信用卡利率上限對投資者可能意味著什麼

重點摘要

• 週五，美國總統 President Trump 呼籲將信用卡利率設為一年期上限，限制在 10%，並自 1 月 20 日起生效。
• 若未獲國會立法，實施利率上限可能會很具挑戰性。
• 曝險程度較高、集中於風險較高族群的發卡機構，將最受利率上限影響。

在一則近期的社群媒體貼文中，美國總統 Donald Trump 呼籲對信用卡設定一年期利率上限，限制在 10%，並自 1 月 20 日起生效。然而，目前尚未披露任何進一步細節。另方面，若未獲國會立法，任何針對信用卡利率的行政作為或規則制定動議，均很可能會遭由金融產業協會在法院提出挑戰。

我們注意到，信用卡利率本就已遵循各州的高利貸（usury）法律以及聯邦銀行法。過去，兩黨皆有的立法提案以施加利率上限，但未能在國會推進。無論是否能夠落實，投資人已在週一下午之前，根據市場訊號出現的反應，拋售了信用卡公司的股票。

我們預期，對信用卡利率可能採行的任何上限，在短期內都將對發卡機構的獲利能力造成不利影響，尤其是對於那些在信用光譜中曝險於風險較高族群程度更高的發卡機構而言，因這些族群通常具備較高的有效利率，且更常進入循環。

在我們的追蹤範圍內，於主要的信用卡發卡機構中，Capital One COF 很可能是受影響最大的，因其信用卡組合對次級（subprime）持卡人的整體曝險最大。我們不預期信用卡公司的信用評等會在近期承壓，因我們預期其會調整商業模式。此外，這些公司還有其他業務部門，能為獲利提供韌性。

利率上限將迫使商業模式調整

若採行利率上限，為了降低被剝奪的利息收入，發卡機構可能會大幅改變其承作核准標準、風險調整後定價、回饋方案，以及投資組合管理策略。發卡機構也很可能會限制發卡給風險較高的借款人，同時在這些族群中主動降低或取消既有的信用額。此外，我們預期，將對風險較高的持卡人推出年度費用及／或大幅提高年度費用，並且還會提高各項零星費用。對風險較高族群的優惠期餘額轉換（balance transfer）提案若採用「入門」利率（teaser rates），可能會變得稀少，或是可能以顯著更高的前期費用呈現。

除了對信用卡發卡機構的獲利造成不利衝擊外，上限也很可能會迫使這些較風險借款人尋求更昂貴的信貸取得方式，或削減消費。總體而言，任何降低信貸可得性的做法都會傷害整體經濟，因此我們將持續監測後續發展。

由於風險型定價，不同風險族群之間的信用卡利率存在差異

由於延伸信貸屬於無擔保性質，信用卡利率高於其他形式的有擔保消費借貸。截至 2025 年 11 月，信用卡利率為 22.3%，這將意味著在未採取上述任何緩解行動的情況下，平均信用卡公司的利息收入將下降超過 50.0%。

發卡機構會對風險較高的持卡人收取更高利率，以彌補這些信貸區段中本質上較高的信用損失（即風險型定價）。因此，較風險的信用卡組合區段將很可能在利率上限實施後受到最大的影響。

上限將加劇對優質客戶的競爭

隨著發卡機構降低其對次級／準次級信用族群的整體曝險，我們預期它們將把投資組合重新調整，轉向優質／超優質以及高消費持卡人。其結果將是，信用卡產業中針對這些族群的競爭很可能會加劇；而若部分發卡機構無法適應不斷變化的產業環境，它們可能會處分或縮減其信用卡投資組合。