Mercado imobiliário enfrenta queda nos salários altos: "Salários de milhões por ano" desaparecem, Yu Liang ganhou 24 mil no ano passado

Um brilho e uma saída de um setor.

À medida que o setor imobiliário passa por uma profunda ajustação, o sistema de remuneração dos altos executivos das construtoras está passando por uma reconstrução sem precedentes.

Recentemente, várias construtoras listadas divulgaram seus relatórios anuais de 2025, e os dados de remuneração dos altos executivos mostram: os “imperadores do trabalho” que ganhavam milhões por ano quase desapareceram, enquanto poucas construtoras ainda conseguem pagar salários de centenas de milhares.

Ao mesmo tempo, aquelas construtoras ainda sob risco de crédito, com lucros drasticamente reduzidos, continuam a diminuir a remuneração de seus altos executivos, e alguns executivos de empresas conhecidas já receberam salários anuais iguais aos de trabalhadores comuns.

Da “clube dos milhões” à “linha de sobrevivência de um milhão”, a retração da remuneração dos altos executivos das construtoras reflete não só a mudança de desempenho, mas também a reprecificação dos riscos do setor.

Yu Liang recebeu um salário de 240 mil yuans na Vanke no ano passado

A Vanke, que antes era um “padrão de altos salários” para executivos, viu sua remuneração cair quase a um “quebra de linha”.

De acordo com o relatório anual divulgado recentemente pela Vanke A (000002.SZ), em 2025, a Vanke alcançou uma receita operacional de 2,334 bilhões de yuans, uma queda de 32% em relação ao ano anterior, com prejuízo de 88,6 bilhões de yuans, uma ampliação significativa do prejuízo em relação ao mesmo período do ano anterior. Influenciada por diversos fatores, o risco da Vanke ainda não foi totalmente resolvido, e seu desenvolvimento operacional continua enfrentando desafios severos.

Consequentemente, a remuneração dos altos executivos da Vanke também continua a diminuir. Em 2025, os diretores, conselheiros e altos gerentes que trabalharam em tempo integral na Vanke receberam um total de 7,02 milhões de yuans antes de impostos, sendo que a empresa estipula que diretores e conselheiros em tempo integral não recebem salários por seus cargos, mas apenas por seu desempenho no trabalho.

Dentre eles, o presidente da Vanke, Huang Liping, não recebeu salário, pois já recebia remuneração de uma parte relacionada à empresa.

O ex-presidente do conselho, Yu Liang (que trabalhou na Vanke até janeiro de 2026), recebeu em 2025 um total de 242 mil yuans; o ex-presidente e CEO Zhu Jiusheng, que deixou o cargo em janeiro de 2025, recebeu antes de impostos 21 mil yuans.

Mesmo o vice-presidente executivo e responsável financeiro, Han Huihua, que desempenha suas funções normalmente, tem um salário anual de apenas 1,044 milhão de yuans, muito abaixo do pico do setor.

Quando a Vanke atingiu altos níveis de desempenho e lucro, os salários dos diretores e altos gerentes chegaram a milhões. Por exemplo, Yu Liang recebeu em 2019 e 2020 salários antes de impostos de 12,51 milhões e 12,47 milhões de yuans, respectivamente, e Zhu Jiusheng também recebeu mais de 11,2 milhões nesses anos.

Em 2020, sete diretores, conselheiros e altos gerentes da Vanke receberam um total de 58,19 milhões de yuans antes de impostos, uma redução de 88% até 2025.

A mudança começou em 2021, quando, apesar do pico de 381 bilhões de yuans de lucro líquido, os executivos já sentiam a crise. Nesse ano, a remuneração total antes de impostos de oito diretores, conselheiros e altos gerentes caiu 50% em relação a 2020, e o presidente Yu Liang renunciou voluntariamente a todo seu bônus anual, com seu salário caindo de milhões para 154 mil yuans.

Depois disso, com a deterioração operacional e a queda do lucro líquido, o salário de Yu Liang continuou a diminuir.

De acordo com o relatório anual de 2023 da Vanke, oito diretores, conselheiros e altos gerentes que trabalhavam em tempo integral na empresa renunciaram voluntariamente ao bônus de 2023, e desde a data de divulgação, o presidente Yu Liang, o CEO Zhu Jiusheng e o presidente do conselho de supervisão decidiram receber um salário mensal bruto de 10 mil yuans. O relatório de 2024 mostra que o salário bruto de Yu Liang naquele ano foi de 336 mil yuans.

Para a Vanke, a queda na remuneração dos seus altos executivos parece ainda não ter chegado ao fim.

Alguns salários caíram pela metade em relação ao pico

Situações semelhantes ocorreram na Jin Di Group (600383.SH).

No ano passado, a Jin Di teve prejuízo de 13,3 bilhões de yuans, e sua remuneração também foi reduzida. Segundo o relatório divulgado em 3 de abril, a Jin Di alcançou uma receita de 35,9 bilhões de yuans, uma queda de 52% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi negativo em 13,3 bilhões de yuans.

O relatório também revelou que o presidente da Jin Di, Xu Jiajun, recebeu em 2025 um salário bruto de 1,99 milhão de yuans, uma redução de 13% em relação aos 2,28 milhões de 2024.

O diretor, presidente e responsável financeiro, Li Ronghui, recebeu um salário antes de impostos de 1,93 milhão de yuans, também menor do que os 2,17 milhões de 2024.

Além disso, vários vice-presidentes seniores receberam salários brutos de 1,69 milhão de yuans, e o total de salários antes de impostos de todos os diretores e altos gerentes foi de 19,61 milhões de yuans, uma redução de 27%.

