Acabei de revisitar algumas notas antigas do mercado de 2010 e percebi algo interessante sobre a turma de IPO daquele ano. O mercado estava bastante lento na época — estamos falando de menos de 100 negócios, em comparação com os 300-400 que víamos em anos de boom. Muitas empresas que queriam abrir capital simplesmente não conseguiram, porque os banqueiros não tocavam em nada com a incerteza do mercado pairando sobre tudo.

Mas aqui é que chamou minha atenção: apesar das condições difíceis, alguns desses IPOs de 2010 que realmente passaram por elas tiveram um desempenho absolutamente excelente. Estamos falando de ganhos de +50%, +100%, até +200% em relação aos preços de oferta. A parte louca? A maioria deles não explodiu imediatamente. Saíram de forma discreta e só começaram a se mover semanas ou meses depois.

Pegue a Motricity — empresa sólida que surfava na onda do software móvel. Negociava por volta de $7,50 em agosto, achei que poderia atingir $10. Em vez disso, disparou para $17 e parecia completamente esticada. Todo mundo tratava como uma ação de alto crescimento, quando na realidade as vendas só deviam crescer uns 30% em 2011, em um mercado basicamente maduro.

A Molycorp foi outra que se deixou levar pela onda de momentum. Dobrou de valor desde julho, graças à China limitando exportações de terras raras. Mas aqui está o ponto — esses metais existem em todo lugar. Austrália, Mongólia, América Latina têm depósitos. A China era só a produtora de baixo custo. Assim que suas restrições de exportação entraram em vigor, essas outras minas naturalmente voltariam a operar. Ainda assim, o mercado avaliava a Molycorp em US$2,5 bilhões, sem receita real à vista.

A Qlik Technologies teve uma história parecida. Empresa de software de negócios que parecia ótima até você realmente olhar os números. O crescimento das vendas já desacelerava antes do IPO e continuaria a diminuir. Negociando a 60x lucros futuros? Isso é um desastre esperando acontecer se perder até um trimestre.

O fio condutor dessas histórias de IPO de 2010 era que só faziam sentido se você apostasse em tendências de longo prazo. A China Lodging parecia caro a 50x lucros futuros. A HiSoft Technologies era uma aposta no desenvolvimento de TI na China. Essas não eram empresas começando do zero — já estavam maduras o suficiente para abrir capital, só estavam sendo levadas pela onda do setor.

A Jinko Solar se destacou por estar razoavelmente avaliada mesmo após um aumento de +250%. O setor solar estava em alta, claro, mas essa tinha credenciais de crescimento genuíno e negociava a talvez 7x lucros futuros — uma das menores múltiplas do grupo. A maioria das outras? Pareciam prontas para uma correção assim que os traders de momentum mudassem de foco.

A lição de toda essa turma de IPO de 2010 foi bem clara: não os persiga no primeiro dia. Espere eles se estabilizarem, realmente analise os fundamentos, e você encontrará pontos de entrada melhores. Muitas dessas empresas que fizeram IPO em 2010 se tornaram ótimas candidatas a curto prazo, assim que a euforia passou.