“Deus das ações” Sete Lobo: Lucro líquido de roupas masculinas abaixo de dez milhões, 97% do lucro vem de especulação na bolsa

（Este artigo foi publicado por Damofinance, autorizado pela Titanium Media）

Texto｜Damofinance

2 de abril, Qipilang (002029.SZ) divulgou o relatório financeiro de 2025. Em 2025, Qipilang alcançou uma receita operacional de 3,004 bilhões de yuans, uma queda de 4,35% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz foi de 333 milhões de yuans, um aumento de 16,91%.

Mas ao analisar detalhadamente o relatório financeiro, pode-se perceber que o crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz em 2025 foi principalmente devido ao resultado de itens não recorrentes. Durante o ano, a empresa teve um aumento de 53,04% nos resultados não recorrentes, atingindo 323 milhões de yuans, representando cerca de 97% do lucro líquido total atribuível aos acionistas da Qipilang no ano.

Após excluir os resultados não recorrentes, o lucro líquido deduzido de impostos e despesas em 2025 foi de apenas 9,61 milhões de yuans, uma queda de 86,91% em relação ao ano anterior, atingindo o menor nível em quase 10 anos.

“Operar na bolsa” é a principal fonte de resultados não operacionais da Qipilang em 2025. Entre os itens de resultados não recorrentes do ano, aproximadamente 374 milhões de yuans vieram de ganhos provenientes da posse e alienação de ativos financeiros e de passivos, principalmente por meio da compra de produtos de gestão financeira, ações e outros instrumentos. Em comparação com 2024, esse ganho aumentou quase 60%.

Desde 2014, a Qipilang começou a usar fundos próprios ociosos para investir em valores mobiliários. Até 2025, o limite máximo de fundos disponíveis para investimentos em valores mobiliários foi elevado para 2 bilhões de yuans. Ao final de 2025, o saldo de ativos financeiros negociáveis da empresa atingiu 2,824 bilhões de yuans, um aumento de 48,96% em relação ao final de 2024. Dentre eles, 1,082 bilhões de yuans foram investidos em produtos de gestão financeira de instituições financeiras, e 1,656 bilhões de yuans em ações de empresas listadas.

De acordo com o anúncio da Qipilang, em 2025, a empresa concentrou suas posições em Tencent Holdings (0700.HK), Ping An Insurance (02318.HK), ETF Hang Seng, China Mobile (0941.HK), Alibaba (9988.HK), CATL (300750.SZ), CNOOC (0883.HK), China Pacific Insurance (2328.HK), China Shenhua (1088.HK) e o plano de gestão de ativos Alpha Kairui nº 107, entre outros. Entre eles, Ping An, Alibaba e CATL foram as ações adquiridas recentemente em 2025.

Durante o ano, as 10 principais ações, fundos e planos de gestão de ativos em que a Qipilang tinha posições tiveram 8 com retorno positivo, enquanto apenas Alibaba e o plano de gestão de ativos da Xingzheng tiveram prejuízo. No ano, os ganhos obtidos por investimentos em valores mobiliários totalizaram até 369 milhões de yuans.

A própria Qipilang, considerada uma “expert em ações”, também viu seu preço de ação subir bastante. Em 2025, o preço das ações acumulou uma alta de 71,19%. Em janeiro deste ano, o preço atingiu um pico de 14,85 yuans por ação, um recorde em quase 10 anos. Depois, houve uma correção, e na fechamento de 7 de abril, o preço das ações fechou em 9,61 yuans por ação, com um valor de mercado de aproximadamente 6,8 bilhões de yuans.

A principal atividade de vestuário masculino sob pressão

Por trás dos lucros sustentados pelos ganhos de investimentos, a atividade principal de vestuário masculino da Qipilang está sob pressão.

A Qipilang é uma das principais marcas de vestuário masculino do país, atuando no design, produção e venda de roupas masculinas sob a marca “Qipilang” e produtos de malha. Seus principais produtos incluem camisas, ternos, calças, jaquetas, suéteres, além de roupas íntimas, cuecas e meias masculinas. Além dos produtos da marca “Qipilang”, a empresa também opera a marca de luxo acessível internacional “Karl Lagerfeld”.

No entanto, como uma marca tradicional de vestuário masculino, a Qipilang enfrenta há tempos o problema do envelhecimento da marca. No relatório financeiro de 2023, a empresa mencionou que “os clientes fiéis de antes já entraram em uma nova fase da vida, e a percepção dos novos consumidores precisa ser mudada”, um problema comum na indústria.

Para recuperar a preferência do mercado, a Qipilang iniciou em 2023 uma campanha de renovação de marca, envolvendo reformas nos canais de distribuição, produtos, cadeia de suprimentos, novas marcas e investimentos. Entre essas, na área de canais, a empresa acelerou sua entrada em cidades de primeiro e segundo nível e aprimorou seus canais online. Em relação aos produtos, criou novos modelos como jaquetas com ar-condicionado, jaquetas de manga curta e jaquetas com mudança de temperatura, além de anunciar em setembro do ano passado seu novo porta-voz após a renovação da marca.

