Jinshiyuan responde às 28 perguntas das instituições de investimento: Quatro aberturas, aberturas duplas em declínio em relação ao ano anterior, setor ainda não tocou o fundo

Recentemente, a Jiangsu Jinshiyuan Liquor Co., Ltd. publicou o “Registro de Visitas de Investidores da Jiangsu Jinshiyuan Liquor Co., Ltd.” ( março de 2026 ), onde o diretor, vice-gerente geral, diretor financeiro e secretário do conselho de administração Wang Weidong recebeu investidores de 59 instituições, incluindo Bosera Fund, China Asset Management, Penghua Fund, GF Fund, China Merchants Fund, Guotai Fund, entre outros, respondendo a 28 questões levantadas pelas instituições, envolvendo vendas de produtos principais, inventário de canais, ajustes estratégicos, etc.

Vale destacar que, em relação a várias questões sobre a movimentação de múltiplos produtos, a Jinshiyuan admitiu que o Guoyuan Danya apresentou bom desempenho, mantendo crescimento contínuo nos últimos anos; porém, as vendas do principal produto de quatro aberturas e de aberturas duplas apresentaram queda ano a ano; as vendas absolutas de curto prazo da série V foram impactadas pelo ambiente macroeconômico; produtos de alta e subalta gama enfrentam pressão ano a ano, mas espera-se reversão após o segundo trimestre.

Quando a indústria de bebidas alcoólicas entra em uma nova fase de ajuste profundo, como a Jinshiyuan, que anteriormente prosperou no mercado de Jiangsu com a série “Guoyuan”, enfrenta desafios como obstáculos à entrada no segmento de alta gama e expansão fora da província, como deve responder?

Divergência no desempenho de produtos principais

Quatro aberturas e aberturas duplas em declínio ano a ano

De acordo com o registro de pesquisa, o desempenho dos produtos principais da Jinshiyuan mostra uma diferenciação. Wang Weidong afirmou que o Guoyuan Danya teve bom desempenho, mantendo crescimento contínuo nos últimos anos. As vendas de quatro aberturas e de aberturas duplas caíram em relação ao mesmo período do ano anterior, mas melhoraram em relação ao trimestre anterior, e espera-se que retomem o crescimento após o segundo trimestre. Por trás disso, o Guoyuan Danya, como produto de preço médio-baixo, tem contribuição de lucro limitada, podendo não sustentar o crescimento geral da receita; enquanto as séries de quatro aberturas e de aberturas duplas são os principais produtos de gama média a alta de longo prazo da Jinshiyuan.

Ao responder à questão de uma instituição de investimento sobre “quais faixas de preço de produtos são mais afetadas pelo ambiente de mercado?”, Wang Weidong afirmou que, no cenário atual, o desempenho de produtos em diferentes faixas de preço apresenta uma diferenciação estrutural. Especificamente, os produtos de alta e subalta gama enfrentam pressão ano a ano, mas espera-se reversão após o segundo trimestre; produtos de consumo popular, como a série Danya e a série de aberturas únicas, demonstraram maior resiliência na demanda.

Além disso, a série V, que é uma estratégia de aposta da Jinshiyuan na alta gama, também atrai atenção dos investidores. Sobre o desempenho recente da série V, Wang Weidong afirmou que, em um contexto de pressão geral do setor, a série V, como produto estratégico de alta gama, está alinhada às expectativas da empresa. Embora as vendas absolutas de curto prazo tenham sido impactadas pelo ambiente macroeconômico, a participação de mercado na faixa de preço correspondente à série V mantém-se estável e em crescimento.

Wang Weidong também mencionou: “Em relação ao trimestre anterior, o desempenho do V9 nesta faixa de preço ainda é fraco, a série de quatro aberturas é um pouco melhor, V3 está na média, V6 também está razoável, mas com volume menor.” Isso indica que a estratégia de entrada na alta gama da Jinshiyuan ainda enfrenta pressão.

A lacuna entre produtos de gama média e alta também revela as dificuldades atuais de desenvolvimento da Jinshiyuan: ela não consegue competir efetivamente com Moutai, Wuliangye e Yanghe M6+ na alta gama, enquanto na baixa gama depende excessivamente da série Danya de baixa margem para volume. Se a tendência de queda de quatro aberturas e de aberturas duplas continuar, a estrutura de receita e a lucratividade da empresa poderão sofrer dupla pressão.

