O Tesouro dos EUA lança a primeira regulamentação da Lei GENIUS com uma proposta de 87 páginas

O Departamento do Tesouro dos EUA iniciou formalmente a implementação da Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (GENIUS), divulgando o seu primeiro aviso de proposta de regulamento (NPRM) e abrindo um período de consulta pública de 60 dias.

A proposta, com 87 páginas, descreve como o Tesouro vai determinar se os regimes de regulação de stablecoins a nível estadual são “substancialmente semelhantes” ao quadro federal — um limiar fundamental que permite que emissores menores permaneçam sob supervisão estadual.

Nos termos da Lei GENIUS, os emissores de stablecoins com menos de 10 mil milhões de dólares de oferta em circulação podem optar pela regulação a nível estadual, desde que esses regimes cumpram ou excedam os padrões federais. A regra proposta estabelece princípios gerais para orientar essa determinação, deixando simultaneamente flexibilidade aos estados em áreas como licenciamento, supervisão e aplicação da lei.

De acordo com o documento, o Tesouro traça uma distinção clara entre “requisitos uniformes” — como o apoio por reservas e a conformidade com AML (anti-lavagem de dinheiro) — e “requisitos calibrados pelo estado”, em que os reguladores locais mantêm margem de discricionariedade, incluindo padrões de capital e de gestão de risco.

Importa destacar que a proposta fixa o referencial federal em grande medida nas regras e interpretações emitidas pelo Office of the Comptroller of the Currency, sinalizando o seu papel central na supervisão de emissores de stablecoins não bancários que transitam para a supervisão federal após ultrapassarem o limiar dos 10 mil milhões de dólares.

A regra também clarifica que os quadros estaduais podem exceder os requisitos federais, desde que não entrem em conflito com a lei federal nem enfraqueçam a comparabilidade global.

Progresso da legislação cripto dos EUA

O NPRM representa o primeiro passo formal do Tesouro na tradução da Lei GENIUS — promulgada em julho de 2025 — num regime regulatório operacional para stablecoins de pagamento, com regras finais previstas após o encerramento do período de consulta pública.

Os regimes estaduais também seriam impedidos de enfraquecer padrões essenciais de divulgação, sendo exigido aos emissores que publiquem relatórios sobre a composição das reservas pelo menos mensalmente — correspondendo aos requisitos de frequência federais.

As restrições de nomenclatura aplicariam-se igualmente em ambos os quadros, impedindo que emissores regulados a nível estadual utilizem termos proibidos na marcação de stablecoins.

A proposta sublinha que a lei federal continua a ser o patamar de referência, indicando que qualquer legislação futura aprovada pelo Congresso relativa a emissores de stablecoins se aplicaria automaticamente às empresas reguladas a nível estadual, a menos que seja explicitamente indicado o contrário.

A aprovação da Lei GENIUS em 2025 marcou um ponto de viragem na política cripto dos EUA, estabelecendo o primeiro quadro federal para stablecoins e exigindo apoio integral por reservas, conformidade com AML e divulgações regulares.

A lei é amplamente vista como legitimadora das stablecoins indexadas ao dólar, ao mesmo tempo que reforça a dominância monetária dos EUA.

Desde então, a atenção tem-se deslocado para a implementação e legislação subsequente. O Tesouro indica que, em relatórios emitidos ao abrigo da Lei GENIUS, está a expandir ferramentas de supervisão, incluindo medidas direcionadas a finanças ilícitas e mixers de cripto.

Ao mesmo tempo, disputas entre bancos e empresas de cripto, especialmente sobre se stablecoins podem oferecer rendimento, têm abrandado esforços mais amplos de estrutura do mercado.

Entretanto, o Congresso está a avançar projetos de lei complementares como a Clarity Act para definir a jurisdição da SEC e da CFTC, sinalizando um impulso mais amplo em direção a um quadro regulatório abrangente para ativos digitais.