Tenho acompanhado de perto – a situação do Irã está a criar uma pressão real no mercado de obrigações dos EUA de formas que podem remodelar tanto os movimentos geopolíticos quanto o posicionamento das criptomoedas.

Aqui está o que está a acontecer. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dispararam para máximos de vários meses, à medida que os traders preveem cortes atrasados do Fed e preocupações com a inflação. Mas o verdadeiro indicador não é apenas o número do rendimento principal. Segundo Padhraic Garvey, do ING, a métrica chave a observar é o spread do swap a 10 anos – atualmente está pouco abaixo de 50 pontos base, mas se ultrapassar 60bp, isso sinaliza problemas sérios no mercado de obrigações dos EUA. Por quê? Porque reflete a desvalorização dos Títulos do Tesouro e aumenta o custo real para o governo financiar a sua dívida. Spreads mais amplos significam condições de crédito mais apertadas que se propagam pelo sistema.

O ponto de pressão mais visível é o próprio rendimento do Título do Tesouro a 10 anos. Já subiu cerca de 45bp para 4,37% desde o final de fevereiro. O que é interessante é o precedente histórico. Em abril passado, quando o rendimento a 10 anos se aproximou de 4,5%-4,6%, Trump na altura recuou nas tarifas. A Kobeissi Letter destacou exatamente essa faixa como uma linha crítica para a administração.

Então, aqui está o cálculo: se o mercado de obrigações dos EUA continuar a apertar e os rendimentos ultrapassarem 4,5%-4,6%, Trump enfrentará uma pressão real para reconsiderar o conflito com o Irã. A administração pode precisar moderar as operações militares apenas para estabilizar os custos de financiamento. É uma restrição que a maioria das pessoas não pensa ao analisar a geopolítica.

Há também um teto mais rígido. Se o rendimento a 10 anos ultrapassar 5%, analistas como Arthur Hayes alertaram que isso poderia desencadear uma mini crise financeira. Nesse ponto, o Fed provavelmente teria que intervir com liquidez. Para o bitcoin, isso cria um cenário de duas fases: venda inicial à medida que a aversão ao risco aumenta, seguida de uma possível recuperação assim que os fluxos de intervenção entrarem. Traders que mantêm BTC em torno dos níveis atuais ($71,70K) precisam entender que a dinâmica do mercado de obrigações agora é um fator principal.

A conclusão é esta – o mercado de obrigações dos EUA tornou-se a restrição tanto na política de guerra quanto na apetência ao risco. Observem de perto o rendimento a 10 anos e os spreads do swap. Se algum deles ultrapassar os limiares críticos, esperem mudanças rápidas na política e uma reprecificação dos ativos em todo o setor.