Acabei de captar algo importante da equipa de ativos digitais da BlackRock que vale a pena prestar atenção. Robert Mitchnick, o chefe de ativos digitais deles, basicamente disse que a verdadeira ameaça à adoção institucional do bitcoin não é o próprio ativo — é a forma como o estamos a negociar.

Aqui está o ponto: os fundamentos do bitcoin são sólidos. É escasso, descentralizado, e a narrativa em torno dele como ativos digitais de grau institucional faz sentido na teoria. Mas ultimamente? O comportamento de negociação conta uma história completamente diferente.

Mitchnick apontou que, quando eventos de mercado pequenos acontecem — como anúncios de tarifas ou dados económicos menores — o bitcoin de repente cai 20%. Isso não tem a ver com os fundamentos. São liquidações em cascata em plataformas alavancadas a criar volatilidade artificial. É basicamente o que ele chamou de um "NASDAQ alavancado", que é exatamente o oposto do que os investidores institucionais querem de uma proteção de carteira.

A parte interessante é o que ele disse sobre ETFs. Há uma narrativa a circular de que o ETF de Bitcoin da BlackRock, o iShares, e outros produtos spot estão a criar instabilidade. Mas os dados não confirmam isso. Durante uma semana difícil para o bitcoin, houve 0,2% de resgates do fundo. Enquanto isso, bilhões estavam a ser liquidados em plataformas de futuros perpétuos. Portanto, a verdadeira fonte de volatilidade não é o mercado financeiro tradicional a entrar através dos ETFs — é a cultura de alavancagem nas trocas de derivados.

Isto importa porque a história de longo prazo do bitcoin como infraestrutura de ativos digitais ainda está intacta. Mas se continuar a ser negociado como uma ação tecnológica alavancada, o dinheiro institucional mais conservador ficará à margem. O nível de adoção fica muito mais alto quando a ação do preço parece caótica.

Mitchnick também enfatizou que a BlackRock se vê como uma ponte entre as finanças tradicionais e o mundo dos ativos digitais. Eles não vão desaparecer, mas estão basicamente a dizer que o mercado precisa de se limpar se quiser capital sério.

O preço atual do BTC está em torno de 73 mil, mas essa história de volatilidade — essa é a verdadeira manchete aqui. O espaço de ativos digitais tem os fundamentos para se tornar mainstream, mas a negociação impulsionada por alavancagem é o que o está a travar.