Mudança na narrativa macroeconômica — de “conflito no Oriente Médio” para “esperança de corte de juros” na reprecificação de ativos

A mudança mais central no mercado reside na troca da narrativa macroeconômica. Nos últimos mais de um mês, “conflito no Oriente Médio → aumento do preço do petróleo → inflação descontrolada → expectativa de aumento de juros” foi a cadeia lógica dominante que impulsionou a queda do mercado de criptomoedas. E, com a implementação do acordo de cessar-fogo temporário há duas semanas e o preço internacional do petróleo recuando de mais de 110 dólares para cerca de 96 dólares, a força de transmissão dessa cadeia está enfraquecendo.
A queda no preço do petróleo é a “primeira peça do dominó” na troca da narrativa macroeconômica. Na manhã de 14 de abril, o WTI caiu para 96,56 dólares por barril, o Brent caiu para 97,35 dólares por barril, ambos atingindo mínimas recentes. A retração do preço do petróleo de níveis elevados, por um lado, reflete o alívio nas preocupações de trânsito pelo Estreito de Hormuz após o cessar-fogo, e, por outro, indica preocupações do mercado com a demanda diante da expectativa de recessão global. De qualquer forma, para os ativos criptográficos, a queda do petróleo significa que a urgência de “energia impulsionando a inflação” está diminuindo.
Porém, o retorno da “esperança de corte de juros” não acontece de uma hora para outra. Apesar do banco dos EUA manter a previsão de “duas quedas de juros neste ano”, a CITIC Securities também espera uma redução de 25 pontos base pelo Federal Reserve ainda neste ano, mas os traders já adiaram a expectativa de primeiro corte para meados de 2027. As declarações públicas de membros do Fed indicam que manter a inflação ancorada ainda é o objetivo central, e que as futuras políticas dependerão bastante do progresso nas negociações entre EUA e Irã, da trajetória dos preços de energia e das mudanças nas expectativas de inflação. Atualmente, o Fed mantém a taxa básica de juros entre 3,50% e 3,75%. Em outras palavras, o mercado está atualmente em uma fase de “notícias ruins não tão ruins”, onde o verdadeiro ponto de inflexão — seja de corte ou de novo aumento de juros — requer sinais de dados mais claros.
Para o mercado de criptomoedas, o momento atual é de uma “fase de buffer macroeconômico”:
· Aspectos positivos: a queda do petróleo alivia a ansiedade inflacionária, as negociações EUA-Irã liberam prêmio de risco geopolítico, e os fluxos líquidos contínuos em ETFs institucionais oferecem suporte de compra (em 14 de abril, o fluxo líquido de Bitcoin ETF nos EUA foi de 3.353 BTC, e o de Ethereum ETF foi de 29.225 ETH).
· Aspectos negativos: a pressão de declaração de impostos do IRS em 15 de abril será liberada em breve, a expectativa de corte de juros ainda foi adiada para 2027, o índice do dólar permanece alto, pressionando os ativos criptográficos, além do risco de que as negociações possam fracassar novamente após o cessar-fogo expirar em 22 de abril.
Avaliação geral: o preço atual do mercado está em uma fase de transição entre o “antigo relato” que está se enfraquecendo e o “novo relato” que está emergindo. Essa fase de “transição” costuma vir acompanhada de maior volatilidade. Para os investidores, ao invés de apostar em uma direção única, é mais prudente adotar uma estratégia de grade com compra em baixa e venda em alta dentro de uma faixa ampla de US$ 68.000 a US$ 75.000, aguardando uma maior clareza macroeconômica.
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