A CFTC processa 3 estados na tentativa de redefinir os mercados de previsão de criptomoedas como produtos federais

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Em Washington, o conflito com os estados sobre mercados de previsão intensificou-se, com a apresentação de ações judiciais que poderão decidir se estas plataformas operam como produtos financeiros nacionais ou como jogos de fortuna regulamentados pelos estados. O desfecho vai determinar se os contratos desportivos podem ganhar escala ou se são forçados a regressar a regimes locais de licenciamento.

Em 2 de abril, a Comissão de Valores e Futuros sobre Mercadorias (CFTC) processou o Arizona, Connecticut e Illinois, com o Departamento de Justiça como parceiro na litigância.

O regulador exigiu decisões aceleradas, argumentando que a lei federal de derivados prevalece sobre os esforços dos estados para classificar contratos de eventos como jogo ilegal.

Washington avançou para o ataque, tentando estabelecer, como questão de estrutura de mercado a nível nacional, que estes produtos se enquadram numa jurisdição federal exclusiva.

Por que isto é importante: Este já não é um litígio regulatório de nicho. A CFTC está a pedir aos tribunais que confirmem que, quando um contrato de evento é cotado numa bolsa regulada a nível federal, os estados perdem a capacidade de o encerrar como jogo. Se esse argumento se mantiver, os mercados de previsão tornam-se uma categoria de produto nacional. Se falhar, os operadores enfrentam um sistema fragmentado em que os seus contratos mais valiosos, sobretudo os desportivos, têm de cumprir dezenas de regimes estaduais.

A FAQ publicada pela CFTC torna a ambição explícita. As ações são indiferentes quanto ao registo do operador (registrant-agnostic), deliberadamente afastadas do padrão factual de qualquer empresa em particular, para que os tribunais possam decidir sobre o alcance preemptivo do próprio Commodity Exchange Act.

Washington quer declarações a nível de categoria sobre a preempção do CEA, vinculativas independentemente de qual operador ou bolsa desencadeia a execução.

A disposição de jurisdição exclusiva do CEA é a alavanca.

A teoria da CFTC sustenta que, uma vez que um contrato de evento é cotado numa bolsa regulada pela CFTC, os estados não podem reclassificá-lo como jogo ilegal sem destabilizar o enquadramento uniforme nacional de derivados, potencialmente abrindo a porta para os estados afirmarem autoridade sobre outros derivados negociados em bolsa que operaram sem controvérsia durante décadas.

Este enquadramento fica ainda mais nítido contra o panorama legal a entrar em abril.

Massachusetts tinha garantido uma injunção contra os contratos desportivos da Kalshi, e Nevada ganhou um bloqueio temporário a 20 de março. O Arizona escalou para acusações criminais em 17 de março. A Tennessee produziu uma decisão inicial a favor da Kalshi. Uma coligação de 39 estados e DC apresentou memoriais (amicus briefs) a apoiar Nevada.

A categoria de mercados de previsão estava a sobreviver numa lógica de remendos, enquanto a CFTC fazia defesa a partir das margens.

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28 Mar 2026 · Andjela Radmilac

Uma linha temporal mostra seis ações de execução estaduais e federais contra mercados de previsão entre 17 de março e 2 de abril, culminando na ação da CFTC contra três estados.

Desporto como linha de falha

Os contratos desportivos são onde a categoria deixa de parecer uma previsão abstrata e começa a colidir com toda a arquitetura de conformidade que os estados construíram desde a decisão Murphy do Supremo Tribunal de 2018. A estrutura consiste em licenciamento, verificação de idade, protocolos KYC e AML, bases de dados de autoexclusão, reporte de apostas suspeitas e monitorização de integridade.

A Illinois disse à CFTC que estas plataformas contornam totalmente os seus regimes de licenciamento, jogo responsável, AML e impostos. Connecticut apontou para o acesso a menores de 21 anos que nenhum operador licenciado poderia oferecer legalmente.

A American Gaming Association traduziu essas lacunas em termos fiscais, afirmando que as apostas desportivas em mercados de previsão custaram aos estados mais de 620 milhões de dólares em impostos de jogo em falta desde o início de 2025.

A estimativa de advocacy converte a teoria jurídica em política de orçamento num momento em que as receitas da aposta desportiva nos EUA, que atingiram 1,61 mil milhões de dólares apenas em janeiro de 2026, mostram um mercado com quebras de “handle” (montante movimentado) ano após ano e incumbentes com motivação clara para reagir.

As ligas chegaram como atores com uma queixa concreta e uma agenda clara.

A NBA disse que os mercados de previsão desportiva estavam a expandir-se para contratos de jogo único através de auto-certificação, sem nada que se assemelhe ao enquadramento de supervisão que os estados exigem das casas de apostas licenciadas.

A MLB pressionou o mesmo argumento diretamente com a CFTC. Em 19 de março, a agência assinou um memorando de entendimento com a liga, estabelecendo o primeiro canal formal de partilha de informação entre agência e liga em torno de contratos relacionados com o basebol.

