Se reunirmos as pessoas mais precisas na previsão do ouro na história, será que conseguimos desvendar o preço do ouro no futuro? Eu fiz uma análise e compilação de dez anos das previsões mais precisas sobre o ouro.

Artigo de: JiaYi

Se eu conseguisse reunir as pessoas — por exemplo, ouro — que historicamente acertaram melhor nas previsões, as instituições mais credíveis e as análises mais famosas, e comparasse cada uma das suas previsões com os resultados reais, para descobrir “quem acerta mais”… E depois ver o que esses “que acertam mais” dizem agora sobre o futuro—

Será que assim eu estaria a dominar o “código do património” deste activo financeiro?

Com esse pensamento, eu fui mesmo fazê-lo. Usei o ouro como amostra e examinei registos de previsões de mais de uma dezena de anos.

Para esta investigação, puxámos três tipos de pessoas para fora: os bancos de investimento e as instituições do topo da Wall Street, os maiores influenciadores que mais falam no segmento do ouro, e os “seleccionados” que fizeram previsões exactas dos reviravoltas-chave.

Vimos um por um com os dados.

As previsões que encontrámos, pusemos tudo em linha

Instituições profissionais da Wall Street:

LBMA (London Bullion Market Association) A cada ano, convida dezenas de analistas de topo para fazer previsões anuais sobre o ouro. Em 2025, a previsão média dada por 28 analistas foi de $2,735 por onça. O analista mais optimista desse ano — Keisuke (Bill) Okui, da Sumitomo Corporation — deu $2,925, porque “o mais próximo da realidade” lhe rendeu o “prémio de previsão mais precisa” do próprio ano.

Qual foi, na prática, o preço médio do ouro em 2025? $3,431.

Ou seja, o analista mais bullista do mercado, que acabou por ganhar, continuou a prever um valor 15% abaixo do real. E o consenso do mercado nem sequer ficou por aí: subestimou em nada menos do que 20%.

Goldman Sachs Em toda a história das previsões para o ouro, há dois registos muito marcantes. Em Abril de 2013, o Goldman emitiu um relatório a recomendar explicitamente vender a descoberto o ouro, com um alvo de $1,450. O ouro caiu depois 26% e o Goldman foi “o escolhido”.

Mas nos tempos recentes, o Goldman “virou o jogo” ao contrário. Em Outubro de 2024, o Goldman previu para 2025 um preço do ouro de $2,700. E na prática? O ouro disparou ao longo de 2025 e, no início de 2026, ultrapassou os $5,600. A diferença foi para o dobro.

JPMorgan No final de 2025, deu como referência um preço do ouro de $5,055 para 2026. Resultado: o ouro ultrapassou esse nível antes do previsto.

Vozes “Top” do sector, os grandes influenciadores:

Peter Schiff, um dos mais conhecidos “eternamente bull” dentro do círculo do ouro. Já dizia há mais de uma dezena de anos “ouro a $5,000”. De 2013 a 2018 o preço do ouro esteve lateralizado durante cinco ou seis anos; ele era diariamente criticado, gozado como “um relógio parado”. Mas no início de 2026, o ouro acabou, de facto, por ultrapassar $5,600. Ele disse durante dez anos e, finalmente, acertou.

Jim Rogers, lenda dos investidores em mercados de commodities. No início de 2010, já previa que o ouro subisse para mais de $2,000 — na altura, era considerado absurdo. Agora, vê-se que o rumo estava certo, mas o timing falhou por uma década.

Mike Maloney, criador da série de vídeos “História do Dinheiro”, um campista profundo e bull do ouro. Nas previsões de longo prazo, o ouro estaria muito subvalorizado e, inevitavelmente, voltaria ao verdadeiro valor histórico em moeda. Entre 2015 e 2020, as previsões foram repetidamente validadas pelo mercado como demasiado optimistas. Após 2020, o preço do ouro arrancou; e então passou a ser visto como “finalmente acertou”.

“Seleccionados” divinos:

Nouriel Roubini (Doutor do Fim do Mundo), o mais famoso por ter previsto com precisão a crise financeira de 2008. No ouro: em 2013, quando o preço do ouro caiu de $1,900, ele dizia numa faixa de $1,500-$1,600 “continuo a ver queda”. O preço acabou mesmo por furar em baixo os $1,200, confirmando perfeitamente. Em Janeiro de 2023, quando o ouro rondava $1,900, ele virou-se para compra e previu que, em cada um dos próximos cinco anos, subiria 10% ao ano, com um alvo de $3,000. Mais tarde, o preço do ouro acabou por ultrapassar muito esse número.

