Uma perspetiva interessante dos analistas do JPMorgan sobre algo em que tenho pensado. Durante o conflito com o Irão em março, o Bitcoin superou de facto o ouro e a prata como ativo de refúgio, o que é bastante relevante quando se pensa nisso.

Os números contam a história - os ETFs de ouro tiveram quase $11 mil milhões em saídas nos primeiros três semanas de março, e a prata reverteu completamente a sua dinâmica de entradas do ano anterior. Entretanto, o Bitcoin registou entradas líquidas durante o mesmo período. Isto é o oposto do que a finança tradicional preveria.

O que chamou a minha atenção foi também o posicionamento institucional. As posições em futuros de ouro e prata têm vindo a diminuir drasticamente desde janeiro, mas os futuros de Bitcoin permaneceram relativamente estáveis. Ainda mais interessante, a liquidez de mercado do Bitcoin aparentemente ultrapassou a do ouro nesse momento.

A verdadeira perceção aqui é sobre como as pessoas realmente usam o Bitcoin quando as coisas ficam instáveis. Especificamente no Irão, os locais estavam a transferir fundos de bolsas domésticas para carteiras de autocustódia e plataformas internacionais. A negociação de Bitcoin 24 horas, a sua natureza sem fronteiras e as opções de autocustódia tornam-no muito mais prático do que metais preciosos quando se lida com controlos de capitais ou pressão económica. O ouro não consegue fazer isso.

E isto não foi apenas pânico do retalho - manifestou-se em fluxos de capital reais e mudanças de posições. Quando as tensões geopolíticas aumentam, as pessoas não estão apenas a comprar Bitcoin como reserva de valor, estão a usá-lo como uma ferramenta funcional para mover dinheiro através de fronteiras. Essa é uma narrativa bastante diferente do manual tradicional de refúgio seguro.