Acabei de ver a ação da MicroStrategy subir 9% após a recente volatilidade do Bitcoin. O que chamou minha atenção foi Pierre Rochard intervindo para esclarecer o FUD de liquidação que tem circulado. O mercado tinha ficado assustado com a recente retração do Bitcoin, mas os comentários dele basicamente encerraram essas preocupações bastante rápido.

Olhando para os fundamentos, a posição da MicroStrategy é na verdade muito mais sólida do que o ruído sugere. Michael Saylor apoiou a visão de Pierre Rochard durante uma entrevista na CNBC, apontando que o índice de alavancagem líquida da empresa está na metade do nível de empresas de grau de investimento típicas. Isso é na verdade uma almofada sólida. Além disso, eles têm dividendos equivalentes a 50 anos em Bitcoin e mais 2,5 anos em dinheiro. Não é exatamente território de liquidação.

O que Pierre Rochard destacou é que a indústria aprendeu com 2022. A empresa se reestruturou após esse ciclo, migrando para instrumentos mais estáveis como preferenciais perpétuos e regras de dividendos flexíveis. Agora, eles estão praticamente à prova de cenários de liquidação forçada.

As participações em Bitcoin também contam a história. A MicroStrategy agora possui 714.644 BTC, tendo investido cerca de $90 bilhões de dólares a um custo médio de $76.056 por moeda. Só na semana passada, eles adicionaram mais 1.142 Bitcoin por aproximadamente milhões. Saylor deixou claro que não pretendem vender tão cedo. Suas palavras exatas: "Não vamos vender. Vamos comprar Bitcoin. Espero que continuemos comprando Bitcoin a cada trimestre para sempre."

Sim, eles reportaram enormes perdas em papel no Q4 devido a contabilização não monetária ligada às oscilações do preço do Bitcoin, mas essa é a natureza da contabilidade mark-to-market. Quando você possui essa quantidade de Bitcoin e há oscilações de preço, os números parecem brutais no papel. Mas operacionalmente, a estratégia permanece inalterada.

O que realmente se destacou na visão de Pierre Rochard foi como a empresa vê o próprio Bitcoin. Saylor descreveu-o como "capital digital" e "o ativo de capital mais útil do mundo". Isso não é apenas discurso corporativo. Ele apontou que, para bilhões de pessoas globalmente que não podem manter ativos seguros em seus países de origem, o Bitcoin oferece direitos de propriedade pelo telefone. Essa é a verdadeira tese aqui.

Eles também estão experimentando com o STRC, que Saylor posicionou como um produto de crédito digital para investidores que desejam menor volatilidade. Ele usa os primeiros 11% dos ganhos de capital do Bitcoin e os distribui mensalmente. Supercolateralizado de 4 a 5 vezes. Basicamente, projetado para os tipos de oscilações de mercado que estamos vendo agora.

Resumindo: os comentários de Pierre Rochard tiveram impacto porque os fundamentos realmente os sustentam. Os temores de liquidação foram exagerados desde o início. A estrutura da MicroStrategy, suas reservas massivas de Bitcoin e sua estratégia de acumulação constante fazem dela uma das jogadas mais interessantes na adoção do Bitcoin que temos.