Há algumas semanas começou a guerra entre os EUA e o Irã em um sábado, e aqui está o interessante: o Bitcoin foi literalmente o único ativo importante que estava sendo negociado quando tudo explodiu. Caiu 8,5% naquele primeiro dia, mas desde então tem se recuperado de uma maneira que honestamente é maior do que o que vimos em outros mercados.

O que mais me chama a atenção é como o Bitcoin tem lidado com cada notícia negativa desde então. Sempre que há um título sobre retaliações iranianas ou novos ataques, ele é vendido. Mas aqui vem o fascinante: cada venda encontra compradores a um nível mais alto do que a anterior. Estamos falando de um piso ascendente onde os mínimos têm subido entre $1.000 e $2.000 após cada evento geopolítico.

Em números concretos, tocou fundo em $64.000 em 28 de fevereiro. Depois em $66.000 após os mísseis iranianos. Para o início de março estava em $68.000. E após os ataques a petroleiros, manteve-se perto de $69.400. Agora ronda os $70.000-$71.000. A compressão é evidente: o intervalo está se apertando por baixo enquanto encontra resistência ao redor de $73.000-$74.000.

Mas o que é realmente notável é como isso se compara com outros ativos nessas duas semanas. O petróleo subiu mais de 40% porque, bem, há uma guerra. O S&P 500 está em baixa. O ouro tem rebotado em ambas as direções. As ações asiáticas tiveram sua pior semana desde março de 2020. E o Bitcoin, que supostamente é um refúgio seguro, está superando quase todos eles. Seu desempenho é maior do que o desses ativos tradicionais.

Isso é interessante porque o Bitcoin não se comporta como um refúgio seguro típico. Continua sendo vendido a cada manchete negativa. Mas se recupera mais rápido a cada vez, e cada recuperação se sustenta em um nível mais alto. É como se tivesse se tornado um fundo de liquidez 24/7 que absorve os choques geopolíticos mais rápido do que qualquer outra coisa simplesmente porque é o único mercado que está aberto quando esses impactos chegam.

Vamos comparar isso com o que aconteceu no início de fevereiro. Houve uma cascata de liquidações que eliminou $2,5 bilhões em posições alavancadas em um fim de semana quando o Bitcoin caiu para $77.000. Foi o tipo de evento que poderia ter prejudicado a confiança do mercado por meses. Mas, em vez disso, parece ter eliminado os operadores mais fracos e deixado um mercado mais ágil, que absorveu cada manchete bélica sem repetir essas vendas forçadas.

A macro também acrescenta contexto. Trump disse que perdoou a infraestrutura petrolífera de Isla Kharg "por razões de decência", mas que reconsideraria se o Irã continuasse bloqueando o Estreito de Hormuz. O Irã respondeu que qualquer ataque à sua infraestrutura energética desencadearia retaliações contra instalações americanas. Se isso acontecer, a interrupção do fornecimento, que já é histórica, se agravará consideravelmente.

O que tudo isso nos mostra é que o Bitcoin se tornou algo diferente do que era há alguns anos. Não é puramente um refúgio nem um ativo de risco. É uma ferramenta de absorção de impactos que funciona 24/7, e isso é maior do que qualquer outra categoria de ativo quando os mercados tradicionais estão fechados e a volatilidade geopolítica precisa encontrar um lugar para fluir.