Ben McMillan (Chief Investment Officer da IDX Advisors), destacou-se na actual conjuntura. No início de 2024, quando o ouro estava perto de $2,000, ele previu que, no espaço de cinco anos, chegaria a $5,000. O mercado achava então “quase loucura”. No fim, o ouro chegou em apenas um ano e meio.

Ray Dalio (fundador da Bridgewater), não dá preços específicos; julga qualitativamente em termos do ciclo macro. Em Janeiro de 2026, descreveu o ouro como “a segunda maior moeda” e sugeriu uma alocação de 5-15% na carteira.

Depois de ver os dados, pode dar a impressão — algumas pessoas são mesmo bastante certeiras?

Calma. O que está acima são apenas “as vezes em que foram mais famosos”. Quando puxo o registo completo deles e o observo, o cenário muda.

Instituições profissionais da Wall Street: previsões típicas do tipo atrasado

O que é uma previsão do tipo atrasado? É quando a alta do mercado já chegou e só então começam a aumentar os preços-alvo; mas o aumento nunca acompanha a subida real. Quando o mercado entra em queda, voltam a reduzir; mas continuam sempre a reduzir demasiado devagar.

Os 28 analistas da LBMA são o melhor exemplo. Fazem uma previsão por ano; na essência, estão a fazer uma extrapolação ligeira de “uma tendência que já aconteceu”. Em 2024, o preço do ouro já tinha subido para $2,700; e, na previsão para 2025, a mediana que eles deram foi só $2,735 — quase como se tivessem copiado o fecho do ano anterior para a previsão. Resultado: a média em 2025 foi $3,431, um balde de água fria e uma diferença de 20%.

O Goldman Sachs segue o mesmo padrão. No final de 2024, olhou para 2025 e deu apenas $2,700; e o ouro acabou por acelerar para cima de $5,000. A JPMorgan deu uma referência de $5,055; o ouro ultrapassou o nível antes.

O que estas instituições fazem, dito com mais rigor, chama-se **“confirmação de tendência”** — dizem-te que aquilo que já aconteceu está mesmo a acontecer, mas a avaliação da magnitude fica sempre conservadora. Se esperares pelos sinais deles para tomar decisões, vais estar sempre um passo atrás.

Influenciadores do sector: até um relógio avariado consegue acertar duas vezes num dia

Peter Schiff já gritava $5,000 de ouro há mais de uma dezena de anos. Jim Rickards continuava a dizer $10,000. Kiyosaki chegou a dizer directamente $35,000.

A estratégia deles, na essência, é gritar aumentos todos os anos: quando sobe, “eu já tinha dito”; quando cai, “ainda não é a altura”.

O problema mais fatal é este: estas previsões não têm granularidade temporal. Não te dizem quando entrar, nem quando deves sair. Se em 2011 tivesses seguido Schiff e entrado a fundo no ouro, tinhas de aguentar cinco ou seis anos de lateralização e perdas até chegares ao que estamos hoje. A fé, quando já estás com -40%, não tem capacidade de “estancar o sangue”.

“Seleccionados” divinos: estarão mesmo sempre certos?

Este tipo de pessoas tem o maior poder de confundir. Porque eles, de facto, em algum momento crítico fizeram uma avaliação surpreendentemente precisa, e o mercado deu-lhes o halo de “profeta”. Mas quando eu puxo o registo completo deles e o comparo, o quadro não fica assim tão perfeito.

Roubini acertou no bearish em 2013; em 2023 virou para bullish e acertou também. Foram apanhadas as duas viragens; é mesmo impressionante.

Mas sabes o que ele perdeu pelo meio? Em 2009, quando o preço do ouro acabou de ultrapassar $1,000, Roubini disse publicamente que “já não é possível uma subida de 20-30%”. E depois? O preço do ouro continuou a subir até $1,900 em 2011, um aumento de quase 90%. No final de 2009, quando o ouro chegou a $1,200, ele disse de novo que parecia “muito com uma bolha” e que “o ouro não tem valor intrínseco”.

Em todo o grande bull market do ouro de 2009 a 2012, Roubini cantou repetidamente contra, completamente fora do alvo. Esta parte da história ninguém menciona; toda a gente só se lembra do bearish bonito de 2013 e da viragem para bullish em 2023.

Ben McMillan, no início de 2024, previu $5,000 em cinco anos; e chegou em um ano e meio. A lógica estava construída sobre mudanças estruturais na compra de ouro por parte dos bancos centrais — e, de facto, acertou. Mas o problema é: esta é a única vez no mercado do ouro em que a previsão dele foi amplamente registada. A amostra é apenas uma. Uma vez certa consegue provar uma capacidade de previsão sistemática?

