Acabei de acompanhar as últimas notícias de Peter Schiff e, honestamente, o tipo está a aproveitar ao máximo neste momento. A MicroStrategy está com cerca de $630 milhões em holdings de Bitcoin em prejuízo após a recente venda, que eliminou aproximadamente $47 bilhões em ganhos não realizados que tinham há apenas quatro meses. E Schiff não está a deixar passar isso.

O seu argumento é bastante direto: ele diz que a compra agressiva de Bitcoin pela MicroStrategy foi o que realmente impulsionou os preços inicialmente, e agora que estão a diminuir as compras, isso está a pesar no mercado. Ele até publicou algo como "Se o Bitcoin alguma vez atingir o fundo, não será antes de a MicroStrategy vender o seu último satoshi." É uma crítica bastante direta à estratégia da empresa.

Mas aqui está o ponto — o Bitcoin caiu cerca de 15% nos primeiros dias de fevereiro, o que colocou a MicroStrategy em prejuízo pela primeira vez desde que Michael Saylor começou a acumular em agosto de 2020. Mas mesmo assim, o Bitcoin ainda está a subir cerca de 550% desde essas compras iniciais, então a tese ainda não caiu completamente por terra.

O que é interessante é que Saylor não está a recuar. Na verdade, está a reforçar, publicando sobre as "Regras do Bitcoin: 1. Comprar Bitcoin 2. Não vender o Bitcoin." Na conferência Bitcoin MENA em dezembro, ele argumentou que a MicroStrategy não representa um risco concentrado — na verdade, é uma porta de entrada para a adoção em massa. Ele mencionou que cerca de 15 milhões de pessoas agora têm exposição ao Bitcoin através de títulos da MicroStrategy via fundos de pensão, companhias de seguros e até contas de retalho através de plataformas como Charles Schwab.

Saylor também afirma que a empresa já proporcionou exposição ao Bitcoin a cerca de 50 milhões de pessoas, com planos de alcançar 100 milhões eventualmente. Ele argumenta que as ações da MicroStrategy adicionaram aproximadamente $1,8 triliões ao valor de mercado do Bitcoin, sendo que a maior parte desses ganhos vai para detentores fora da propriedade corporativa. Quanto à concentração, ele diz que sim, eles controlam cerca de 3% da oferta de Bitcoin, mas essa propriedade está efetivamente distribuída por milhões de investidores globalmente.

Então, aqui está a verdadeira tensão: o modelo da MicroStrategy depende de manter os preços do Bitcoin altos o suficiente para emitir ações acima do valor líquido dos ativos e captar mais capital para comprar mais Bitcoin. Uma queda prolongada abaixo do seu custo de aquisição quebra esse plano. Schiff vê isso como o começo do fim. Saylor vê como um ruído temporário no caminho para avaliações muito mais altas — ele fala em território de trilhões e até centenas de trilhões de dólares a longo prazo.

Neste momento, Schiff está a aproveitar o momento, mas se isto é apenas uma correção normal ou uma rachadura real na estratégia, é o que todos estão a tentar perceber. O mercado está definitivamente a observar como isto se desenrola nas próximas semanas.