Porém, os dados mostram que a campanha de renovação da Qipilang não atingiu os resultados esperados.

Na área de canais, a integração das lojas físicas continua. Ao final de 2025, o total de lojas físicas era de 1.706, uma redução de 98 lojas em relação ao ano anterior, mas a eficiência média por loja melhorou, com um aumento de aproximadamente 7%, atingindo 1,48 milhão de yuans por loja. No canal online, a receita de vendas caiu 7,36% em relação ao ano anterior, totalizando 1,063 bilhões de yuans.

Em relação aos produtos, atualmente os principais itens da Qipilang são jaquetas, suéteres, ternos, calças, camisas e camisetas. Em 2025, apenas as camisas e camisetas tiveram crescimento de receita, enquanto os outros quatro tipos de produtos tiveram queda. Como uma das principais categorias, as jaquetas tiveram uma receita de 795 milhões de yuans em 2025, uma redução de 5,64%. No ano, a receita total do setor de vestuário foi de 2,892 bilhões de yuans, uma queda de 4,72%.

A marca de luxo adquirida pela Qipilang, Karl Lagerfeld, também continua apresentando prejuízos crescentes. Em 2017, a Qipilang investiu 240 milhões de yuans na aquisição da marca francesa Karl Lagerfeld, na época acreditando que essa aquisição ajudaria a complementar o portfólio de marcas da empresa e a melhorar sua imagem e posição de mercado.

Porém, após a aquisição, a marca Karl Lagerfeld apresentou prejuízos na maioria dos anos. Em 2025, a receita foi de 377 milhões de yuans, com prejuízo de 66 milhões de yuans, uma ampliação de 142,48% em relação ao ano anterior. A principal causa do prejuízo foi a provisão de 83 milhões de yuans para impairment do ativo intangível referente ao uso da marca.

A experiência de investimento dos irmãos Zhou

A “mania de investir na bolsa” da Qipilang está intimamente ligada aos fundadores, os irmãos Zhou.

A Qipilang é uma plataforma de negócios do Grupo Fujian Qipilang (doravante “Grupo Qipilang”). Fundado em 1990 pelos irmãos Zhou Yongwei, Zhou Shaoxiong e Zhou Shaoming, o grupo tornou-se uma corporação moderna diversificada, com foco na indústria de vestuário de marca, além de investimentos, gestão de ativos e operações culturais e turísticas. Além da Qipilang, o grupo possui a plataforma de gestão de ativos de investimento externo Qipilang Holdings e a plataforma de gestão hoteleira e operações culturais Qishang.

O mais velho, Zhou Yongwei, que trabalhou na área financeira, foi vice-diretor do escritório de Jinjiang do Banco da China, especializado em investimentos financeiros. Assim, ele lidera há muito tempo os negócios de investimentos financeiros e imóveis do grupo, atualmente sendo presidente do grupo e da Qipilang Holdings. Zhou Shaoxiong, o irmão do meio, é responsável pela gestão geral e atualmente é presidente da empresa listada Qipilang, enquanto Zhou Shaoming cuida principalmente de finanças e operações.

Embora as empresas listadas e o grupo façam investimentos, suas direções específicas diferem. Segundo anúncios, os investimentos da Qipilang visam principalmente o mercado secundário, usando fundos ociosos para melhorar a eficiência do uso de capital. Já o grupo investe continuamente no mercado primário para expandir seu portfólio de capital.

O site oficial informa que os investimentos da Qipilang envolvem principalmente investimentos em ações financeiras, investimentos em startups e na indústria de alimentos, totalizando 29 empresas listadas investidas.

No setor financeiro, a Qipilang aposta principalmente em Industrial Bank, Shenzhou Venture Capital, Xiamen Bank, Sunshine Insurance, entre outros; no investimento em startups, concentra-se em tecnologia avançada, biomedicina, energia renovável e novos materiais, com um fundo sob gestão de quase 7 bilhões de yuans, incluindo empresas listadas como CATL, SenseTime, Lankong Technology e Lianying Laser.

Desde o final do ano passado, os investimentos da Qipilang têm recebido atenção do mercado devido às apostas bem-sucedidas em várias empresas de tecnologia de ponta. A Qipilang já respondeu na plataforma de interação online que a controladora indireta possui participações em Moores Thread e Yushutec.

Além disso, no último ano, a Qipilang Holdings frequentemente transferiu suas ações na Sunshine Insurance, convertendo parte de suas participações em ações diretas na companhia. Após duas transferências de ações, a participação total da Qipilang Holdings e de suas controladas Rui Teng Yihong e Henghe Real Estate na Sunshine Insurance aumentou de 6,96% para 8,16%.