9 дней с ростом на 100%! Государственная компания Henan Energy привлекла 9,4 миллиарда юаней на межрегиональные вычислительные мощности

**Статья | Шушу                             **Редактор | Сяолань

→****Это 1925-я оригинальная статья «Глобального нулевого углерода»

Сделка по покупке за 9,4 млрд юаней выводит электростанцию с тепловой генерацией, принадлежащую госкомпании, на ключевую позицию в гонке за вычислительными мощностями.

20 марта публичная компания провинциальной Гэнань — YU Neng Holdings — опубликовала объявление: компания планирует увеличить уставный капитал Henan Tiangen Computing (Henan) Technology Co., Ltd. на 1,1 млрд юаней из собственных средств, доля составит 42,29%; при этом ее контролирующий акционер Henan Investment Group увеличит капитал на 1,4 млрд юаней, доля составит 57,71%. Одновременно обе стороны намерены приобрести 91,2% доли в Zhengzhou Heiying через покупку с совокупным ценовым эквивалентом 4B юаней, при этом в качестве основной платформы выступают вычислительные мощности Tiangen.

YU Neng Holdings прямо указывает, что основной целью является косвенное участие в инвестициях через Tiangen Computing для ведения бизнеса по оказанию третьим сторонам услуг гигантских центров обработки данных.

Важно отметить, что центры обработки данных Zhengzhou Heiying в основном размещены в Чжанцзякоу и Ланфан, провинция Хэбэй; именно эти два места являются узловыми точками Пекина—Тяньцзиня—Хэбэй в национальном проекте «Дуншу Суан» («Передача на восток вычислений и ресурсов с запада»).

Иными словами, эта энергетическая госкомпания провинции Хэнань, чьим основным бизнесом является тепловая генерация, пытается через межпровинциальное расширение занять самые ключевые позиции в Китае в области вычислительных мощностей. Тогда почему традиционные предприятия тепловой энергетики инвестируют в отрасль вычислительных мощностей, которая, казалось бы, не имеет к ним никакого отношения?

01

Поймать попутный «автобус» для взаимодействия электроэнергии и вычислительных мощностей

Из объявления YU Neng Holdings фактически уже следует ответ. В объявлении прямо говорится, что для энергетических компаний в будущем существует высокая неопределенность в части потребления электроэнергии и траектории изменения цен на электричество; поэтому срочно нужно расширяться вниз по цепочке, на сторону нагрузок, и формировать стабильную базу для использования электроэнергии.

Почти у всех генерирующих компаний есть эта тревога. Например, в 2025 году суммарная установленная мощность ветровой и солнечной генерации Китая достигла 1,84 млрд кВт, что составляет 47% от общего установленного энергопарка страны — впервые исторически превысив тепловую генерацию. На фоне резкого роста масштабов, отставание в возможностях потребления и рыночные реформы одновременно сжимают маржу и прибыль генерирующих компаний.

Возьмем YU Neng Holdings: с 2021 по 2024 компания суммарно понесла убытки свыше 70k юаней; только в 2025 году прогнозируется выход в прибыль — с достижением чистой прибыли более 300 млн юаней.

При таких обстоятельствах одним из ключевых элементов для того, чтобы будущие традиционные генерирующие предприятия удерживали результаты, является закрепление устойчивого спроса на электроэнергию. А центры обработки данных и вычислительные мощности — это сегодня наиболее качественные «сценарии потребления электроэнергии», а также новый драйвер роста для энергетической отрасли.

Раньше центры обработки данных были «электрическими тиграми»: их интересовало только потребление электроэнергии. А теперь будущие кластеры вычислительных мощностей должны выйти из роли «чистых потребителей» в энергосистеме и превратиться в «сотрудников» по участию в регулировании электросети.

Вот что называется «взаимодействие электроэнергии и вычислительных мощностей», записанное в этом году в докладе о работе правительства: оно однозначно включено в перечень проектов новой инфраструктуры и стало частью стратегического развертывания страны.

