À medida que a Wall Street passa para a cadeia, a DeFi enfrenta um teste de confiança de $330 bilhões que não pode evitar

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Wall Street passou o primeiro trimestre de 2026 a estreitar sistematicamente a alegação da DeFi de ser o futuro das finanças.

Em janeiro, a ICE anunciou que a NYSE estava a construir uma plataforma de valores mobiliários tokenizados com operações 24/7, liquidação instantânea, dimensionamento de ordens em dólares e financiamento por stablecoin, com BNY e Citi a fornecer depósitos tokenizados para financiamento da câmara de compensação fora do horário normal dos bancos.

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20 jan 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Em fevereiro, a WisdomTree lançou negociação 24/7 e liquidação instantânea para participações de fundos de mercado monetário tokenizados ao abrigo de uma autorização da SEC.

Em março, a Fed, a FDIC e a OCC disseram em conjunto que os valores mobiliários tokenizados elegíveis devem receber o mesmo tratamento de capital que os seus equivalentes não tokenizados, apelando a uma estrutura neutra em termos de tecnologia.

A SEC, em seguida, aprovou a proposta da Nasdaq para negociar certos valores mobiliários em forma tokenizada, com liquidação através da DTC.

A NYSE e a Securitize seguiram com uma parceria para construir infraestruturas digitais de agente de transferência em torno de normas operacionais institucionais.

Sequencialmente, isto fez algo concreto para a posição competitiva da DeFi. Bolsas reguladas, corretoras e câmaras de compensação apoiadas por bancos podem agora empacotar negociação 24/7 e liquidação em cadeia dentro de uma estrutura de mercado supervisionada, com o tratamento de capital para corresponder.

O pool base de capital em cadeia que estes movimentos visam já excede $330 mil milhões, incluindo stablecoins de cerca de $317 mil milhões, Treasuries dos EUA tokenizados a quase $13 mil milhões e ações tokenizadas a $1 mil milhão.

Esse pool irá atrair capital institucional independentemente de quais rails por onde o fluxo passe.

Por que isto importa: a disputa já não é sobre se as finanças vão migrar para a cadeia. É sobre quem captura o capital quando isso acontece. Se plataformas reguladas conseguirem oferecer negociação e liquidação baseadas em blockchain sem os riscos da camada de governação e controlo da DeFi, os protocolos abertos têm de provar por que razão as instituições devem aceitar a exposição adicional.

Um gráfico de barras empilhadas mostra o pool de capital em cadeia de $331 mil milhões, com stablecoins nos $317 mil milhões a dominarem os Treasuries tokenizados nos $13 mil milhões e as ações tokenizadas nos $1 mil milhão.

A composabilidade é a vantagem distinta da DeFi: a capacidade de construir produtos financeiros interligados em infraestruturas partilhadas, sem permissões, onde qualquer protocolo se pode ligar diretamente a qualquer outro em termos abertos.

É uma funcionalidade genuinamente nativa da DeFi. Valores mobiliários tokenizados aprovados pela Nasdaq continuam a liquidar através da DTC, estão sujeitos à vigilância da bolsa e operam com base nos tipos de ordens e frameworks de reporte existentes.

O fundo tokenizado da WisdomTree está inserido num modelo de corretor-dealer. A NYSE desenhou a sua plataforma tokenizada em torno de agentes de transferência e normas operacionais institucionais. Todas essas arquiteturas exigem um guardião central para aprovar ligações a jusante.

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23 mar 2026 · Gino Matos

O problema de Drift e da camada de controlo

O valor da composabilidade como fosso depende inteiramente de saber se os alocadores de capital acreditam que os controlos envolventes são suficientemente maduros para conter falhas localizadas.

O exploit da Drift expôs essa dependência da forma mais direta possível. A Drift confirmou que o ataque explorou nonces duráveis e uma tomada dos poderes administrativos do Security Council através de uma compromissão da camada de controlo de acesso.

A DefiLlama classificou o incidente como um hack de $285 milhões motivado por acesso administrativo comprometido e manipulação de preço. O valor total bloqueado da Drift caiu de cerca de $550 milhões para abaixo de $250 milhões.

A narrativa de contágio a partir da análise pós-incidente é onde o argumento competitivo se torna mais nítido.

Como a infraestrutura da Drift está ligada a vaults a jusante, estratégias de yield, wrappers e posições de colateral em toda a DeFi da Solana, a compromissão administrativa irradiou para fora antes de o mapa de exposição estar claro.

A Chaos Labs disse publicamente que dependências ocultas continuaram a surgir em tempo real, deixando a contagem final de exposição em aberto. A composabilidade, funcionando como um canal de transmissão de perdas, leva precisamente os alocadores de capital institucional a preferirem infraestruturas tokenizadas com permissões em vez de stacks de protocolo abertos.

