保険会社の支援 商業宇宙飛行が星と海へ向かう

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当社記者　冷翠華　杨笑寒

今年の年明けから、商業宇宙分野で資金調達の熱がにわかに高まっている。2月には、星際荣耀、箭元科技、星火空间など複数の企業が相次いで資金調達を完了した。資本の密集した布陣は、液体打ち上げロケットの建設、再使用技術および全産業チェーンの構築を加速させている。

政策と市場という二つの車輪に牽引され、商業宇宙は「国家隊主導」の単線的なモデルからの加速的な飛躍を遂げ、市場化主体がこぞって参入する多元的な発展モードへと移行しつつある。とはいえ、産業の地図が急速に拡張するにつれて、打ち上げと運用のリスク露出も拡大している。高額な試行錯誤コストに直面し、商業宇宙におけるリスクヘッジに対する強い（不可欠な）ニーズが急速に高まっている。

こうした背景の中で、商業宇宙保険にはより高い使命が与えられている。複数の取材に応じた関係者によれば、わが国の商業宇宙保険は現時点では依然として初期段階にあり、「低い引受割合（シェア）で高い料率（費率）だ」という現実的な課題が早急に解決されるべきだという。打開の道は、従来の「事後の保険金支払い」という思考を打ち破り、「リスク共同管理＋データ共同構築＋産業へのエンパワメント」の全期間型（フルライフサイクル）管理へ転換することにある。これは保険業の自己革新であるだけでなく、商業宇宙の質の高い発展を支えるための、必ず通るべき道でもある。

1兆元級市場のリスクヘッジに対する切実な需要

近年、わが国の商業宇宙産業は高速成長を維持している。トップレベルの政策支援体系が不断に整備され、業界に強い原動力が注入されると同時に、商業宇宙保険に広大な市場空間を切り開いている。

マクロ面では、『中共中央 国民経済・社会発展 第15次5カ年計画策定に関する提言』において航空宇宙が戦略的新興産業クラスターに位置づけられている。2025年11月には国家航天局が商業宇宙司を新設し、『国家航天局 商業宇宙の質の高い安全発展を推進する行動計画（2025—2027年）』の中で、商業宇宙活動における強制保険制度を構築することに言及した。

具体的には産業配置の面で、わが国の商業宇宙の発展余地は継続的に拡大している。2025年12月25日から12月31日まで、わが国はITU（国際電気通信連合）に対し、追加の20.3万機の衛星に関する周波数および軌道リソースの申請を提出した。

政策上の追い風が市場の拡大と重なり、商業宇宙は爆発的な成長を迎えることになる。中商産業研究院のデータによれば、2020年から2024年にかけて、わが国の商業宇宙産業の産業生産額は1兆元から2.3兆元前後へと増加した。同時に2025年には、わが国が合計92回の宇宙ロケット打ち上げを実施し、そのうち商業打ち上げは50回であり、比率は初めて50%を超えた。

産業規模が急速に拡張することは、同時に打ち上げリスクと複雑性も比例して高まることを意味する。リスクヘッジの需要は日増しに差し迫っており、商業宇宙保険の「安定装置」としての役割はいっそう際立っている。

中国人民財産保険股份有限公司（以下「人保財険」）の関連責任者は、『証券日報』の記者に対し、保険は商業宇宙産業チェーンの重要な生産要素であり、専門的な損失補償機能によって企業の継続的な再生産に安定した支えを提供できると述べた。保険は全産業チェーンに対して、財産、人員、責任、貨物運送などを一括した包括的な方案を提供できる。

それだけではない。保険はサプライチェーンの協同や融資面でも乗数効果を発揮しうる。盤古智庫（北京）情報咨询有限公司の上級研究員である江瀚氏は、『証券日報』の記者に対し、保険は単なるリスクの受け皿（保険的な最終負担）ではなく、サプライチェーンの高度化を後押しできるとも述べた。たとえば、衛星製造業者に品質責任保険への加入を求めれば、その要求が製品の信頼性向上を促すことになる。また、保険会社が蓄積したリスクデータも技術のイテレーション（改良）にフィードバックされ、最終的に「保険—データ—改善」のクローズドループが形成される。

