Vozes de altos funcionários dos EUA! Os preços do petróleo subiram mais de 4%, a China Coal Energy aumentou mais de 4%, e o ETF de energia que contém apenas 24 ações de carvão e petróleo, Hui Tian Fu, subiu mais de 2%! A transformação ativa na oferta combinada com eventos imprevistos frequentes ativam o espaço para os preços do carvão

Como a ameaça dos EUA à Irã afeta a tendência do mercado global de energia?

2 de abril, o mercado de ações da China (A-shares) oscilou, a situação no Oriente Médio ficou mais tensa novamente, o preço do petróleo subiu mais de 4%, e o setor de energia disparou. Até 10h23, apenas com 24 ações de petróleo, o ETF de energia Hui Tian Fu (159930) subiu mais de 2%.

O ETF de energia Hui Tian Fu (159309), cujo índice de referência tem a maioria dos componentes em alta, com Jereh (杰瑞股份) atingindo o limite de alta, China Coal Energy (中煤能源) subindo mais de 4%, China Shenhua (中国神华) e Yankuang Energy (兖矿能源) subindo mais de 2%, além de Sinopec (中国石化) e Shanxi Coking Coal (山西焦煤) acompanhando a alta.

【Componentes principais do índice do ETF de energia Hui Tian Fu (159309)】

Até 10h23, os componentes são apenas para exibição, não constituindo recomendação de investimento.

Hoje, altos funcionários dos EUA fizeram declarações dizendo que nos próximos duas a três semanas haverá uma ação extremamente severa contra o Irã. O objetivo é destruir a capacidade do Irã de ameaçar os EUA, destruir sua base industrial de defesa, de modo que o Irã realmente deixe de representar uma ameaça. Os EUA têm várias opções para atacar o petróleo iraniano, incluindo a tomada de instalações energéticas críticas. Também afirmaram que não precisam do petróleo do Oriente Médio, que no passado não precisavam do Estreito de Hormuz, e agora também não precisam; uma vez que o conflito termine, o estreito naturalmente se abrirá.

【O risco de guerra ainda não se dissipou, o curso do conflito ainda apresenta grande incerteza】

O Galaxy Securities acredita que, o risco de guerra ainda não se dissipou, o curso do conflito ainda apresenta grande incerteza. A hipótese central é que, se os EUA resolverem a questão da navegação no Estreito de Hormuz por meio do método TACO, isso equivaleria a reconhecer uma reconstrução da ordem geopolítica no Oriente Médio, o que causaria grande impacto na credibilidade do alto escalão dos EUA e no sistema de petrodólares. O próximo passo pode ser que os EUA continuem reforçando sua presença na região do Oriente Médio, usando uma força mais intensa para suprimir e obter mais cartas de negociação, sem descartar a possibilidade de uma operação terrestre.

Há três níveis de impacto no mercado de capitais:

No curto prazo, enquanto o curso do conflito não estiver claro, o sentimento de proteção contra riscos ainda predomina, não se pode descartar a possibilidade de uma nova onda de impacto na liquidez que force o uso do método TACO.

No médio prazo, deve-se considerar o impacto do aumento do centro de inflação sobre os fundamentos econômicos e a política monetária; o corte de juros pelo Federal Reserve e pelo Banco Central da China dependerá das condições.

No longo prazo, em comparação com o déficit fiscal, o mundo dará mais atenção ao “déficit de segurança”. No futuro, os países podem fazer mais esforços na coordenação do desenvolvimento e da segurança, com demandas significativas por segurança energética, segurança alimentar, segurança das cadeias de suprimentos industriais, segurança nacional e cibersegurança. (Fonte: China Galaxy Securities, 27/03/2023, “Quem é o amigo do tempo? — Análise do conflito EUA-Irã e perspectivas de alocação de ativos”)

【Setor de carvão: transformação proativa na oferta combinada com eventos imprevistos, ativando completamente o espaço de preço do carvão!]

O Guosheng Securities aponta que, ao restringir as quotas RKAB, restaurar tarifas de exportação, aumentar a proporção de DMO doméstico e outras políticas rigorosas, a Indonésia conseguiu efetivamente reduzir a oferta, visando sustentar os preços do carvão e aumentar a receita fiscal; essa medida reduzirá diretamente a oferta efetiva no mercado marítimo global, comprimindo a sobrevivência de pequenas e médias mineradoras, formando uma base sólida para os preços internacionais do carvão tanto por custos quanto por oferta, além de enfraquecer a vantagem de custo do carvão importado na China. Se essa situação se combinar com conflitos geopolíticos, pode catalisar uma forte recuperação dos preços do carvão em 2026.

O conflito EUA-Irã continua se intensificando, o bloqueio do Estreito de Hormuz levou a uma explosão nos preços do transporte marítimo, petróleo, LNG, metanol e outros produtos químicos. Com o contexto de redução de produção na Indonésia, isso reforça ainda mais a lógica de alta dos preços do carvão, abrindo o teto de valorização.

(1) Quando os preços do petróleo sobem significativamente e o fornecimento de regiões relacionadas ao Oriente Médio é prejudicado, o setor de carvão químico doméstico atua como substituto, reforçando a lógica de alta dos preços do carvão.

(2) A explosão do LNG impulsionará a reavaliação do valor do carvão no mercado, elevando o piso dos preços do carvão; além disso, o aumento do preço do gás também elevará os custos das matérias-primas químicas de carvão, fortalecendo a vantagem de custo do carvão na produção de produtos químicos, estimulando a demanda por carvão na indústria química, formando uma cadeia de transmissão: “explosão do LNG → aumento da demanda substituta → alta do carvão de alta caloria, levando ao aumento do carvão de média e baixa caloria”.

(3) Segundo relatórios anteriores, como o “Custo (2024) — Análise completa das empresas listadas (III)”, a proporção de custos de carvão por tonelada, incluindo “matérias-primas e combustíveis”, fica entre 5% e 25%, com maior participação de minas a céu aberto. Com o aumento expressivo dos preços de petróleo e gás, o custo por tonelada de carvão tanto em minas domésticas quanto no exterior provavelmente aumentará, reforçando ainda mais o suporte aos preços do carvão.

(4) Estima-se que o custo do frete marítimo represente cerca de 10% a 20% do preço CFR na China. Com a intensificação do conflito EUA-Irã e o bloqueio do estreito, os preços do transporte marítimo e do petróleo dispararam, o que elevará também o preço CFR na China, impactando o nível de importação marítima do país e reforçando o suporte aos preços do carvão. (Fonte: China Galaxy Securities, 31/03/2023, “Profundidade do carvão: tendência clara, grande espaço — Revisão e perspectivas do mercado global de carvão em 2025”)

【Setor de petróleo e gás: o centro dos ativos de petróleo e gás pode se deslocar para cima, com risco de subavaliação ainda existente]

CICC acredita que, as expectativas de preços futuros do petróleo no mercado têm tendência de alta. Em 2021, com preço médio do petróleo de 71 dólares por barril, o contrato futuro de Brent de 28 anos precificou a 58 dólares por barril; quando a média de 2025 foi de 68 dólares, o contrato de Brent de 28 anos já subiu para 70 dólares, acima do preço à vista, indicando que as expectativas de preços de longo prazo estão crescendo ano a ano.

Gráfico: tendência de elevação das expectativas de preços futuros do petróleo no mercado

Fonte: Pesquisa do Departamento de Pesquisa da CICC

A expectativa de preço do petróleo embutida no mercado atualmente é de 70 dólares por barril. Até o fechamento de 16 de março, o preço da CNOOC-H na Hong Kong era de 28,8 dólares de Hong Kong, e a expectativa de preço futuro do petróleo ainda é de 70 dólares por barril (com rendimento de dividendos de 5%). Mas a avaliação do CICC é que, a redução de oferta causada pelo bloqueio do Estreito de Hormuz será gradualmente refletida na expectativa de mercado de médio a longo prazo. Com a tendência de recuperação dos lucros das empresas de petróleo e gás, os ativos ainda podem estar subavaliados.

Impacto do bloqueio do estreito na expectativa de médio a longo prazo. Considerando as reposições de oleodutos na Arábia Saudita e o excesso global de 2 milhões de barris por dia, sob hipóteses conservadoras, moderadas e extremas, a situação de navegação no estreito afetará de 3,6 a 10 bilhões de barris de estoque de petróleo global no primeiro semestre de 2026, com ciclos de reposição de 180, 300 e 500 dias, respectivamente. Para levar o mercado de volta ao equilíbrio pré-conflito, as empresas de petróleo e gás precisarão de preços acima de 5/10/15 dólares por barril acima do custo marginal para estimular aumento de produção, podendo o preço médio de longo prazo subir ainda mais para uma faixa de 75/80/85 dólares por barril.

O aumento do preço futuro elevará o valor estratégico dos ativos de petróleo e gás, podendo haver uma reavaliação. Com base na mudança nas expectativas de preços futuros e no impacto do bloqueio do estreito, estima-se que, considerando o final de 2027 como médio prazo e o final de 2030 como horizonte de longo prazo, o centro de valor justo dos ativos de petróleo e gás possa estar em torno de 80 a 85 dólares por barril. Além disso, os danos às instalações de produção nos países do Golfo durante o conflito podem impulsionar o mercado a incorporar o valor estratégico desses ativos na avaliação, dando maior prêmio às empresas de petróleo com maior segurança de ativos, especialmente às de maior relevância econômica. (Fonte: CICC, 23/03/2023, “Petróleo e gás: impacto da situação no Estreito de Hormuz na China e na indústria química de petróleo e gás”)

Tempestades geopolíticas, cisnes negros frequentes, preços do petróleo e do carvão podem subir novamente! Além disso, ativos com alto dividend yield e baixa avaliação criam uma “almofada de segurança” na alocação de ativos, enquanto políticas anti-inflacionárias e o ciclo favorável estimulam a resiliência do setor energético! O ETF de energia Hui Tian Fu (159930), que contém apenas 24 ações de carvão e petróleo, permite aproveitar oportunidades tradicionais de investimento em energia, sendo uma das poucas opções de destaque no mercado! Única no mercado!

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