Шанхайская фондовая биржа: стандартные погоны по обратному репо GC004 в течение торгового дня снизились до 0.01%. Эксперты: к апрелю ликвидность значительно увеличилась.

Ежедневные новости | Чжан Шолинь    Редактор | Чэнь Цзюньцзе

3 апреля, обыкновенная сделка обратного репо с обеспечением на Шанхайской фондовой бирже GC004 на закрытии составила 0,965%, в ходе торгов опустившись минимум до 0,01%. Эта цена даже ниже ставки по однодневным операциям на срок. В тот же день по GC001 Шанхайской фондовой биржи минимум в ходе торгов достигал 0,630%, на закрытии — 0,995%, что на 11,56% ниже, чем накануне. По R-001 на Шэньчжэньской фондовой бирже в ходе торгов цена опускалась до 0,630%, на закрытии — 0,975%, что на 11,36% ниже, чем накануне.

Фактически, если сделка заключается по цене с годовой доходностью 0,01%, то после вычета комиссий за торговлю в итоге получается убыток. Но такая «убыточная» сделка все равно кому-то нужна.

«Раньше я замечал, что в таких ситуациях клиенты, которые ведут этот бизнес, в принципе не понимают, как устроены сборы комиссии», — рассказал корреспонденту «Ежедневных экономических новостей» один из опытных участников рынка частных облигационных инвестиций.

GC004 — это 4-дневный универсальный обратный репо с обеспечением Шанхайской фондовой биржи. Согласно годовой доходности 0,01% и на примере выдачи средств 3 апреля, поскольку как раз пришлись трехдневные установленные законом праздники, фактический срок начисления процентов после выдачи составил 6 дней. Поэтому фактическая ставка инвестиционной доходности по данной сделке равна 0,01%×6/365 = 0,00016%. А комиссия брокера за сделку GC004 составляет 0,004%; исходя из этого, при цене 0,01% инвестиционный результат получается не в прибыль, а в убыток.

При столь низкой годовой доходности обычно сделку просто прекращают. Но на практике как раз возникает именно такая ситуация: сделка, которая очевидно убыточна.

Судя по биржевым котировкам по GC004 за 3 апреля, вблизи закрытия, начиная с 15:27, по цене 0,01% было заключено множество сделок; примерно до 15:29 цена начала расти, в итоге на закрытии она составила 0,965%.

Фактически, с начала апреля в течение нескольких дней цены денежного рынка имеют тенденцию к снижению; ставка по средствам на одну ночь уже опустилась ниже 1%.

3 апреля по GC001 закрытие составило 0,995%, тогда как в предыдущий день — 1,125%. 3 апреля по R-001 закрытие составило 0,975%, тогда как в предыдущий день — 1,1%.

Снижение стоимости фондирования указывает на то, что рынок денежных средств скорее переполнен. Команда Минмина, главного экономиста CITIC Securities, сообщила корреспонденту: с вступлением в апрель ситуация с ликвидностью весьма благоприятная; с одной стороны, завершились межмесячные операции с деньгами, а также оценки банками квартальной ликвидности в целом подошли к концу, поэтому обязательства относительно обеспечены; с другой стороны, апрель обычно является «маленьким месяцем» по кредитованию, а план выпуска специальных казначейских облигаций на весь год еще не опубликован — сохраняется структура «дефицита активов» в облигационном рынке.

Как заметил репортер, с момента начала апреля по мере снижения потребности банков в фондах в начале месяца ликвидность на денежном рынке стала еще более избыточной, а объем операций по обратному репо на открытом рынке несколько дней подряд держался ниже 1 млрд юаней.

Чэн Цинь, главный макроаналитик Восточного Циньцэст, проанализировал: 1 апреля на открытом рынке был проведен обратный репо на 5 млрд юаней сроком 7 дней — это самый маленький объем зафиксированный минимум с момента, когда с 2015 года обратное репо было переведено в режим регулярных операций. В тот же день имело погашение обратное репо на 785 млрд юаней; исходя из этого, чистое изъятие в расчете за сутки составило 780 млрд юаней.

Чэн Цинь считает, что проведение 1 апреля обратного репо сроком 7 дней в минимальном масштабе за более чем 10 лет объясняется напрямую тем, что в последнее время денежные средства постоянно находились в состоянии «стабильно-плюс к ослаблению», а также тем, что в начале месяца ликвидность имеет тенденцию быть более свободной. Кроме того, это также выступило сигналом о намерении направлять ликвидность рынка к стабильности и не допускать чрезмерного снижения ставок на основных рынках относительно целевых ставок политики — что помогает стабилизировать рыночные ожидания.

В целом Чэн Цинь указал, что в последнее время денежный рынок постоянно находится в состоянии «стабильно-плюс к ослаблению» в основном под влиянием того, что Народный банк применял комплексно MLF и обратные репо с выкупом для масштабной чистой инъекции среднесрочной ликвидности на 1,9 трлн юаней в январе—феврале, а также низкого уровня чистого финансирования правительственными облигациями в марте и других факторов. В преддверии конца месяца и квартала НБК также увеличивал подкачку краткосрочных средств с помощью обратного репо под залог, что эффективно сдерживало колебания ликвидности. Чэн Цинь полагает, что на фоне того, что в процессе трансформации ситуации на Ближнем Востоке внезапно резко выросла внешняя неопределенность, на данном этапе денежно-кредитная политика внутри страны будет преследовать важную цель — сохранять достаточность ликвидности и стабильность ожиданий рынка. Это может быть одним из фоновых факторов того, что в конце месяца и квартала ликвидность не будет стесненной, а скорее станет более свободной.

Чэн Цинь напомнил, что стоит обратить внимание на то, что в последнее время при состоянии «стабильно-плюс к ослаблению» 3 марта чистое изъятие среднесрочной ликвидности Народным банком составило 2500 млрд юаней — цель заключалась в том, чтобы направлять ставки на основных рынках колебаться вокруг ставки политики в разумном диапазоне. Отсюда не исключается, что в апреле продолжит осуществляться обратное репо с выкупом с чистым изъятием; при этом такие основные рыночные ставки, как DR007 и доходность к погашению межбанковских депозитных сертификатов коммерческих банков на 1 год (AAA-уровень), могут стабилизироваться или немного вырасти.

Чэн Цинь сказал, что с конца февраля эволюция ситуации на Ближнем Востоке толкнула международные цены на нефть к резкому росту, из-за чего в марте в стране в целом наблюдалась довольно сильная тенденция к повышению общего уровня цен; при этом это также способно создать определенные помехи для импульса роста экономики. В краткосрочной перспективе, при внезапном росте внешней неопределенности, денежно-кредитная политика внутри страны, сохраняя достаточность рыночной ликвидности, также будет периодически смещаться в сторону стабилизации цен (обуздания инфляционных ожиданий). Время снижения ставок и снижения резервных требований может быть отложено. В дальнейшем, если внешние шоки усилят воздействие на рост экономики внутри страны, денежно-кредитная политика соответственно усилит умеренно более мягкое стимулирование.

Источник изображения на обложке: медиа-банк «Ежедневных экономических новостей»

Огромные объемы новостей и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP