Um Ano de Tarifas: Olhando para o Impacto Global

Um dos maiores acontecimentos financeiros do ano passado foi a guerra tarifária iniciada pelos Estados Unidos. Apesar dos choques nas cadeias de abastecimento globais e nas economias, muitas nações aguentaram a tempestade surpreendentemente bem.

Um novo relatório, One Year On: Tariff Impacts on U.S. Imports and What They Mean for Treasury and Payments, analisa o impacto destas tarifas tanto no curto como no longo prazo. O mundo adaptou-se muito mais depressa do que era esperado, minimizando as consequências económicas. “Se me dissesse quais seriam os impactos das tarifas, e que as mudanças iam ser tão rápidas e tão severas como foram, não acho que eu teria acreditado,” disse Hugh Thomas, Analista Principal de Pagamentos Comerciais e Empresariais na Javelin Strategy & Research.

Pronto para o Choque

Os choques tarifários não funcionam como uma única mudança de política — repercutem-se pelas economias como uma mistura de contracções, redireccionamentos, isenções e, por vezes, surtos impulsionados por falhas de comunicação entre países e produtos. Prever a resposta nunca foi directo.

Alguns analistas esperavam que as cadeias de abastecimento absorvessem as tarifas ou encontrassem soluções alternativas. Isso, em grande medida, não aconteceu. As importações de margens baixas, como a electrónica, brinquedos e vestuário, mantiveram-se em grande parte estáveis, mesmo quando os custos impulsionados pelas tarifas subiram.

“Fiquei surpreendido tanto pela rapidez como pela forte correlação entre uma tarifa a ser introduzida e a utilização de importações a diminuir,” disse Thomas.

As nações melhor posicionadas para beneficiar desta instabilidade foram as que estavam preparadas para a disrupção do comércio. À medida que os preços dispararam nas importações da China, por exemplo, o Vietname consolidou rapidamente a produção de brinquedos e vestuário, conquistando nova quota de mercado.

“O Vietname tem vindo a preparar-se para fazer isto há algum tempo,” disse Thomas. “Quando as tarifas chinesas subiram, o Vietname estava pronto como substituto rápido ou como último destino para os Estados Unidos, ou para um dos outros fornecedores da cadeia de abastecimento na Ásia. Esses volumes estão para ficar.”

Falta de Caos

A principal lição: as cadeias de abastecimento ajustam-se em vez de simplesmente repassar custos. A disponibilidade de bens manteve-se maioritariamente inalterada, evidenciando agilidade nas cadeias de abastecimento em 2026.

“Se isto tivesse acontecido há 15 anos, haveria caos,” disse Thomas. “Não haveria brinquedos suficientes nos centros comerciais durante o Natal. O mundo mudou em termos das capacidades de expedição de última milha e dos dados segmentados sobre a proveniência dos bens e os seus substitutos.

“Diz muito que se possam instituir regimes tarifários caprichosos, e nós não estamos a ver filas na loja de electrónica,” disse ele. “Tivemos cadeias de abastecimento super-eficientes, por isso não houve muita folga no sistema. Apesar destas mudanças completamente não orientadas pelo mercado, ainda temos os mesmos bens disponíveis um ano depois.”

Algumas Mudanças Estão Aqui para Ficar

Ainda assim, as tarifas deixaram mudanças duradouras. Muitos intervenientes perceberam que não eram tão indispensáveis como se assumira, à medida que surgiram substitutos quase imediatamente.

No futuro, as cadeias de abastecimento podem incorporar um componente de “risco tarifário”, particularmente em sectores longos e complexos como a indústria automóvel e a aeroespacial. Os governos estão também a reavaliar os riscos regulatórios à medida que incentivam a produção doméstica.

“Pode vê-los a procurar fechar acordos comerciais,” disse Thomas. “Mas também vão tentar comunicar a durabilidade dos seus acordos comerciais e o quanto se pode confiar neles para não erigir barreiras tarifárias ou para não haver intervenção regulatória.”

Uma Lição do Ouro Suíço

Outras lições surgiram de áreas inesperadas. Em Julho de 2025, os EUA compraram 6 mil milhões de dólares em ouro suíço num único mês — face a menos de 2 mil milhões de dólares no ano anterior.

Isso resultou de um comentário casual, uma intenção mal comunicada em termos de tarifas. Acabou por se tornar uma das maiores mudanças no comércio do ano.

“Isso é muito esclarecedor em termos da necessidade de um mercado eficiente e de ter as suas intenções comunicadas de forma eficaz, porque aquilo foi realmente uma situação de telefone estragado,” disse Thomas. “Também resultou numa ineficiência bastante grande na cadeia de abastecimento, se estiver a falar em triplicar a sua compra de ouro bruto num ano. Provavelmente, algumas pessoas ficaram com mais inventário do que aquilo que, em particular, queriam como consequência disso.”

Pensar, Rápido e Devagar

O timing também foi importante nas negociações. O Reino Unido, agora fora da UE, ficou para trás em contratos farmacêuticos à medida que se demorou mais do que os acordos comerciais da UE, que em vez disso beneficiaram a Irlanda, Espanha e França.

“Quando está a pensar para onde vão os impactos, quer pensar: e se o próximo concorrente que compete comigo numa cadeia de abastecimento conseguir fechar o negócio mais depressa?” disse Thomas. “Muitas das pessoas que gerem pagamentos e banking de transacções para as farmacêuticas do Reino Unido provavelmente estão a olhar para um grande excesso de inventário em mãos e para uma lacuna de caixa, como consequência de terem sido mais lentas a negociar tarifas farmacêuticas do que a UE.”

Por outro lado, alguns países estão a andar devagar nas suas negociações comerciais, sabendo que há toda a possibilidade de as tarifas virem a ser contidas. O Canadá e o México estão a adoptar uma abordagem medida, sabendo que o acordo de comércio livre USMCA está de novo na mesa.

O Teste de Stress Final

Mesmo à medida que os efeitos das tarifas diminuem, os intervenientes em pagamentos comerciais vêem oportunidades para oferecer soluções. As empresas vão passar o ano de compensação a desembaraçar ajustamentos anteriores, mas agora compreendem que existe sempre um caminho através da disrupção.

Talvez a conclusão mais clara do ano passado seja a resiliência do comércio global.

“Se alguma vez quiséssemos fazer um teste de stress à cadeia de abastecimento global,” disse Thomas, “não sei se conseguiria encontrar algo melhor do que isto, a não ser uma guerra mundial.”

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Etiquetas: Pagamentos B2BChinaPagamentos ComerciaisTarifasVietname