Tianci Materials prepara-se para listar-se em Hong Kong, enquanto vários altos executivos aceleram a redução de participações | Observação de IPO

Justamente na reta final para a listagem na Bolsa de Valores de Hong Kong, a grande quantidade de vendas por parte de executivos e membros do conselho da Tianqi Materials gerou preocupação entre os investidores. No final de março, a empresa anunciou que, em 27 de março de 2026, recebeu notificações de venda por parte do vice-presidente Xu Sanshan, do diretor e vice-gerente geral e responsável financeiro Gu Bing, e do vice-gerente geral Shi Litao; entre 11 de fevereiro e 27 de março, esses três venderam um total de 673.000 ações da Tianqi Materials, representando 0,0331% do capital total.

A líder em eletrólitos, Tianqi Materials (002709.SZ), pouco após divulgar seu relatório anual, revelou seu prospecto para a oferta pública em Hong Kong.

A principal atividade da Tianqi Materials é o desenvolvimento, produção e venda de materiais para baterias de íons de lítio, além de outros produtos químicos. Com o aumento do preço de matérias-primas como o carbonato de lítio, que dobrou de valor em um ano, a Tianqi Materials pode enfrentar uma pressão significativa de custos em 2026.

Nos últimos anos, o lucro líquido e o preço das ações da Tianqi Materials apresentaram grande volatilidade; em 2025, o lucro líquido da empresa cresceu 180%, atingindo 1,362 bilhões de yuans, embora esse valor ainda represente menos de um quarto do pico histórico de 2022.

Pouco após a divulgação do relatório anual em 10 de março, vários executivos venderam suas ações na empresa.

“Relatórios de auditoria recentes indicam que a capacidade de continuidade operacional da empresa apresenta incertezas”, afirmou a empresa em seu relatório anual de 2025.

Possível enfrentamento de pressões de custos

A principal atividade da Tianqi Materials é a pesquisa, produção e venda de novos materiais para química fina, com produtos principais sendo materiais para baterias de íons de lítio, materiais de uso diário e produtos químicos especiais.

Segundo o relatório anual, o mercado de aplicações finais de materiais para baterias de lítio inclui produtos para veículos elétricos, armazenamento de energia e eletrônicos de consumo. O crescimento do setor de veículos elétricos é o principal motor do desenvolvimento da indústria de baterias de íons de lítio e de seus materiais upstream. Com o avanço do setor de armazenamento de energia, impulsionado por parques eólicos, solares, redes de energia e armazenamento doméstico, a demanda tem acelerado nos últimos anos, tornando-se um mercado importante para a demanda por baterias de lítio. Os mercados downstream de materiais de uso diário e produtos químicos especiais incluem produtos de consumo e setores industriais específicos.

No entanto, o mercado de veículos elétricos, que impulsiona o desempenho da Tianqi Materials, não apresenta perspectivas otimistas — dados recentes do China Passenger Car Association (CPCA) indicam que, no primeiro trimestre, as vendas totais foram de 4,236 milhões de veículos, uma queda de 17% em relação ao mesmo período do ano anterior. Entre eles, as vendas de veículos novos de energia caíram 24%, totalizando 1,844 milhões de unidades.

A Tianqi Materials afirmou que, em 2026, o setor de eletrólitos na China passará por uma rápida reestruturação e diferenciação devido ao desequilíbrio entre oferta e demanda, enquanto a estratégia de expansão global entrará em uma nova fase de implementação concreta. A competição no mercado do setor permanece intensa. Olhando para o futuro, com a expansão do mercado global de veículos elétricos, o crescimento do setor de armazenamento de energia, e a ampliação de mercados emergentes como economia de baixa altitude, embarcações elétricas e robôs humanoides, a demanda por baterias deve crescer de forma constante, impulsionando também o volume de vendas de eletrólitos.

O relatório anual destaca que os custos de matérias-primas representam uma parcela significativa dos custos de produção da empresa, e as oscilações nos preços dessas matérias-primas impactam diretamente os custos de produção e a lucratividade. Os preços de matérias-primas principais, como materiais para baterias de íons de lítio, tiveram variações expressivas — por exemplo, no primeiro semestre de 2025, esses preços caíram 8,39% devido à redução de preços no mercado de matérias-primas, enquanto no segundo semestre subiram 3,67%, refletindo a alta de preços nesse período. Os materiais de uso diário tiveram aumento de 26,85% no primeiro semestre de 2025 e 12,73% no segundo semestre, ambos devido ao aumento dos preços de matérias-primas.

