核能是本十年的能源故事。這隻股票值得長期持有。

核能並非新技術；自1950年代以來，我們就已經有核能發電廠了。但基於種種政治與實務上的原因，它在世界多數地區並未真正普及。只有法國將其約70%的電力主要來自核能。

不過，過去幾年這種情況一直在改變，而荷姆茲海峽的關閉很可能已經改變了許多國家的局勢，這些國家本就正著手擴大其核能產能，並可能進一步加速「核能復興」。

這場復興是全球性的，還會持續多年，而其中有一家公司站在整個浪潮的中心。現在正是考慮把它納入你的投資組合的時候。

影像來源：Getty Images。

鈾熱

總部位於加拿大的**Cameco **(CCJ +1.24%) 是全球第二大鈾礦開採商；僅其一家公司就單獨負責了2025年生產的1.64億磅鈾中的15%。它只落後於哈薩克斯坦的國有企業 Kazatomprom，後者占全球產量的20%。

Cameco 作為鈾礦開採商的關鍵優勢在於其資產品質。該公司的兩座主要礦山是 McArthur River/Key Lake 和 Cigar Lake，兩者都位於加拿大。這兩座礦山都具有非常高品位的礦石，所含鈾的含量比多數其他礦山更多。

McArthur River 是全球最大的高品位鈾礦，平均品位為 6.48%，且擁有足夠的鈾，能夠持續生產至 2044 年。Cigar Lake 則是一座極高品位礦山，平均品位達到 16.33%，其鈾儲量足以讓產量持續至 2036 年。

Cameco 正在繼續於加拿大的 Athabasca Basin 探勘更多高品位鈾礦床。

但 Cameco 的業務不只是在開採鈾礦石。它也透過其 Blind River Refinery 和 Port Hope Conversion Facility，將其中一部分礦石轉化成可用燃料。

展開

NYSE：CCJ

Cameco

今日變動

(1.24%) $1.38

目前股價

$112.51

關鍵數據

市值

$49B

日走勢區間

$106.03 - $112.76

52週區間

$35.00 - $135.24

成交量

134K

平均成交量

4.2M

毛利率

26.70%

股息殖利率

0.15%

最後，Cameco 透過持有 Westinghouse 的49%股份，參與新型核反應爐的工程設計。該工程公司是 AP1000 反應爐的背後推手——目前市場上最先進的核能反應爐。

需求同樣非常旺。中國正在建造 14 台 AP1000；印度已選定其中6台；波蘭、烏克蘭、捷克與保加利亞則都已簽下兩台或以上的 AP1000；而美國則計畫建造其中 10 台。

總體而言，這使得 Cameco 成為目前市場上最好的「一站式」核燃料投資標的之一。而在荷姆茲海峽關閉之後，Cameco 看起來就是在正確的時間出現在正確地點的正確公司。

荷姆茲危機

當前全球能源市場的不穩定，源自全球海洋中幾個關鍵的瓶頸。伊朗與阿曼之間的荷姆茲海峽是其中最大的一個，而且毫無疑問也是目前全球最關注的那一個，因為伊朗政府因其與美國、以及以色列之間持續的衝突而已關閉該海峽，禁止船舶通行。

全球所有能源中，約有 20% 以油或天然氣的形式透過該海峽流動。受影響最深的國家在亞洲。巴基斯坦有 81% 的能源透過該海峽進口，日本為 57%，南韓 55%，印度 50%，中國 35%。

其中許多國家，以及美國和若干歐洲國家，已經在努力使用更多核能。但即便它沒有做其他任何事，海峽的關閉也已揭露了全球能源市場的脆弱性。

因此，我認為在未來幾十年，你會看到許多國家在核能投入上加倍努力。中國已經大約有 30 座核電廠在建，並在今年1月開始再建造另外兩座。

印度目前有 24 座反應爐在運行、另有 8 座在建。南韓有 26 座運轉中的核能反應爐，且今年較早時宣布計畫於 2028 年前再建造兩座新反應爐。

日本正努力讓其龐大的核反應爐機隊重新恢復運轉，因為隨著福島核災的記憶逐漸淡去。波蘭計畫在 2036 年前使其首座核電廠投入運行，而美國則計畫在本世紀中葉前把其核能發電量提升到三倍。

核能帶來的獲利消失

而且，由於過去一年鈾的價格上漲了 30%，你可能會以為 Cameco 的表現相當不錯。你的預期是正確的。

2025 年全年營收達到 34.8 億美元，比 2024 年成長 11%。在此基礎上，Cameco 的每股盈餘（EPS）相較 2024 年大幅飆升 114.9%。

儘管作為一個資本密集型的採礦產業，公司仍維持 16.93% 的淨利潤率，資產負債表也非常健康。目前其負債權益比為 0.14。

不過，作為一家礦業公司，Cameco 仍受到鈾價格的牽制。然而，在前方的地平線上，辛辣的黃色岩石（鈾礦）的供應可能出現短缺。2025 年，全球所有礦商（包括 Cameco）共生產了 1.64 億磅鈾。這相當於約 82,000 噸。

目前這仍屬於健康的供給盈餘。根據世界核能協會（World Nuclear Association）的說法，全球所有核能反應爐每年大約需要 69,000 噸。然而，由於全球正在建造的反應爐數量非常龐大，世界核能協會預測這些需求將在 2040 年增至 150,000 噸。保守估計為 107,000 噸，但即使如此，仍比目前產量高出 30%。

而且，讓一座新礦山投產需要數年時間。這會因地點與開採方式而不同，但一般而言，傳統礦場要花 3-7 年才能開始產出。

因此，隨著人們對核能發電的興趣成長，進而帶動核燃料需求，我不認為需求會放緩，或鈾價會在短期內大幅下跌。而且，由於 Cameco 已經是全球第二大鈾礦開採商，它在面對那些希望提高產量、規模較小的礦商時，具備相當顯著的先發優勢。

Cameco 已證明它能夠長期穩定供應鈾。這很可能會讓它成為不想跟俄羅斯或哈薩克斯坦打交道的國家的首選。舉例來說，3月初 Cameco 與印度簽署了一份 19 億美元的供應協議，該協議將使其在 2027 年至 2035 年間，向印度的核能計畫供應 2,200 萬磅鈾礦濃縮料。

考量到印度正在規劃建造一些 AP1000 反應爐，很有機會在某一天，Cameco 的鈾將用來為該國的反應爐提供燃料。

儘管荷姆茲海峽的動盪導致 S&P 500 今年下跌超過6%，但 Cameco 的年初至今上漲 17.46%，且在過去12個月上漲 161%。它具備強勁的動能與可支撐其表現的財務數據。這是用單一檔個股來投資核能復興大部分行情的其中一種方式。