Чого очікувати від січневого засідання Федеральної резервної системи

Ключові висновки

• Є широка очікуваність, що ФРС збереже відсоткові ставки без змін на своїй першій зустрічі у 2026 році.
• Інфляція все ще вища за ціль ФРС, тоді як ринок праці залишається слабким.
• Аналітики кажуть, що перспективи центрального банку можуть змінитися в другій половині року після призначення нового голови.

Перша зустріч Федеральної резервної системи цього року, як очікується, не спричинить особливих потрясінь, принаймні в частині політики. Але Уолл-стріт уважно стежитиме, аби знайти підказки щодо того, як центральний банк орієнтуватиметься в 2026 році після турбулентного 2025 року.

Ринки майже не бачать шансів на зниження відсоткових ставок цього разу. Комітет ФРС, що формує політику, досі має справу зі змішаною картиною як щодо інфляції, так і щодо зайнятості — тиск цін залишається підвищеним, тоді як ринок праці охолов. Саме ця динаміка спричинила незвичні розбіжності між центральними банкірами в останні місяці 2025 року, і очікується, що вона триватиме в перші місяці цього року.

Після трьох послідовних зниження ставок наприкінці 2025 року, які знизили базову відсоткову ставку до діапазону 3.50%-3.75%, очікується, що центральні банкіри й надалі робитимуть паузу, доки не з’являться додаткові дані.

Ерік Фрідман, головний інвестиційний директор Northern Trust Wealth Management, каже, що мислить про ФРС у 2026 році у дві стадії: до завершення каденції Пауелла в травні та після. “Як виглядатиме життя до травня, а потім — яка буде реакція після червня?” На зустрічі FOMC у червні розпочнеться перший цикл під новим керівництвом банку.

Майбутнє ФРС у стані невизначеності

Це тому, що на задньому плані киплять (можливо, ще й “закипають”) ширші питання про майбутнє центрального банку та його незалежність від виконавчої гілки влади.

По-перше, Уолл-стріт з нетерпінням чекає на те, кого Президент Дональд Трамп висуне на посаду наступного голови ФРС — це може бути оголошено будь-якої миті. Ринки в цілому очікують, що кандидат президента підтримуватиме його курс на зниження відсоткових ставок, хоча аналітики кажуть, що комітетна структура ФРС ускладнюватиме можливість для однієї людини — навіть голови — мати непропорційно великий вплив на політику.

“Зрештою, ми вважаємо, що, ймовірно, буде більше помпезності та подій навколо цього, ніж те, що реально відбудеться”, — каже Фрідман із Northern Trust. Він додає, що ФРС має значно менший вплив на довгострокові облігації, які більше впливають на фінанси споживачів, ніж короткострокові.

Також на кону стоять ще масштабніші екзистенційні питання для ФРС. Минулого тижня Верховний суд розглянув аргументи щодо того, чи може Трамп законно відсторонити губернатора ФРС Лізу Кук від її посади в центральному банку — крок, який деякі аналітики назвали надмірним виходом за межі президентської влади, здатним підважити довіру до ФРС.

Ці аргументи прозвучали буквально через кілька днів після того, як чинний голова ФРС Джером Пауелл оголосив, що Міністерство юстиції США видало повістки (subpoenas) проти ФРС і пригрозило кримінальним обвинуваченням у зв’язку з триваючим ремонтом офісних будівель центрального банку.

ФРС залишатиметься зосередженою на ринку праці

У липні 2.8% для грудня (вище за ціль у 2%) — таким виявився пріоритетний показник інфляції ФРС, зокрема завдяки висхідному тиску, що йде від тарифів. Тим часом економіка США додала 50,000 робочих місць за місяць — це було відносно слабке читання, хоча й далеко не те саме, що драматичні щомісячні падіння, які спостерігалися в другій половині 2025 року.

“липка” інфляція вимагає підвищення відсоткових ставок, тоді як охолодження ринку праці вимагає зниження ставок, щоб стимулювати економіку. Центральний банк може адресувати лише одну з цих проблем за раз, потягнувши важіль відсоткових ставок — це постійна дилема. “Ця війна на два фронти між інфляцією та ринком праці є дуже послідовною”, — каже Фрідман із Northern Trust.

Пауелл торік наголошував, що ФРС схилятиметься до підтримки ринку праці, коли той охолоджується. Фрідман очікує, що цей ухил збережеться, але він каже, що центральний банк також фокусуватиметься на тому, щоб залишатися гнучким, доки економічна картина виглядає туманною. “ФРС хоче зберегти свої можливості максимально відкритими”, — пояснює він.

Хоча ризики для економіки залишаються, нещодавні дані показують, що вони ослабли. “Негативні ризики для ринку праці не такі вже й нагальні, як здавалося кілька місяців тому, тоді як позитивні ризики для інфляції також виглядають так, ніби їхній потенціал поміркувався”, — написав у нещодавній нотатці головний економіст США Oxford Economics Майкл Пірс. “Баланс між двома групами ризиків загалом лишається без змін”.

Коли ФРС знизить ставки?

Ринки очікують, що ФРС триматиме відсоткові ставки без змін до другої половини року після призначення нового голови. Трейдери ф’ючерсів на облігації закладають 45% імовірності зниження в червні, що знизило б цільову ставку за федеральними коштами до діапазону 3.25%-3.50%. Вони також закладають одне додаткове зниження ближче до кінця року — загалом два зниження в 2026 році.

Економісти з Wells Fargo бачать зниження, які настануть раніше — у березні та червні — з огляду на те, що ще два місяці економічних даних буде оприлюднено перед засіданням у березні. Водночас вони кажуть, що більш стійке зростання та стабілізація ринку праці можуть змінити їхній прогноз і залишити вузьке вікно для того, щоб ФРС пом’якшила політику цього року. “Ризики для нашого прогнозу дедалі більше зміщені в бік більш пізнього, можливо, меншого пом’якшення”, — написали вони в п’ятничній дослідницькій нотатці.