Salesforce (CRM): покупать, продавать или держать после отчетности за 3-й квартал?

Salesforce (CRM): покупать, продавать или держать после отчетности за 3-й квартал?

Джабин Бастиан

Пн, 16 февраля 2026 г. в 13:04 по GMT+9 3 мин чтения

В этой статье:

CRM

+2,31%

Что ж, за Salesforce прошли тяжёлые шесть месяцев. Акции упали на 22,3%, и теперь торгуются на уровне $189.65, выбивая почву из-под многих акционеров. Возможно, это заставляет инвесторов задуматься о следующем шаге.

Есть ли возможность купить Salesforce или это несёт риск для вашего портфеля? Получите полную разбивку от наших экспертов-аналитиков — бесплатно.

Почему Salesforce — неинтересно?

Хотя акция стала дешевле, мы настроены осторожно по отношению к Salesforce. Вот три причины, почему вам следует быть внимательными к CRM и к акции, которую мы бы скорее предпочли.

1. Слабые ARR указывают на вялый спрос

Хотя заявленная выручка софтверной компании может включать низкомаржинальные статьи вроде платы за внедрение, годовая повторяющаяся выручка (ARR) — это сумма контрактной выручки на ближайшие 12 месяцев, относящаяся исключительно к подпискам на программное обеспечение, то есть к высокомаржинальным, прогнозируемым потокам выручки, которые делают SaaS-бизнес таким ценным.

ARR Salesforce составила $38,9 млрд в 3-м квартале, а за последние четыре квартала средний темп роста год к году был 9,1%. Результат оказался слабым и указывает на то, что рост конкуренции создаёт сложности с обеспечением более долгосрочных обязательств.

Годовая повторяющаяся выручка Salesforce

2. Ожидаемый рост выручки скромный

Прогнозируемые доходы по оценкам аналитиков Уолл-стрит говорят о потенциальных возможностях компании. Прогнозы не всегда бывают точными, но ускорение роста обычно повышает оценочные мультипликаторы и цены акций, тогда как замедление роста делает обратное.

В следующие 12 месяцев аналитики со стороны продаж ожидают, что выручка Salesforce вырастет на 11,8%. Хотя этот прогноз предполагает, что её новые продукты и услуги будут способствовать более сильным показателям по выручке, он всё равно ниже среднего по сектору.

3. Операционная маржа растёт, прибыль — тоже

Хотя многие софтверные компании указывают инвесторам на скорректированную прибыль, которая исключает выплаты на основе акций (SBC), мы предпочитаем операционную маржу по GAAP, поскольку SBC — это законная статья расходов, используемая для привлечения и удержания талантов. Это один из лучших показателей прибыльности, потому что показывает, сколько денег компания забирает себе после разработки, маркетинга и продаж своих продуктов.

Анализ динамики её прибыльности показывает, что операционная маржа Salesforce выросла на 1,7 процентного пункта за последние два года — благодаря тому, что рост продаж дал ей операционный рычаг. Её операционная маржа за последние 12 месяцев составила 20,5%.

Операционная маржа Salesforce за последние 12 месяцев (GAAP)

Итоговая оценка

Качество бизнеса Salesforce в итоге не дотягивает до наших стандартов. После недавнего снижения акции торгуются с коэффициентом 3,9× к будущей цене к выручке (или $189.65 за акцию). Этот оценочный мультипликатор справедлив, но мы не особо верим в компанию. Мы достаточно уверены, что в другом месте есть более удачные инвестиции. Мы бы рекомендовали посмотреть наши любимые идеи в полупроводниковом секторе — «пики и лопаты».

История продолжается  

Акции, которые мы бы купили вместо Salesforce

В этом году рынок сильно вырос — но есть нюанс. Всего 4 акции обеспечивают половину всего прироста S&P 500. Такая концентрация заставляет инвесторов нервничать — и не зря. Пока все набиваются в одни и те же переполненные имена, умные инвесторы ищут качество там, где никто не смотрит, и платят за него лишь долю цены. Ознакомьтесь с высококачественными компаниями, которые мы отметили в нашей подборке Top 5 Growth Stocks в этом месяце. Это отобранный список наших акций высокого качества, которые обеспечили доходность, обыгрывающую рынок, в размере 244% за последние пять лет (по состоянию на 30 июня 2025 года).

Компании из нашего списка включают уже знакомые имена, такие как Nvidia (+1,326% в период с июня 2020 по июнь 2025), а также менее заметные бизнесы вроде некогда микрокэп-компании Kadant (+351% за пятилетнюю доходность). Найдите своего следующего большого победителя вместе со StockStory уже сегодня.

Условия и Политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Дополнительная информация