От предупреждения о «сбросе до нуля» до возвращения «короля» — что же на самом деле произошло с FIL?

Расскажу одну историю. Недавно возле моего дома внезапно выстроилась очередь у «Мира будущего», который давно не работал. Говорят, хозяин заменил все VR-очки на новые модели, и даже можно почувствовать запахи, что привлекло много людей к оформлению карт.

Эта сцена напомнила мне о недавних цифровых празднествах, например, о том, что называлось Filecoin. Некоторое время назад оно было почти мертвым, а вдруг стало «на пике популярности».

Многие подошли и спросили меня: «Профессор, вы видите, как технологии обновились, экосистема реализована — значит, теперь точно обнаружена ценность, да?»

Каждый раз, когда я слышу «обнаружение ценности», у меня возникает ощущение, что хочется и смеяться, и плакать.

Это похоже на ситуацию, когда владелец экспозиционного центра говорит: «Теперь мы не только можем показывать, но и ощущать будущее, поэтому наша карта стоит таких-то денег».

Но по сути, вы всё равно в маленькой тёмной комнате с очками, и причина, по которой вы готовы платить, не в том, что вам действительно нужно «чувствовать» будущее, а в том, что вы видите очередь и боитесь упустить шанс.

Поэтому сегодня нам нужно провести «очищение от иллюзий».

Обсуждать будем не конкретный рост или падение кода, а вечную тему в финансовом мире: история, или, говоря проще, «нарратив».

Во многих случаях, особенно когда появляется что-то новое и непонятное, цена актива по сути — это цена его «нарратива».

Вы покупаете не его настоящее или даже будущее, а потенциальную возможность, которая вызывает у вас азарт.

Давайте возьмём этот FIL как пример для анализа.

В чём его главный нарратив?

«Децентрализованное хранение» — фундамент данных в эпоху Web3.

Этот рассказ очень грандиозен: в будущем наши данные больше не будут храниться на серверах Amazon или Google, а будут разбросаны по всему миру на жёстких дисках множества майнеров — безопасно, устойчиво к цензуре и навсегда.

Звучит ли это захватывающе?

Это словно декларация независимости цифрового мира.

Но если перевести этот грандиозный нарратив в сцену «самодельной труппировки», всё станет понятнее.

Это примерно как если бы в вашем жилом районе решили построить библиотеку, но денег на землю и здание нет. Тогда совет дома говорит: «Все книги не держите у себя дома, пусть каждый возьмёт по нескольким страницам и хранит у себя, а потом делится».

Тогда, например, у Тани есть первая страница «Войны и мира», у Пети — вторая, у Вани — третья… В теории, пока в районе есть хотя бы один житель, книга никогда не потеряется.

Это и есть «децентрализация».

Звучит хорошо, но как это реализовать на практике?

Когда вы хотите прочитать книгу, сначала нужно позвать совет дома (то есть сеть), и тогда Таня, Петя и Ваня передадут вам свои страницы.

Этот процесс занимает время, требует затрат — так называемых Gas-фий.

А что если Таня переедет или её жёсткий диск сломается?

Хотя совет дома говорит, что есть резервные копии, например, у Зои, — всё равно коммуникации и доступ к данным обходятся дороже, чем просто пойти в центральную библиотеку.

Недавние «технические обновления», например, виртуальная машина FVM, можно сравнить с тем, что совет дома объявляет: «Отличные новости! Теперь мы можем не только хранить книги, но и устраивать книжные клубы, продавать кофе, проводить автограф-сессии!» — что, безусловно, расширяет функциональность.

А снижение Gas-фий в пять раз — это как если бы совет дома сказал: «Теперь за передачу книг платите в пять раз меньше!» — тоже хорошо, снижает операционные расходы.

Но суть в том, что эти улучшения превращают «очень неудобную» систему в «довольно неудобную». Они не меняют главное: для большинства бизнес-приложений, которым нужны быстрый, дешёвый и стабильный доступ к данным, всё равно предпочтительнее обратиться к соседней «чистой и доступной» библиотеке — Amazon AWS, Alibaba Cloud и т.п.

Здесь важно понять один факт: в мире Web3 стоимость хранения и чтения данных, особенно при частом доступе, — это астрономическая сумма.

Главная ценность децентрализованного хранения — это «хранение», то есть «оставить всё как есть».

Оно идеально подходит для хранения тех данных, которые должны оставаться навсегда, например, юридические свидетельства или цифровое искусство, которое хотят передать по наследству.

Это своего рода цифровой сейф, а не склад.

Вы кладёте семейные реликвии в сейф, а повседневную посуду — нет.

Поняв это, вы увидите несоответствие в рыночной лихорадке.

Рынок использует «логистическую» модель для оценки «сейфа».

Институции входят, розничные инвесторы FOMO — всё обсуждают рост TVL (общая заблокированная стоимость), расширение экосистемы.

Но за этим стоит простая человеческая логика: история снова становится привлекательной.

В долгом медвежьем рынке все устали от старого рассказа о «децентрализованном хранении». А тут появляется новая глава — «взрыв экосистемы» и «снижение затрат», словно добавляют спецэффекты и озвучку к старому фильму, и люди снова идут на билет.

Это повторяется из века в век.

В 19 веке железнодорожный бум — люди инвестировали не в транспортную эффективность, а в мечту «соединить всю страну».

В 2000 году интернет-бум — не в прибыль компаний, а в «привлечение внимания», то есть в просмотры и клики.

Сегодня инвестируют не в конкретное применение Web3, а в «нарратив, который изменит будущее».

Поэтому при оценке таких активов нельзя ограничиваться только техническим или фундаментальным анализом.

Нужно добавить «нарративный» аспект.

Задайте себе вопросы: на какой стадии сейчас этот рассказ?

Много ли слушателей?

Появились ли новые рассказчики?

Есть ли внешние события — политика, макроэкономика — которые усиливают или ослабляют этот нарратив?

Когда нарратив начинает умирать или его заменяет более масштабный, даже самые технологичные активы могут резко упасть в цене.

И наоборот, даже если фундамент ещё слабый, сильный и привлекательный нарратив способен поднять цену.

Это не вопрос правильности или неправильности — так работает человеческая природа, и именно в этом заключается обаятельность и жестокость финансовых рынков.

Конечно, мы, простые люди, даже понимая суть нарратива, зачастую не можем удержаться от соблазна в разгаре ажиотажа.

Ведь пропустить шанс разбогатеть — это даже хуже, чем потерять деньги.