Tenho visto circular várias previsões sobre o ouro recentemente e devo dizer que o quadro que emerge é bastante interessante. Praticamente todas as principais instituições financeiras convergem numa coisa: o ouro continua a subir, mesmo que a ritmos diferentes.

Para 2026, onde estamos agora, as estimativas oscilam entre os 2.800-3.100 dólares. Goldman Sachs, UBS, BofA, JPMorgan e Citi Research têm todas projeções que se concentram entre os 2.700-2.850. InvestingHaven, por outro lado, é mais otimista, com alvo a 3.100. O curioso é que estas previsões para o ouro daqui a 10 anos, ou seja, por volta de 2030, falam de um possível pico em torno dos 5.000 dólares.

Mas o que realmente impulsiona o preço do ouro? Segundo a análise que li, o fator principal não é a oferta e procura como muitos acreditam, mas sim as expectativas de inflação. O ouro brilha em contextos inflacionistas, e é por isso que a correlação com o TIP ETF é tão forte. Depois, há as dinâmicas monetárias — a base monetária M2 e o índice de preços ao consumidor continuam a crescer, o que sustenta uma tendência de alta.

Olhando para os gráficos a longo prazo, o padrão é impressionante: após um consolidação de uma década entre 2013 e 2023, o ouro completou uma formação de copo com pega que é classicamente de alta. E não é só em dólares — o ouro começou a estabelecer novos máximos históricos praticamente em todas as moedas globais desde o início de 2024.

Há também fatores secundários a considerar: o euro está numa fase de alta, os rendimentos dos Treasury não devem subir mais com os cortes de taxas à vista, e isso cria um ambiente favorável. A única nota de cautela vem das posições vendidas líquidas dos traders comerciais no mercado de futuros, que permanecem muito elevadas e podem limitar uma aceleração demasiado rápida.

A tese que emerge é a de um mercado de alta "fraco" do ouro — não uma explosão imediata, mas uma subida constante nos próximos anos. As previsões para o ouro daqui a 10 anos sugerem que o verdadeiro movimento acelerado pode chegar mais tarde na década.

Um detalhe interessante: a previsão do InvestingHaven para 2021 não se concretizou, mas nos últimos 5 anos consecutivos as suas projeções foram surpreendentemente precisas. Em 2024, tinham previsto 2.200-2.555 e o alvo foi atingido até agosto.

Quanto à prata, parece que está prestes a iniciar a sua fase de alta mais agressiva. A relação ouro/prata a 50 anos sugere que o metal prateado tende a reagir em alta numa fase posterior do mercado de alta do ouro, com um alvo potencial por volta dos 50 dólares.

Portanto, se alguém me perguntar para onde vai o ouro nos próximos anos, a resposta é: para cima, mas não de forma linear. Haverá momentos de fraqueza, mas a tendência dominante permanece de alta enquanto o ouro não cair e ficar abaixo dos 1.770 dólares — uma eventualidade que os analistas consideram pouco provável.