Ray Dalio parece ser o mais sólido — não prevê preços, apenas dá recomendações de alocação. Mas se olhares para o registo das suas previsões macro: em 1981, tinha convicção de que os EUA entrariam numa grande depressão; andou a gritar isso em jornais, na televisão e em audiências do Congresso, e saiu tudo muito errado; a Bridgewater esteve mesmo a ponto de falir, e teve de pedir ao pai $4,000 para pagar contas de casa. Em 2015 disse “vai repetir-se 1937”, mas não aconteceu. Em 2018 disse “uma recessão em dois anos”, mas não aconteceu. Em Outubro de 2022, chamou de “tempestade perfeita” — e nesse mês, coincidentemente, foi mesmo o fundo do mercado accionista dos EUA.

Quase de dois em dois anos, prevê crises financeiras; a grande maioria não acontece. Mas, ironicamente, aquela frase dele — “não precisas prever o preço, apenas alocar 5-15%” — acabou por ser a mais útil de todas entre as pessoas.

O guião de 2011, 2026 está a repetir-se

No relatório há uma descoberta particularmente interessante.

Antes de o preço do ouro atingir o topo de $1,923 em 2011, as previsões do mercado dispararam em degraus de forma louca: no início do ano, toda a gente previa $2,000; a meio do ano dobrou; perto do topo, Jim Sinclair dizia $12,500 e Rob Kirby dizia $15,000. As previsões mais extremas apareceram num ponto temporal a apenas algumas semanas do topo real.

Depois, em Setembro, o preço do ouro desabou. Qual foi a reacção dos previsores? Primeiro disseram “uma correcção saudável”; e só meses mais tarde ajustaram com relutância os alvos para baixo em 20-30%, acabando por adiar o calendário para tempo indeterminado.

Em Março de 2026, o preço do ouro caiu 25% desde o máximo histórico de $5,600, para perto de $4,200 — a maior queda semanal desde 1983. E qual foi a reacção da maioria das instituições e celebridades? Mantiveram os objectivos altíssimos e, inclusivamente, consideraram a queda como “a melhor oportunidade de compra”.

A história não se repete de forma simples, mas o guião é mesmo parecido.

E como olham para o futuro agora?

Já que foram todos destrinchados, também listei os julgamentos mais recentes deles para referência de todos:

Pessoa/Instituição Previsão mais recente Lógica central Roubini O objectivo anterior de $3,000 já foi alcançado, a direcção bull não mudou Regressão das expectativas de inflação + subida estrutural de longo prazo McMillan $10,000 em cinco anos Compras de ouro por bancos centrais + crise de Treasuries + desdolarização via BRICS Dalio Não dá preço, recomenda uma alocação de 5-15% Declínio estrutural da credibilidade do dinheiro fiduciário Jamie Dimon Dentro do corrente ano pode tocar $10,000 Preocupações económicas + inflação + bolha de activos Peter Schiff $11,400 em três anos Diz que a queda recente “não é lógica” Kiyosaki $35,000 Depois de “rebentar a maior bolha da história” Morgan Stanley $6,300 Acredita que a queda é realização de lucros Goldman Sachs $5,400 O bull market não acabou UBS $6,200 Mantém visão de alta

Vês? De $5,400 a $35,000, a diferença entre o máximo e o mínimo é quase 7 vezes. Mesmo ambiente de mercado, mesmas fontes de dados, as respostas dadas por alguns dos cérebros mais avançados do mundo diferem tanto.

Então, o “código do património” foi encontrado?

Depois de terminar todo o trabalho de organização, a conclusão é: não.

As instituições andam sempre a correr atrás; os influenciadores andam sempre a gritar; e os “seleccionados divinos” também não estão sempre certos — acertam apenas em momentos específicos, enquanto quando erram ninguém se lembra. Ao sobrepor as previsões destas três categorias, não só não se obtém uma resposta mais certa, como se torna ainda mais caótico. Porque no mesmo momento temporal frequentemente contradizem-se uns aos outros.

No fundo, eu pensava que “encontrar a pessoa que mais acerta e seguir essa pessoa” era um caminho. Ao terminar este estudo, descobri que, no campo das previsões do ouro, não existe, na verdade, “alguém sempre certo”. Existe apenas “alguém que por acaso acertou desta vez”.

Escrito no final

Só um ouro foi suficiente para eu desmistificar completamente os chamados especialistas financeiros

Será que a ALPHA pode ser apanhada por ti? Além de modelos e dados, pode ser que também dependa mesmo do teu destino.

Por isso, no fim, em vez de tentar decifrar um código do património, decidi aprender com Dalio — não prever preços específicos, reconhecer a incerteza e gerir o risco com a alocação.

O ouro entra na carteira no ano passado; este ano continuará a entrar. A dimensão do tempo de investimento, no caso pessoal, eu calculo em ciclos de 10 anos.