O incidente da Drift encaixa num padrão que vai muito além da Solana.

A Chainalysis descobriu que compromissos de chaves privadas representaram 43,8% da cripto roubada em 2024, a categoria de ataque individual mais elevada que ela analisou.

A TRM Labs disse que atacantes roubaram $2,87 mil milhões em quase 150 hacks em 2025, com ataques à infraestrutura a visar chaves, wallets e planos de controlo de acesso a impulsionar a maioria das perdas e a ultrapassar exploits de contratos inteligentes.

A TRM também referiu que os 10 principais incidentes representaram 81% das perdas de hacks de 2025.

O registo empírico diz que a camada de controlo, a camada de governação e a camada de gestão de acesso agora carregam mais risco sistémico do que apenas o código do contrato. A cultura de segurança da DeFi ainda está a alcançar esse registo empírico.

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O que a DeFi tem de fazer

A composabilidade aberta tem de adotar a correção para competir pelo capital institucional agora a acumular-se on-chain.

A análise pós-incidente da Drift e o enquadramento mais amplo da Chaos Labs convergem na mesma lista operacional: normas mais rigorosas para assinantes, timelocks em transições privilegiadas, estruturas de permissões segmentadas para que uma chave comprometida não consiga alcançar toda a superfície de controlo, mapeamento explícito de dependências para que integrações a jusante sejam visíveis antes de ocorrer uma falha e divulgação pública mais rápida que permita que a rede alargada aja antes de o contágio se espalhar.

Os post-mortems mostram que a transição administrativa da Drift usou um multisig 2-de-5 sem timelock. Esta configuração comprimiu a janela de aprovação para uma mudança catastrófica até ao ponto em que a deteção e a intervenção não tiveram tempo de operar.

Estas correções não são glamorosas. Constroem a credibilidade operacional que faz com que um CFO ou uma comissão de risco se sinta confortável ao encaminhar capital institucional através de infraestruturas abertas.

A ICE, a Nasdaq e a NYSE estão a competir pelo mesmo pool. Os protocolos que ganham uma quota serão os que conseguirem demonstrar composabilidade com risco contido e visível, onde uma interligação signifique utilidade expandida.

Duas vias para a frente

A base de capital em cadeia atualmente está acima de $330 mil milhões e vai crescer à medida que a adoção de valores mobiliários tokenizados e de stablecoins se expande.

A disputa é sobre que fração desse pool flui através de DeFi aberta e composável versus infraestruturas tokenizadas com permissões ou semi-permissões.

Uma tabela de duas colunas mapeia vias de alta e de baixa para a quota da DeFi no pool on-chain de $331 mil milhões, de 5–10% para menos de $3 mil milhões.

No cenário de alta, os protocolos DeFi produzem uma atualização visível e sustentada na disciplina de governação: timelocks tornam-se padrão para transições privilegiadas, a higiene dos assinantes melhora em grandes protocolos, as equipas publicam mapas de dependências que permitem que alocadores externos avaliem o risco de integração antes de comprometer capital, e os atrasos na divulgação encurtam de dias para horas.

Os alocadores institucionais começam a usar composabilidade aberta de forma seletiva para colateral estruturado, cobertura entre protocolos e estratégias de yield onde a camada de controlo é demonstravelmente mais forte do que antes.

A DeFi aberta capta 5% a 10% do pool de capital em cadeia, ou aproximadamente $16 mil milhões a $33 mil milhões. A composabilidade torna-se a camada premium por cima dos rails de tokenização que as finanças tradicionais estão a construir, a funcionar em paralelo com uma estrutura de mercado supervisionada.

No cenário de baixa, cada incidente subsequente na camada de controlo aumenta mais rapidamente o prémio de risco percebido na composabilidade aberta do que a indústria consegue fechar a brecha de governação.

Os volumes de valores mobiliários tokenizados, fundos tokenizados e liquidação por stablecoin expandiram-se, enquanto o capital permanece dentro de bolsas, corretoras-dealers e estruturas de custódia com permissões.

A DeFi aberta capta menos de 1% do pool, com ativos totais inferiores a $3 mil milhões. As finanças tradicionais capturam o potencial de alta na blockchain através de tokenização, liquidação mais rápida e horas alargadas, enquanto a composabilidade aberta capta fluxos de retalho e capital reflexivo à procura de yield em infraestruturas abertas.

A Wall Street passou 2025 e o início de 2026 a provar que os rails de blockchain podem transportar ativos institucionais dentro de estruturas supervisionadas.

O caminho da DeFi para vencer requer provar que a interligação aberta vale o overhead adicional de governação, divulgação e controlo imposto por mandatos regulatórios nas praças supervisionadas.

Referido neste artigo

Solana Drift WisdomTree Nasdaq Securitize Chainalysis TRM Labs Citigroup BNY Mellon

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