Acabei de perceber alguns movimentos interessantes no mercado na sexta-feira. A curva de rendimento dos Títulos do Tesouro está a achatar-se de forma bastante evidente, o que normalmente indica uma mudança nas expectativas do mercado. Olhando para o contrato de futuros a 10 anos a 112-22, tem oscilado entre 112-21 e 112-28, mas a imagem mais ampla é que as taxas de curto e longo prazo estão a convergir de maneiras que deixam os traders nervosos.

O que chamou a minha atenção é como os ativos de risco estão a ser afetados em todos os setores. S&P 500 caiu 0,2%, Euro Stoxx 50 caiu 0,1%, e na Ásia é ainda pior - Nikkei caiu 1,2%, CSI 300 caiu 1,3%. Há definitivamente uma mudança no sentimento de risco a acontecer. O dólar está a subir para 97,03, o iene a enfraquecer para 153,37, e até o ouro está apenas a subir ligeiramente para $4.942,86, apesar do stress mais amplo do mercado.

A achatamento da curva de risco que estamos a ver indica que o mercado pensa que as taxas se vão estabilizar a curto prazo, mas está a ficar realmente cético em relação ao crescimento a longo prazo. É aquela posição clássica de risco-off - os traders de Títulos estão ocupados, mas cautelosos, e as ações estão a sentir a pressão. O crude está a $67,77, o que é mais um sinal de que o apetite pelo risco está a diminuir.

Vou ficar atento aos dados do PCE daqui para frente. Se o PCE core vier forte, podemos ver a parte mais longa da curva a subir mais, e esta achatamento pode parar. Esse é o próximo catalisador importante a observar.