北京排排網保険代理有限公司の総経理である杨帆氏はさらに、保険は企業の融資信用を効果的に高めることもできると補足した。融資分野では、衛星資産は価値が高く、リスクも高く、規制が難しいという特徴があるため、従来の金融機関はそれを直接担保として扱いにくい。整備された保険プランなら、衛星の打ち上げおよび軌道上での全ライフサイクルのリスクをカバーし、衛星資産を銀行が受け入れ可能な適格な担保へと転換できる。この「保険＋融資」モデルは業界内で広く活用されており、多くの企業が銀行融資を通じて大規模なコンステレーション（衛星群）を組むのを助けている。

共保と再保の連携でリスクを分散

商業宇宙の引受対象は価値が高く、リスクも高いという特徴を踏まえ、保険業界は主に共保や再保などの「抱団（チームでの連携）」モデルを用いて、力を合わせてリスクを分散している。

共保はリスクの第一次移転であり、複数の保険会社が同一の引受対象に対して共同で保険保障を提供し、リスクを共同で分担する。再保はリスクの第二次移転であり、保険者が引き受けている保険業務を、再保の形式により一部、他の保険者へ移転して、さらに自らのリスクを分散することを指す。

実務の観点からは、2025年3月に北京市の関連監督当局の指導の下で、北京地区の17の損害保険会社、2の再保険機関、1の保険仲介機関が共同で、全国初の商業宇宙保険の共保体――「北京商業宇宙保険共保体」を組成した。これは、わが国の商業宇宙保険のリスク分担の枠組みが、専門化された発展の新段階に入ったことを意味する。

国家金融監督管理総局 北京監督局の関連責任者によれば、上記の共保体は組織体制として「直接引受＋再保」の二層構造を採用し、全体としての引受能力が健全で信頼できることを確保している。参入の敷居を設定した上で、メンバー構成を動的に調整し、異なる宇宙プロジェクトのリスク特性と保険リソースに柔軟に対応する。サービス体制では「損保＋仲介」の連動モデルにより、宇宙企業に対してワンストップの保険解決方案を提供する。

データによれば、2025年3月の設立から当該年末までに、北京商業宇宙保険共保体は17回の宇宙打ち上げプロジェクトに対し、リスク保障を約77億元提供している。

「低いシェア、高い料率」のジレンマは解決待ち

市場の見通しが広大であるにもかかわらず、商業宇宙保険は実際の導入の場面では依然として多くの制約に直面している。

中華聯合財産保険股份有限公司の重要顧客部 総経理である单尧鹏氏は、現在同社が運営する商業宇宙保険には主に2つの大分類があると説明している。1つ目は衛星保険で、打ち上げおよび初期運用保険、ならびに軌道上の寿命保険を含む。2つ目はロケット保険で、打ち上げ前保険、打ち上げ保険、ならびに衛星・ロケット打ち上げに係る第三者責任保険を含み、打ち上げ前の調整から軌道上での運用までの全プロセスのリスクを全面的に保障する。

上記の人保財険の関連責任者は、わが国の商業宇宙の発展過程において各種のリスクが段階的に顕在化し、挑戦と機会が交錯して浮き彫りになると述べた。ひとつには、低軌道の衛星群のネットワーク化が加速し、大運力で再利用可能なロケットの初飛行が相次ぎ、宇宙打ち上げは高密度の常態化の段階に入る。技術の反復（イテレーション）が検証期間を圧縮し、多様な革新技術がもたらす未知のリスクが継続的に拡大している。もうひとつには、サプライチェーンの多元化により品質管理の難度が高まり、宇宙デブリとの衝突、落下域の安全などの新型リスクが次々と現れている。これらのリスクが示す「技術革新がより攻め込むほど、リスクの連鎖がより複雑になる」という特性は、共保体の引受能力とリスク防御に少なからぬ挑戦をもたらしている。