По мере устойчивого роста спроса на вычислительные мощности растет и нагрузка, которую приходится нести энергосети. А взаимодействие электроэнергии и вычислительных мощностей позволяет распределять вычислительные задачи в регионы с более низкой электрической нагрузкой, реализуя принцип «пусть вычислительные мощности идут вслед за электроэнергией», тем самым снимая давление, вызванное энергопотреблением вычислительных мощностей, и повышая эффективность всей системы.

На ежегодном собрании China Development High-Level Forum 2026 23 марта руководитель Государственного управления по данным Лю Лицзэцюань вновь подчеркнул необходимость активного продвижения проекта взаимодействия электроэнергии и вычислительных мощностей, чтобы обеспечить, что доля применения электроэнергии из зеленых источников в строящихся на узловых узлах объектах вычислительных мощностей составит не менее 80%, максимально усиливая поддерживающую роль зеленой электроэнергии.

На этом фоне для регионов, обладающих базой энергетических ресурсов и желающих принять у себя отрасль вычислительных мощностей, захват ресурсов вычислительных мощностей становится новым направлением конкуренции.

Например, Ичан — город, находящийся рядом с двумя крупнейшими гидроэнергетическими проектами «Три ущелья» и «Гэчжоуба» и располагающий избытком чистой энергии — уже заявил о намерении создать «столицу вычислительных мощностей». Помимо местных правительств, СФКР также уже четко указал, что центральным госкорпорациям следует активизировать инвестиции в вычислительные мощности, продвигать совместное развитие по модели «вычислительные мощности + электроэнергия» и укреплять основу для индустрии искусственного интеллекта.

В рамках этой волны развертывания Хэнань сделала шаг первой: через единственную в провинции листинговую платформу комбинированной энергетики YU Neng Holdings компания приобрела активы дата-центра на ключевом узле в регионе Цзинь-Цзинь—Цзи-Бэй. Это не только позволяет межрегионально получить ресурсы вычислительных мощностей, но и ищет новые «выходы» для собственной способности к потреблению электроэнергии.

Как говорится в объявлении YU Neng Holdings, участие в Tiangen Computing и инвестиционное размещение в инфраструктуру вычислительных мощностей, соединяющее цепочку «генерация—продажа—использование» электроэнергии, позволяют эффективно компенсировать риски колебаний объема электроэнергии и цен, обеспечивая высокоэффективное согласованное развитие основного энергобизнеса и стороны нагрузок, а также позитивно влияет на высококачественное и устойчивое развитие компании.

02

Взлет на 100% за 9 дней: логика оценки изменилась

На самом деле энергетические компании, как YU Neng Holdings, которые располагают стабильными ресурсами электроэнергии, уже имеют естественное преимущество в том, чтобы расширяться в сферу услуг вычислительных мощностей в этой новой волне «взаимодействия электроэнергии и вычислительных мощностей».

Член Национального комитета НПКС, академик Китайской инженерной академии Ван Цзянь отметил: «Фактически, у электроэнергии и вычислительных мощностей есть общее — это пики и провалы спроса. Если пики и провалы смогут хорошо координироваться, то потребность вычислительных мощностей в энергии будет существенно оптимизирована; и дизайн многих энергетических инфраструктур, возможно, придется пересмотреть».

Финансовые эксперты также считают, что** если традиционные энергетические компании затронут инфраструктуру вычислительных мощностей, то логика оценки их стоимости сменится с низкого P/E «коммунальных услуг» на высокое P/E «технологического роста».**

Ранее несколько энергетических центральных госкомпаний, сделавших крупные инвестиции в один из ключевых сигналов — в Синьцзян, — также было связано с вычислительными мощностями. Это позволяет не только передавать на восток самый дешевый зеленый электрический ток для бизнесов AI, но и повысить технологическую оценку самой компании.