Inventário geral dos distribuidores sob controle

Mudanças na estratégia fora da província

Outra preocupação dos investidores é o inventário de canais da Jinshiyuan.

Ao responder à questão sobre o inventário de canais, Wang Weidong afirmou que, em comparação com anos anteriores, o inventário geral dos canais está em um estado relativamente saudável e estável. A empresa presta atenção ao ritmo, evitando pressionar demais os canais. Ao mesmo tempo, acrescentou: “Mas, diante do cenário de mercado, não é realista não sentir nenhuma pressão. Atualmente, os distribuidores estão em circulação normal, e a pressão de inventário é controlável. Por outro lado, após o feriado, a disposição dos distribuidores para fazer pagamentos ainda é boa, e a situação geral de recebíveis está melhor do que esperávamos.”

Isso indica que a pressão de estoque ainda existe, mas a empresa tenta mantê-la sob controle. Segundo informações, em um contexto de desaceleração geral na movimentação de vendas do setor e demanda fraca nos pontos de venda, é comum que distribuidores acumulem estoque passivamente para manter sua qualificação.

Outra informação importante divulgada pela Jinshiyuan é a mudança na estratégia fora da província.

Wang Weidong afirmou claramente que a estratégia fora da província mudou de “expansão pontual” para “aprofundamento do impacto no mercado existente”, com maior investimento em mercados periféricos como Shandong, Anhui, Zhejiang e Xangai, baseando-se na gestão de mercados fracos semelhantes a Jiangsu, para promover um desenvolvimento contínuo. Isso reflete que as tentativas de expansão nacional nos últimos anos não tiveram sucesso efetivo, e a empresa precisa focar na defesa regional centrada em Jiangsu e áreas próximas.

Os investidores também perguntaram: na fase atual de competição no mercado interno, como a Jinshiyuan avalia a margem de lucro dos canais e o desempenho de preços, e se adotará medidas mais agressivas para enfrentar os principais concorrentes locais? A resposta da Jinshiyuan foi que, no cenário competitivo atual, as estratégias das principais empresas estão se tornando cada vez mais semelhantes, e qualquer política agressiva pode ser rapidamente acompanhada pelos concorrentes. Assim, a empresa prefere manter sua estratégia com foco e diferenciação para consolidar sua posição, evitando uma disputa baseada em explorar fraquezas dos rivais.

No entanto, quando Yanghe, com produtos como M6+ e Tianzhilan, reforça continuamente suas barreiras de canal, e marcas nacionais de renome pressionam regiões por meio de custos reduzidos, a estratégia de “cultura de marca diferenciada” da Jinshiyuan ainda pode realmente conquistar participação de mercado? Isso ainda precisa ser testado pelo mercado.

De fato, as dificuldades enfrentadas pela Jinshiyuan não são únicas. Em um cenário macro de topo de vendas de bebidas alcoólicas, substituição geracional de consumidores, redução de cenários de negócios governamentais e comerciais, e falta de potencial de marcas nacionais, as empresas regionais sem força de marca nacional enfrentam coletivamente pressão de crescimento.

Ao ser questionada se a pressão de baixa no mercado de bebidas alcoólicas já atingiu o fundo, Wang Weidong afirmou que, em termos de volume de vendas, talvez ainda não tenha atingido o fundo no curto prazo, mas, devido à grande base populacional, está bastante próximo do fundo. As tendências futuras de consumo mostrarão: aumento na frequência de consumo, mas redução na quantidade por ocasião; mudança na motivação de consumo de “social e companhia” para “autoindulgência”.

No desempenho do mercado de capitais, o preço das ações da Jinshiyuan continuou a sofrer uma forte correção em 2026, com queda significativa ao longo do ano, refletindo uma reavaliação dos investidores sobre sua lógica de crescimento; seus lucros líquidos trimestrais do segundo e terceiro trimestre de 2025 caíram 37% e 49%, respectivamente.

Sobre isso, a Jinshiyuan prevê na pesquisa que “a receita deve crescer positivamente após o segundo trimestre”.

Redigido por: Jornalista Wang Jingjuan, Southern Metropolis·Wancai She