Tenho vindo a acompanhar de perto o mercado de criptomoedas recentemente, e há definitivamente algo a fervilhar por baixo da superfície. A recente queda que estamos a ver? Muito dela remete às tensões geopolíticas e à incerteza política que têm dominado as manchetes. A postura agressiva de Trump em relação ao comércio global e o foco nos interesses dos EUA assustaram tanto os mercados tradicionais como os de criptomoedas.

Aqui está o que é interessante, no entanto—a verdadeira questão não é se vamos ver uma recuperação do mercado, mas quais as condições que precisam de se alinhar para que isso realmente aconteça. Neste momento, a ansiedade é demasiado grande. Tens a UE nervosa com tarifas, a decisão do Supremo Tribunal sobre a política comercial a aproximar-se, tarifas potenciais no Canadá e noutros países, e a Groenlândia a tornar-se num ponto de conflito improvável. Tudo isto cria uma névoa de incerteza que mantém vivo o sentimento de risco reduzido.

Para que as criptomoedas se libertem e desencadeiem uma recuperação genuína do mercado, precisamos que essa nuvem de pessimismo se dissipe. É bastante simples—quando as pessoas estão assustadas com o ambiente macroeconómico, não correm para ativos digitais. O ouro e a prata têm vindo a subir há trimestres por causa dessas mesmas preocupações, e as criptomoedas movem-se numa direção semelhante quando o medo domina.

Agora, aqui é que fica interessante do ponto de vista técnico. O analista do CryptoQuant, Darkfost, tem vindo a destacar algo que chamou a minha atenção: o crescimento de stablecoins como indicador principal. Pensem nisso—as stablecoins tornaram-se legais nos EUA através do quadro GENIUS no ano passado, e desde então têm vindo a atrair interesse sério de instituições. Bancos e grandes players financeiros estão a prestar atenção agora.

A métrica a observar aqui é o (SSR), a Relação de Oferta de Stablecoins. Ela compara o valor total de mercado do Bitcoin com a liquidez de stablecoins no mercado. Quando o SSR dispara, indica que o poder de compra do Bitcoin diminuiu relativamente às stablecoins disponíveis—basicamente, o momentum está a desaparecer. Quando cai drasticamente, como acabámos de ver, significa que o Bitcoin foi bastante mais afetado do que as stablecoins, o que historicamente marca potenciais fundos de mercado.

O que estamos a observar neste momento é bastante notável: a última queda do SSR é a mais acentuada de todo este ciclo. Esse é o tipo de momento de capitulação que às vezes precede uma recuperação do mercado. Historicamente, estes são os períodos em que começa a haver acumulação e a base para a recuperação é estabelecida.

Mas—e aqui está o grande ponto—estamos presos neste campo minado macroeconómico. As tensões geopolíticas e a incerteza comercial são reais, e não vão desaparecer de um dia para o outro. Portanto, enquanto a configuração técnica para uma potencial recuperação do mercado se está a formar, o pano de fundo macro pode ainda prejudicá-la. Precisamos de ver a adoção de stablecoins a continuar a acelerar e os seus valores de mercado a manterem-se estáveis, sem colapsos adicionais.

A jogada aqui é observar se as stablecoins continuam a crescer apesar do caos. Se o fizerem, e se o SSR continuar a comportar-se de maneiras que historicamente precederam recuperações, então podemos estar a preparar algo interessante. Mas tudo depende de se esta incerteza geopolítica começa a normalizar. Até lá, mesmo a melhor configuração técnica pode ter dificuldades em proporcionar uma recuperação sustentada do mercado.