Государственный комитет по развитию и реформам недавно сообщил, что он будет продвигать строительство «шести сетей», таких как энергосеть и сеть вычислительных мощностей, а также «искусственный интеллект +», образование, здравоохранение и другие ключевые области. Согласно предварительным оценкам в начале года, инвестиции превысят 70 трлн юаней.

На фоне такой грандиозной нарративной истории рыночные настроения также быстро вспыхнули.** С момента, когда в начале февраля YU Neng Holdings раскрыла планы по участию в Zhengzhou Heiying, акции взлетели на 100% за 9 дней; затем их остановили, и они стали одной из самых горячих «акций для вычислительных мощностей» в A-акциях.**

Однако в данном объявлении не уточнен конкретный сценарий коммерческого взаимодействия. По предположениям специалистов отрасли, будущий путь может быть связан с «интеграцией источника, сети, нагрузки и накопления».

Хэнань — первая в стране провинция, которая системно продвигает интеграцию «источник—сеть—нагрузка—накопление». По состоянию на январь 2026 года провинция Хэнань опубликовала списки проектов интеграции в шестнадцати партиях; всего насчитывается более 800 проектов. Согласно планам провинции Хэнань, к 2027 году по всей провинции планируется реализовать 1000 проектов интеграции «источник—сеть—нагрузка—накопление».

В том числе в «Плане по ускорению продвижения интеграции „источник—сеть—нагрузка—накопление“ в провинции Хэнань», опубликованном в конце 2024 года, уже четко указано, что центры обработки данных включены в число ключевых сценариев применения.

Судя по текущей картине, цепочка отрасли взаимодействия электроэнергии и вычислительных мощностей уже сформировала замкнутый контур согласованного развития «источник—сеть—нагрузка—накопление—вычисления» по всей цепочке.

Чжан И, главный экономист Financial Street Securities, считает: в этом новом режиме сцепленное развитие этих отраслей сформирует прирост рыночной емкости по меньшей мере масштаба в триллион юаней.

Но сможет ли YU Neng Holdings в этих инвестициях в отраслевую цепочку вычислительных мощностей получить свою «долю пирога», пока остается неизвестным.

В объявлении показано, что с точки зрения структуры сделки YU Neng Holdings просто участвует в инвестициях в Tiangen Computing и не будет консолидировать финансовую отчетность Tiangen Computing, а также не будет участвовать в конкретной операционной деятельности Tiangen Computing. При этом усиление конкуренции в отрасли дата-центров и улучшение контроля затрат, вероятно, приведут к снижению валовой маржи IDC; следовательно, существуют риски операционной деятельности.

С точки зрения собственных финансовых показателей нагрузка по финансам YU Neng Holdings также нельзя игнорировать. По итогам последних трех годовых отчетов коэффициент активов к обязательствам компании составляет соответственно 86,89%, 88,72% и 89,02% и продолжает расти. Хотя компания расширяет каналы финансирования за счет выпуска среднесрочных векселей и продвижения размещений с преимущественным правом, в целом финансовая ситуация остается напряженной. В таком контексте крупные внешние инвестиции несомненно дополнительно увеличат финансовый рычаг.

Эта межотраслевая развязка — одновременно возможность трансформации и игра рисков.

Источник:

[1] Shanhe Capital Circle: YU Neng Holdings планирует межотраслевые инвестиции в вычислительные мощности — масштабная консолидация активов по вычислительным мощностям провинции Хэнань!

[2] Сеть энергетики Polaris: энергетические гиганты объединяются с командой госактивов, планируя покупку компании по вычислительным мощностям почти на 10 млрд юаней!

[3] China Securities Journal: акции, взлетевшие вдвое — большой шаг! Размещение «взаимодействия электроэнергии и вычислительных мощностей»

[4] Economic Observer: 7 лимитов роста подряд за счет YU Neng Holdings: 1,4 млрд юаней — ставка на трансформацию в вычислительные мощности

[5] Канал Ma Ge Energy: большая покупка! Госкомпания тепловой энергетики в Хэнани, спешит занять попутную возможность