Esse MOU é, em simultâneo, uma medida prática de integridade e um reconhecimento de que o enquadramento atual tem uma lacuna significativa que a litigância deixa em aberto.

A contradição interna do regulador

A CFTC está a tentar, em simultâneo, manter os estados fora da “pista” e construir o registo público de que a “pista” exige uma fiscalização muito mais apertada.

Em 4 de fevereiro, o presidente Brian Quintenz retirou uma proposta anterior de regulamentação de contratos de eventos e um aconselhamento desportivo anterior, enquadrando a mudança como uma abertura permissiva para a categoria. Em poucas semanas, a agência moveu-se na direção oposta em quase todos os outros fronts.

Em 25 de fevereiro, a CFTC descreveu publicamente dois casos relacionados com uso indevido de informação não pública ligados à Kalshi, aplicou sanções e suspensões de vários anos, e afirmou que as regras de insider trading (negociação com informação privilegiada), wash trading, fraude e manipulação se aplicam plenamente aos mercados de previsão.

Em 31 de março, o responsável pela execução David Miller disse que o insider trading está “potencialmente a acontecer” nestes mercados, citando contratos relacionados com lesões e contratos específicos por pessoa como riscos óbvios de integridade.

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Em 12 de março, um parecer interno direcionou os mercados de contratos designados a considerar normas de integridade da liga, listas de participantes restritos e cooperação com investigações da liga. No mesmo dia, a agência abriu um aviso prévio de proposta de regulamentação, procurando contributos sobre que tipos de contratos de eventos podem contrariar o interesse público.

O Congresso ocupou o mesmo espaço em 23 de março, quando os Senadores Adam Schiff e John Curtis apresentaram a Prediction Markets Are Gambling Act (Lei “Os Mercados de Previsão são Jogo”), visando contratos que se assemelham a apostas desportivas ou a jogos estilo casino em plataformas registadas na CFTC.

A luta agora decorre em três frentes em simultâneo: tribunais estaduais, tribunais federais e o Senado.

Uma linha temporal em dupla via mostra que a CFTC está simultaneamente a proteger os mercados de previsão da execução estadual enquanto documenta riscos de insider trading e apertas a supervisão federal entre fevereiro e abril de 2026.

No cenário otimista (bull case), as ações de Washington em Illinois e Connecticut produzem decisões rápidas que endossam a teoria da preempção, e um tribunal federal de circuito confirma que o CEA afasta a lei estadual de jogo para contratos de eventos cotados em bolsa.

Os estados perdem as ferramentas para bloquear a expansão das plataformas, e o projeto Schiff-Curtis fica travado. Os operadores de mercados de previsão constroem ofertas desportivas sob um “envelope” de conformidade federal que consiste em MOUs das ligas, listas de participantes restritos e seja qual for o livro de regras mais apertado que surja do processo ANPRM da CFTC.

A categoria sobrevive no desporto como um mercado nacional regulado com uma pilha de obrigações mais pesada do que a que os operadores suportam atualmente. Os incentivos dos programadores inclinam-se para bolsas que já detêm registo na CFTC, em vez de novos intervenientes, comprimindo o número de plataformas que podem, realisticamente, competir.

No cenário pessimista (bear case), a argumentação favorável aos estados vinda de Nevada e Massachusetts espalha-se na instância de recurso.

Os tribunais consideram que os enquadramentos estaduais de apostas desportivas da era Murphy constituem o tipo de poder de polícia tradicional que a preempção federal não consegue afastar facilmente.

O Congresso avança uma cláusula de ressalva que empurra plataformas a listar contratos desportivos para processos de licenciamento estaduais. Contratos políticos, macro e de eventos empresariais, categorias sem um enquadramento natural regulatório estadual, passam a linha mais facilmente, enquanto contratos adjacentes ao desporto migram para o mesmo regime de licenciamento, impostos e integridade que as casas de apostas convencionais.

Os operadores que construíram a história do seu crescimento em torno do desporto enfrentam uma retirada de produto ou uma reestruturação de conformidade que não contabilizaram nos seus modelos.

A aposta federal

Washington está a apostar que “cotado numa bolsa regulada pela CFTC” é o facto decisivo de jurisdição que sobrepõe as classificações dos estados sobre o contrato subjacente.

A aceitação dessa aposta pelos tribunais vai determinar se os mercados de previsão se tornam uma categoria de produto verdadeiramente nacional ou um produto comercializado a nível nacional que ainda tem de negociar dezenas de regimes de licenciamento para os seus contratos mais valiosos do ponto de vista comercial.

O calendário da própria CFTC comprime o prazo, à medida que o ANPRM termina a 30 de abril.

A agência espera uma resolução acelerada em Connecticut e Illinois em poucos meses, e uma decisão de injunção preliminar no Arizona é esperada dentro de semanas.

Até meados de 2026, o poder federal de preempção sobre contratos de eventos terá uma base legal ou um limite legal.

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Kalshi Polymarket

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