Recentemente, voltou a haver pessoas a perguntarem sobre contratos denominados em moeda, e eu então vou partilhar a minha compreensão.

Em termos simples, contratos denominados em moeda são aqueles em que a margem é depositada em moeda, e os lucros e perdas também são calculados em moeda. Isto é diferente dos contratos U, em que a margem é feita com U e tudo é cotado em U. À primeira vista, parece não haver grande diferença, mas na verdade a diferença é enorme.

Descobri que muitas pessoas ignoram um ponto: os contratos denominados em moeda trazem, por si, a propriedade de long de 1x. Pense: se primeiro usar U para comprar moeda à vista e depois abrir um contrato denominado em moeda, as subidas e descidas do preço da moeda vão afetar diretamente a parte à vista, e isso, por si só, é fazer long. E é precisamente por essa característica que o contrato de short de 1x nos contratos denominados em moeda é, na prática, alavancagem zero — nunca será liquidado. Quando o preço da moeda cai, você recebe mais moeda; quando o preço da moeda sobe, você perde moeda, mas o valor total do mercado permanece sempre o mesmo.

Há aqui uma oportunidade de arbitragem muito interessante. Por exemplo, você compra BTC à vista no valor de 100.000 dólares, e depois abre um contrato denominados em moeda de short de 1x. Não importa como o preço da moeda oscile, o seu valor total é sempre 100.000 dólares. O ponto especial aqui é que a taxa de financiamento dos contratos de Bitcoin é na maioria das vezes positiva; ao fazer short, consegue receber taxas de financiamento, o que gera cerca de 7% de rendimento por ano. Isto é a chamada arbitragem sem risco — só com isto consegue derrotar a maioria dos acionistas.

Vamos falar agora do mecanismo de margem dos contratos denominados em moeda. A margem é alimentada com moeda, mas no cálculo é tido em conta o valor em U no momento da abertura da posição. Isto significa que as oscilações do preço da moeda não afetam diretamente a sua margem e o seu preço de liquidação.

Tendo em conta que os contratos denominados em moeda já incluem a propriedade de long, um contrato de long de 1x será liquidado quando o preço da moeda cair 50%. Suponha que você abriu a posição usando 10.000 dólares para comprar 10.000 moedas. Quando o preço cair rapidamente perto de 50%, será necessário adicionar margem. Nesse momento, com 10.000 dólares, consegue comprar 20.000 moedas. Ao adicionar essa margem, nunca mais será liquidado. O ponto-chave é que, quando você está com o preço baixo, usa o mesmo montante em U para comprar mais moedas para repor a margem; quando o preço da moeda voltar a subir, essas moedas adicionais que você adicionou também vão gerar lucros. Originalmente, as 10.000 moedas perderam 5.000 dólares ao cair 50%; depois de repor a margem, passa a ter 30.000 moedas. Basta que o preço volte ao equivalente de 67% do preço de abertura para recuperar o seu capital.

Agora veja os contratos de short de 3x: se o preço da moeda subir 50%, é liquidado. Suponha que inicialmente você comprou 20.000 moedas com 20.000 dólares; e, dessas, colocou 10.000 moedas para abrir um contrato de short de 3x. Quando o preço subir 50% e estiver prestes a ser liquidado, será necessário adicionar margem. Nessa altura, usar as 10.000 moedas que estavam reservadas para repor a margem tem uma vantagem: como o preço já subiu, essas 10.000 moedas agora valem 15.000 U, mas apenas é preciso adicionar moedas no valor de 10.000 U para empurrar o preço de liquidação em uma vez. Se em vez disso você usar as 10.000 moedas completas como margem, em comparação com um contrato U, o preço de liquidação fica muito mais seguro.

Em suma, a vantagem dos contratos denominados em moeda assenta em ser uma alavancagem baseada em níveis baixos. A minha recomendação é que abra de 1 a 3x — não vale a pena pensar em alavancagem elevada.