Segundo o prospecto, os fornecedores principais da empresa são fabricantes de matérias-primas essenciais para baterias de íons de lítio (incluindo carbonato de lítio, solventes e alguns aditivos) e fabricantes de produtos químicos. A maior parte das matérias-primas é adquirida localmente, garantindo estabilidade e resiliência na cadeia de suprimentos. Apesar de adquirir parte do lítio externamente, a empresa possui uma operação de reciclagem de lítio que permite recuperar esse elemento de baterias de descarte e resíduos, reduzindo a dependência de fornecedores externos e promovendo sustentabilidade. Algumas matérias-primas principais são commodities, como o carbonato de lítio. Durante o período de histórico, a empresa realizou operações de hedge para gerenciar riscos de oscilações de preços dessas matérias-primas e melhorar a estabilidade operacional. Além disso, para mitigar ainda mais as variações de preços, apoiar a estabilidade de custos de produção e otimizar o uso de recursos, o conselho de administração autorizou a realização de operações de hedge com contratos futuros de commodities.

O prospecto mostra que, entre 2020 e setembro de 2025, o preço do carbonato de lítio atingiu um pico de 590.000 yuans por tonelada, e um ponto mínimo de 40.000 yuans. Nos últimos anos, os preços do carbonato de lítio permaneceram relativamente baixos. No segundo semestre de 2025, os preços começaram a se recuperar, principalmente devido à redução do interesse de mineradoras em expandir a capacidade após anos de preços baixos, dificultando o aumento da produção para atender à demanda crescente.

Informações públicas indicam que, em menos de um ano, o contrato futuro principal de carbonato de lítio subiu de menos de 60.000 yuans por tonelada para cerca de 160.000 yuans, um aumento de aproximadamente 2 vezes, alimentando preocupações dos investidores com os custos crescentes da Tianqi Materials.

Desempenho instável e acelerada venda por executivos

A instabilidade nos resultados da empresa nos últimos anos também gera preocupação.

Em 2025, as vendas anuais do principal produto, o eletrólito, ultrapassaram 720.000 toneladas, um aumento de aproximadamente 44% em relação ao ano anterior. Durante o período de relatório, a receita operacional atingiu 16,65 bilhões de yuans, um aumento de 33%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da companhia foi de 1,362 bilhões de yuans, um crescimento de 181,43%; e o lucro líquido ajustado, excluindo itens não recorrentes, foi de 1,36 bilhões de yuans, um aumento de 256,32%.

No entanto, ao analisar os resultados de anos anteriores, o lucro de 1,362 bilhões de yuans em 2025 ainda representa menos de um quarto do recorde de 5,714 bilhões de yuans de 2022, e os lucros de 2023 e 2024 caíram aproximadamente 70% em relação ao ano anterior.

O prospecto de Hong Kong explica que a variação nos lucros anuais da empresa se deve à redução de receita de 18,7% em 2024 em relação a 2023, principalmente devido à diminuição nas vendas de materiais para baterias de íons de lítio. Essa queda reflete a tendência de redução de preços de eletrólitos e componentes principais, acompanhando a queda geral nos preços de matérias-primas como o carbonato de lítio, evidenciando excesso de capacidade e aumento da concorrência no setor. Essa descompensação entre oferta e demanda, aliada à forte concorrência, influenciou os preços ao longo de 2023 e 2024.

Os principais clientes de materiais de íons de lítio da empresa são fabricantes de baterias, montadoras de veículos e fabricantes de eletrônicos de consumo. Os clientes de materiais de uso diário e produtos químicos especiais incluem empresas de produtos de cuidados pessoais e de limpeza doméstica.

Justamente na reta final para a listagem na Bolsa de Hong Kong, a Tianqi Materials viu seus executivos e membros do conselho venderem uma grande quantidade de ações, gerando preocupação entre os investidores — no final de março, a empresa anunciou que, em 27 de março de 2026, recebeu notificações de venda por parte do vice-presidente Xu Sanshan, do diretor e vice-gerente geral e responsável financeiro Gu Bing, e do vice-gerente geral Shi Litao; entre 11 de fevereiro e 27 de março, esses três venderam um total de 673.000 ações, a preços entre 41 e 51 yuans por ação, representando 0,0331% do capital total.

Os três executivos afirmaram que “as vendas foram feitas de acordo com suas necessidades pessoais de liquidez” e que “os membros do conselho e alta administração continuam confiantes no futuro da empresa”. As ações vendidas foram provenientes de ações detidas antes do IPO, de ações adquiridas por planos de incentivo de ações e de compras no mercado secundário. O anúncio afirma que a implementação do plano de venda não alterará o controle da empresa, nem afetará sua operação contínua, governança ou sustentabilidade, e que a situação fundamental da empresa permanece inalterada.

A última grande venda por executivos e membros do conselho ocorreu entre novembro de 2020 e fevereiro de 2021, envolvendo o chairman Xu Jinfu, com preços entre 75 e 112 yuans por ação. Na época, as ações da Tianqi Materials atingiram um pico de mais de 170 yuans em novembro de 2021, mas, nos três anos seguintes, o valor acumulou uma queda de 80%.