陽光財産保険股份有限公司（以下「陽光財険」）の関連責任者は『証券日報』の記者に対し、商業宇宙保険のアクチュアリー（精算）による価格設定の難度は比較的大きいと語った。打ち上げ失敗という核心的で顕在的なリスクに加え、軌道上運用の故障、宇宙デブリとの衝突、ネットワーク攻撃および情報セキュリティなどの潜在的リスクも十分に考慮する必要がある。各種リスクの不確実性が増すことで、商品の価格設定の難しさが高まり、保険会社のリスク評価能力にもより高い要求が突きつけられている。

複数の要因が重なった結果、わが国の商業宇宙保険市場は、ある程度「低いシェア、高い料率」という困った状況に直面している。つまり、保険が提供する保険金額（補償額）はロケットや衛星の実際の製造コストに比べて大幅に低く、その一方で企業の保険加入コストは非常に高い。

上記の陽光財険の関連責任者による分析では、「低いシェア、高い料率」の現象の背後には複数の理由がある。1つ目はリスクが高度に集中しており、国内の保険会社の自己留保（自社で抱える）能力が限られているため、大規模な支払い（巨額てん補）による圧力を防ぐには、保険金額を引き下げ、料率を引き上げるという防衛的な戦略しか取れないということだ。2つ目は、業界にまだ統一されたリスク評価基準と情報開示の仕組みが欠けているため、保険会社が精確に「絵柄（リスクプロファイル）」を描けず、保守的に価格設定するしかないことだ。これらは、市場が依然として立ち上げ段階にあることを客観的に映し出している。

「事後に支払う」から「リスク共同管理」へ

初級段階の市場における様々な制約に直面し、商業宇宙保険は産業チェーンとの深い統合を急ぐ必要があり、単一の「事後の保険金支払い」から「全期間のリスク管理」へと飛躍しなければならない。

杨帆氏は、保険の価値は事故が起きた後に「支払い手（買い手）」として機能することにとどまるべきではなく、前端でのリスクの早期警戒にこそ表れるべきだと強調した。研究開発・試験の範囲とは独立した引受（核保）・リスク管理の基準を構築することで、保険会社は製造工程に潜むリスクを洗い出すことができる。この「保険で促すことで研究開発を進め、保険で促すことで改善を行う」というメカニズムは、リスク発生確率を源流から引き下げることにつながる。

人保財険の関連責任者も、記者に対し現在の商業宇宙保険の分野には顕著な認識のズレがあると伝えた。それは、保険を過度に「リスク移転」ツールと同一視し、保険料と保険金額だけを片面的に注視し、保険料率とロケットの信頼性、打ち上げ回数などの指標との強い相関性を見落としている点、さらに、保険が全期間・長期のリスク管理ツールであることを見落としている点である。行き詰まりを打破するには、保険が長期のリスク管理ツールとしてどう位置づけられるべきかを明確にし、「リスク共同管理＋データ共同構築＋産業へのエンパワメント」という協同モデルを構築する必要がある。深く結びつけることで、企業のリスク管理体制の整備、データの蓄積、技術のイテレーションを後押しし、最終的にウィンウィンを実現する。

今後の見通しとして、陽光財険の関連責任者は、産業の成熟とリスクデータの蓄積、業界標準の整備が進むにつれ、保険の価格設定は精緻化と差別化の方向へ必ず進むと述べた。同時に、国内企業がより多くの国際打ち上げ受注を担うようになることで、わが国の商業宇宙保険サービスも加速して「海外へ進出」し、グローバルな再保険の枠組みに深く参加していく。国際標準への接続を進めつつ、国際的な発言権を継続的に高めていく。

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责任编辑：高佳