Stablecoins, uma das formas mais lucrativas de negócio da história da humanidade.

No primeiro trimestre de 2024, o lucro líquido do Tether foi de 4,5 mil milhões de dólares.
Na altura, a equipa do Tether tinha apenas cerca de 100 pessoas, o que significa que o lucro por pessoa por trimestre atingiu os 45 milhões de dólares.
Para comparação: o Goldman Sachs precisa de 45.000 funcionários para obter um lucro equivalente.
Qual é o segredo do Tether?
É um “banco sombra” perfeito.
Aproveitando os custos de distribuição extremamente baixos da blockchain, obtém o diferencial de crédito do dólar a nível global.
No entanto, este negócio altamente lucrativo também apresenta riscos mortais.
Caixa de ativos: Dependência rígida do sistema bancário tradicional
Limitações de rendimento: Lucro altamente ligado às taxas macroeconómicas
Pressão regulatória: Como entidade centralizada, está sempre sob o radar regulatório
1. Evolução do paradigma das stablecoins: de 1.0 a 3.0
Por isso, a exploração do “dilema das três dificuldades das stablecoins” também está em constante evolução.
Era 1.0: MakerDAO (baseado em garantias de ativos).
Teste 2.0: Stablecoins algorítmicas (baseadas em confiança).
Era 3.0: Dólar sintético representado pelo Ethena.
O núcleo do Ethena reside na utilização da lógica de hedge de derivados financeiros para alcançar uma expansão de crédito desvinculada do sistema bancário.
Baseado numa estratégia Delta neutra de “long spot + posições short correspondentes”. O USDe não depende de garantias externas, mas sim de transformar em ativos de rendimento de basis no mercado de criptomoedas.
De acordo com os dados de TVL, o USDe já ocupa a quarta posição entre as stablecoins globais, ficando atrás apenas do USDT, USDC e USDS.
2. Estratégia-chave do Ethena: de protocolos de rendimento a infraestrutura financeira
Recentemente, o Ethena tem agido com frequência, claramente com uma visão que vai além do rendimento em DeFi.
▌Mecanismo de Desstaking Dinâmico
O período de cooldown de desstaking do sUSDe foi atualizado de 7 dias fixos para um sistema de Cooldown dinâmico.
Quando o mercado está estável e a liquidez é suficiente, o cooldown pode ser reduzido para 1 dia; quando há pressão de resgates concentrados, o sistema automaticamente prolonga para 7 dias.
▌Foco no cenário de negociação Perp
Até agora, o Ethena distribuiu mais de 2 milhões de dólares em incentivos para @etherealdex e @hyenatrade.
O USDe deixou de ser um ativo que fica na carteira do utilizador a gerar juros, passando a ser uma garantia e moeda de liquidação em negociações de contratos.
Ao tornar-se a “moeda forte” no mercado de derivativos on-chain, a sua vantagem competitiva será construída a partir de uma procura real de negociação.
▌Integração profunda com Privy e WalletConnect Pay
Privy: integração profunda que conecta 1,2 bilhões de contas, incorporando funcionalidades de rendimento diretamente na interface de várias aplicações.
WalletConnect Pay: permite até pagamentos por QR code! Um ciclo perfeito de “ganhar na cadeia e gastar offline”.
3. Resumo
Historicamente, as stablecoins são a única aplicação na indústria de blockchain que realmente possui “lucros externos” e consegue atravessar ciclos económicos.
Se o Tether confirmou a lucratividade comercial na distribuição do dólar digital, o Ethena tenta resolver o problema da endogeneidade das stablecoins.