Em 2019, a Jin Di pagou um total de 67,71 milhões de yuans em salários a diretores e altos executivos, sendo que o então presidente Ling Ke recebia 9,79 milhões, e Xu Jiajun, como vice-presidente sênior e secretário do conselho, tinha uma remuneração de 4,05 milhões, o dobro do atual.

Por outro lado, a Sunac China (601155.SH), que ainda consegue manter lucros, apresenta uma “queda moderada”.

Em 2025, a Sunac atingiu uma receita de 53 bilhões de yuans e um lucro líquido de 680 milhões de yuans, mantendo uma performance relativamente estável nos últimos anos.

Assim, a remuneração dos altos executivos da Sunac também permaneceu relativamente estável. Segundo o relatório anual, o salário do presidente e CEO Wang Xiaosong foi de 3,3 milhões de yuans, uma redução de 340 mil em relação ao ano anterior. O diretor financeiro, Guan Youdong, recebeu um salário bruto de 3,37 milhões de yuans, uma redução de pouco mais de 10 mil yuans.

A Sunac afirma que a remuneração dos altos gerentes é definida com base no sistema de avaliação de desempenho elaborado pelo departamento de recursos humanos, considerando os cargos e responsabilidades, além de referências ao mercado e aos resultados operacionais das áreas sob sua responsabilidade.

Apesar de ser uma das poucas construtoras privadas que ainda não enfrentaram inadimplência de dívidas, a performance de seus altos executivos foi bastante impactada durante o ciclo de queda do setor imobiliário.

Por exemplo, em 2019, o salário antes de impostos de Wang Xiaosong chegou a 6 milhões de yuans, e anteriormente, quando Wang Zhenhua era presidente, também recebia 6 milhões. Diversos vice-presidentes e altos gerentes também tinham salários na faixa de 6 milhões de yuans, mas atualmente, os salários de Wang Xiaosong e outros foram drasticamente reduzidos.

Empresas estatais e centralizadas mantêm salários “estáveis”

Quando algumas empresas imobiliárias mistas e privadas enfrentaram processos de limpeza severa, as estatais e empresas controladas pelo governo mostraram um ritmo claramente diferente — uma “estabilidade” que permeou tudo.

A China Merchants Shekou (001979.SZ) deve alcançar uma receita de 154,7 bilhões de yuans e um lucro de cerca de 1 bilhão de yuans em 2025, mantendo a remuneração de seus altos executivos relativamente estável: o presidente Zhu Wenkai recebeu 2,55 milhões de yuans antes de impostos, o gerente geral Nie Liming, 710 mil yuans, e os vice-gerentes Wu Bin e Lü Bin receberam 1,99 milhão e 2,12 milhões de yuans, respectivamente, com pouca variação em relação ao ano anterior.

A China Jinmao (00817.HK) é um dos poucos exemplos de “crescimento contra a tendência”. Em 2025, suas vendas e lucros aumentaram, e a remuneração de seus altos executivos também cresceu, totalizando 13,25 milhões de yuans, um aumento de mais de 20%. O presidente e CEO Tao Tianhai recebeu 3,5 milhões de yuans, e a CFO Qiao Xiaojie, 3,07 milhões.

As empresas estatais locais também mantêm uma postura de contenção. Zhonghua Enterprise (600675.SH) conseguiu reverter prejuízo em 2025, mas a remuneração de seus altos executivos não aumentou, caindo de 6,99 milhões para 6,18 milhões de yuans. Vários altos executivos têm salários entre 800 mil e 1,4 milhão de yuans, e alguns diretores, por atuarem em empresas relacionadas, adotaram “zero salário”.

Pode-se perceber que o sistema de remuneração das estatais e empresas controladas pelo Estado está mais ligado a regras, avaliações e gestão de mandatos, com variações muito menores do que as empresas de mercado. Em meio à forte turbulência do setor, essa “imunidade” acaba funcionando como um estabilizador.

Se olharmos para uma linha do tempo mais longa, a evolução dos salários dos altos executivos do setor imobiliário é quase uma história condensada de altos e baixos do setor.

No ciclo de alta de 2016 a 2020, a expansão de escala e o modelo de alta rotatividade geraram muitas “lendas de altos salários”, na época, salários de milhões por ano não eram incomuns na indústria imobiliária, e algumas empresas até combinavam incentivos de ações com salários em dinheiro, criando “imperadores do trabalho” que ganhavam mais de bilhões por ano.

Com base nos dados de remuneração dos últimos anos, os salários dos altos executivos das construtoras estão altamente ligados à lucratividade da empresa. Quando a empresa tem prejuízo, os salários caem drasticamente, e em algumas construtoras que enfrentaram problemas financeiros, a gestão passou a receber salários simbólicos ou nulos.

Classificando as construtoras que divulgaram remuneração, percebe-se que as empresas de mercado variaram bastante nos últimos anos, enquanto as estatais mantêm uma estabilidade institucional, formando duas curvas de remuneração bem distintas.

Para os profissionais do setor imobiliário, os altos retornos do período de alta alavancada já são história, dando lugar a um crescimento mais lento, maiores restrições e maior incerteza de ciclos mais longos. Os executivos que antes estavam no topo, com salários de milhões, agora veem seus rendimentos caírem para centenas de milhares ou menos, refletindo não só uma mudança na renda pessoal, mas também o fim de uma era. Quando o “mito do alto salário” se dissipa, a atratividade da carreira no setor imobiliário também está sendo reformulada.