Percebi uma tendência interessante — o ouro este ano continua a fazer milagres, e decidi entender o que vem a seguir. Honestamente, quando comecei a aprofundar na análise, percebi que a maioria das previsões para o ouro nos próximos 5 anos baseiam-se nos mesmos fatores, que já são bem conhecidos pelos traders.

O que realmente move o preço: a massa monetária, as expectativas de inflação e o contexto macroeconómico. Se acreditarmos nos gráficos de longo prazo, o ouro terminou uma consolidação de 10 anos e agora entra num novo ciclo de alta. Isto não é especulação — é evidente no gráfico de 50 anos, onde se forma uma taça com alça clássica. Padrões assim geralmente precedem rallies fortes.

O que me chamou especialmente a atenção — o ouro começou a atingir máximos históricos não só em dólares, mas também em todas as outras moedas mundiais já no início de 2024. Isto foi a confirmação definitiva de que a tendência de alta é séria. A base monetária M2 cresce de forma constante, as expectativas de inflação (monitoradas através do TIP ETF) mantêm-se num canal ascendente. O euro parece construtivo, o rendimento dos títulos do tesouro não exerce pressão. Todas as condições para crescimento estão presentes.

Agora, sobre as próprias previsões. A maioria das grandes instituições financeiras concorda numa faixa de 2700-2800 dólares para 2025. Goldman Sachs previu 2700, UBS e BofA aproximadamente o mesmo, J.P. Morgan falou em 2775-2850. Até a Citi Research mencionou 2800-3000 como limite superior. Este é um consenso, e não se pode ignorar.

Mas, se olharmos para uma previsão mais ambiciosa para o ouro nos próximos 5 anos, a imagem é diferente. Os analistas do InvestingHaven foram muito mais otimistas — eles previam 3100 para 2025, 3900 para 2026 e 5000 até 2030. Parece ousado, mas ao observar a dinâmica da política monetária e as tendências inflacionárias, não parece uma fantasia. O ouro tem o hábito de superar as expectativas nas fases finais de um mercado de alta.

O mercado de futuros dá um sinal interessante — as posições líquidas curtas dos traders comerciais permanecem tensionadas, o que indica que o ouro ainda não foi “liberado” para uma subida plena. Isto pode ser um indicador de uma aceleração potencial, quando essas posições começarem a ser fechadas.

Quanto à prata, também há algo curioso. A relação ouro/prata ao longo de 50 anos mostra que a prata geralmente explode nas fases finais do ciclo de alta do ouro. Se o ouro atingir 5000, a prata pode chegar a 50 dólares — isso já é um nível completamente diferente.

Minha previsão para o ouro nos próximos 5 anos é a seguinte: 2600-2800 no curto prazo (onde a maioria já concordou em olhar), depois uma aceleração para 3500-4000 em 2026-2027, e se a macroeconomia permanecer como está agora, atingir 4500-5000 até ao final da década é bastante plausível. Isto não é uma garantia, claro, mas quando todos os indicadores apontam na mesma direção, ignorá-los é tolice.

O mais importante — ter em mente que, se o ouro cair abaixo de 1770 e se consolidar lá, todo este cenário de alta desmorona. Mas a probabilidade disso ser mínima, considerando a dinâmica atual da massa monetária e as expectativas de inflação. Enquanto elas crescerem, o ouro continuará a subir com elas.