос, который задают все после довольно разочаровывающего начала 2026 года. Индекс S&P 500 едва превзошел 2% роста, а Nasdaq практически остался без изменений. После трех лет эйфории, вызванной ИИ, которая делала деньги почти сама по себе, вдруг всё кажется... иначе.

Я следил за коэффициентом CAPE Шиллера, и честно говоря, трудно игнорировать параллели. Мы находимся чуть ниже 40, что примерно соответствует уровню перед крахом доткомов в 2000 году. Это само по себе достаточно, чтобы некоторые инвесторы начали нервничать о том, не начнется ли следующий крах рынка или же мы просто достигаем естественного отката.

Вот что, по моему мнению, отличает этот момент от того. В конце 90-х половина этих интернет-компаний фактически продавала vaporware — классные идеи без реальных доходов. Сейчас? Amazon, Microsoft, Alphabet, Nvidia, TSMC — это не спекулятивные игры. Они реально зарабатывают деньги, используя реальные приложения ИИ, которые трансформируют их бизнес-модели. Качество прибыли — небо и земля по сравнению с 1999 годом.

Тем не менее, не каждая акция в сфере программного обеспечения сейчас — победитель. Некоторые компании получают жесткий удар, потому что инвесторы наконец задают себе трудный вопрос: помогает ли ИИ действительно вашему бизнесу или же он его cannibalize? Рынок жестко разделяет победителей и претендентов.

Если вас волнует, продолжит ли рынок падать, вот что, похоже, делают умные деньги — и это довольно скучно, что и есть суть. Они сокращают экспозицию в волатильные, спекулятивные активы и переводят деньги в голубые фишки с реальной устойчивостью. Имея при этом некоторый запас наличных, вы готовы покупать на падениях, а не паниковать и продавать.

Настоящий вопрос не в том, будет ли коррекция — скорее всего, да. Вопрос в том, является ли это настоящим крахом или просто рынку нужно сделать паузу после мощного роста. Данные показывают, что мы где-то посередине, а значит, иметь скучный, диверсифицированный портфель вдруг становится гораздо умнее, чем полгода назад.